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9月13日，國防軍工板塊繼續(xù)走強(qiáng)，中信國防軍工指數(shù)上漲2.29%。安達(dá)維爾、天奧電子漲停，中國應(yīng)急、航天通信、中國動力、雷科防務(wù)等公司上漲超過5%。某券商軍工分析師對中國證券報記者表示，上半年軍工上市公司業(yè)績增長明顯，今年將是軍工行業(yè)的長周期拐點，行業(yè)景氣度將持續(xù)數(shù)年。

業(yè)績增長明顯

東吳證券指出，上半年軍工產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)上市公司業(yè)績均增長明顯，元器件、材料等上游領(lǐng)域的需求彈性大。整個軍工產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出高度景氣。

從上市公司半年報看，根據(jù)安信證券研報，上半年軍工行業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)健增長，121家軍工企業(yè)營業(yè)收入同比增長14.78%。其中，二季度環(huán)比增長46.95%；歸母凈利潤同比增長28.18%。其中，二季度環(huán)比增長130.26%。

從目前情況看，軍品訂單增長，回款加快。9月13日，某軍工上市公司董秘向中國證券報記者表示，公司今年上半年軍品訂單同比增長20%，軍品交付總量上升。公司今年整個軍品生產(chǎn)任務(wù)非常重，增加新的生產(chǎn)線，加班加點完成訂單。且7-9月份出現(xiàn)淡季不淡的局面。

值得注意的是，兵器板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流五年來首次轉(zhuǎn)負(fù)為正，主機(jī)廠銷售大增。廣發(fā)證券認(rèn)為，收入方面，剔除資本運(yùn)作后，航空裝備和電子信息板塊營收分別同比增長12%、19%；凈利潤方面，航空裝備和兵器板塊分別同比增長44%、17%。受軍改影響較大的兵器裝備板塊凈利潤回升，武器裝備交付進(jìn)入正常周期。

迎長周期拐點

安信證券副所長、軍工行業(yè)首席分析師馮福章認(rèn)為，軍工板塊近期上漲主要有三方面原因。一是多家軍工上市公司的半年報數(shù)據(jù)驗證行業(yè)基本面改善，板塊估值處于歷史中低部位置，具備向上空間。目前中證軍工成分板塊對應(yīng)2018年動態(tài)PE為45倍，處于歷史估值中樞中下部位置。

二是公募基金持倉處于4年來低位。上半年軍工行業(yè)公募基金和主動基金持倉比例分別為3.28%、1.77%，均處于4年以來低位，并高度集中于主機(jī)廠和航空產(chǎn)業(yè)鏈。

三是行業(yè)中長期邏輯沒有改變，軍工板塊將呈現(xiàn)階段性行情。2018年以來，軍工行業(yè)基本面改善，利潤表呈現(xiàn)逐季好轉(zhuǎn)態(tài)勢。全年行業(yè)增長或在18%左右，且2019年-2020年增長相對確定。

上述券商軍工分析師認(rèn)為，今年將是軍工行業(yè)的長周期拐點，軍工行業(yè)景氣度將持續(xù)數(shù)年。

軍工產(chǎn)業(yè)是典型的以內(nèi)需為主的高科技產(chǎn)業(yè)。未來5到10年，軍工行業(yè)將成為經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎，具備長期穩(wěn)健成長特性。

同時，軍工企業(yè)具有較強(qiáng)的核心競爭力和護(hù)城河。自主研制的武器裝備已成為作戰(zhàn)力量的重要組成。在諸多新型裝備的研制過程中，軍工產(chǎn)業(yè)積累了大量先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗。未來軍工技術(shù)將進(jìn)一步加速發(fā)展。此外，軍工市場潛力大。軍民融合、軍工國企混改將打開市場空間。

上市公司方面，安信證券建議，首選航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，重點關(guān)注中航光電、航天電器、中航機(jī)電、航天發(fā)展等業(yè)績穩(wěn)步增長的零部件公司，以及中直股份、內(nèi)蒙一機(jī)、中航沈飛等主機(jī)廠。

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