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2008年9月15日凌晨，雷曼兄弟公司宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，為美國歷史上最大的投資銀行破產(chǎn)案。雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)美國金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，金融危機(jī)迅速席卷全球。

那時(shí)的國內(nèi)A股正在經(jīng)歷史上大牛市泡沫之后的回調(diào)。2008年9月16日，A股開盤直接擊穿2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，其后是連續(xù)多日的下跌。

十年一瞬，白駒過隙。十年間A股市場(chǎng)歷經(jīng)牛熊更替，起伏不已。上周五，上證指數(shù)收于2681點(diǎn)，相對(duì)十年前的漲幅不過3成。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，主動(dòng)管理型偏股基金同期平均收益率卻達(dá)到102%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏指數(shù)。過去十年，國內(nèi)公募基金為投資者創(chuàng)造出遠(yuǎn)超指數(shù)的絕對(duì)收益。

基金長(zhǎng)期賺錢效應(yīng)明顯

從2008年9月15日到2018年9月14日的10年時(shí)間，基金的成績(jī)相當(dāng)了得。主動(dòng)管理偏股型基金取得正收益的比例高達(dá)97%，過去10年的平均收益率為102%，期間取得負(fù)收益基金僅為7只，這意味著投資者如持有10年，有97%的概率會(huì)賺錢。其中，89只股票型和偏股型基金的業(yè)績(jī)翻倍，這也意味著投資者持有10年，有超過4成的概率可以翻倍。

這10年間，表現(xiàn)最好的基金是易方達(dá)中小盤，該基金為投資者獲取了338%的累計(jì)回報(bào)。統(tǒng)計(jì)顯示，為投資者獲取超過300％回報(bào)的基金共有3只，另外兩只分別是銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)和興全社會(huì)責(zé)任；為投資者創(chuàng)造超過200％累計(jì)回報(bào)的共有21只基金。在這些“?；?rdquo;中，富國基金和嘉實(shí)基金各獨(dú)占3只基金，銀河基金旗下也有2只基金入圍。

此外，信誠盛世藍(lán)籌在過去10年為投資者實(shí)現(xiàn)了235％的回報(bào)，該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理吳昊認(rèn)為，基金行業(yè)取得的成績(jī)與近十年上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是分不開的。近十年來，A股上市公司盈利增速累計(jì)達(dá)160%，如果投資人能夠在合理的估值水平進(jìn)行資產(chǎn)配置，就有望取得翻倍的收益。“這要求投資者對(duì)企業(yè)盈利增長(zhǎng)的識(shí)別有較強(qiáng)的成功率，另一方面也要求投資者對(duì)于定價(jià)更加理性，能夠在市場(chǎng)悲觀低估時(shí)買入、在樂觀高估時(shí)賣出；就這兩方面的要求而言，基金公司作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，通過其投研體系和基本面研究，能夠比一般投資者做得更好，從而更容易實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的回報(bào)。”

富國天源基金也獲得超過200%以上的回報(bào)，該基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理曹晉分析，大盤主流指數(shù)特別是上證指數(shù)的成份股嚴(yán)重偏向周期性行業(yè)和大金融行業(yè)。過去10年，由于創(chuàng)新科技和內(nèi)需消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)中的占比不斷提高，大部分基金超配了消費(fèi)和創(chuàng)新科技，低配了周期和金融行業(yè)，取得了不錯(cuò)的超額收益。

泓德基金副總經(jīng)理鄔傳雁認(rèn)為，主動(dòng)型基金的賺錢效應(yīng)比指數(shù)強(qiáng)，主要是因?yàn)橹袊墓善笔袌?chǎng)還處于比較初級(jí)的階段，市場(chǎng)有效性不強(qiáng)。在這種情況下，基金經(jīng)理通過努力工作是能夠發(fā)現(xiàn)一些不對(duì)稱信息，布局好相關(guān)的股票，從而獲取超額收益的。“所以我們看到，基金經(jīng)理主動(dòng)管理的基金收益好于指數(shù)。A股市場(chǎng)未來可能依然會(huì)長(zhǎng)期處于這樣的環(huán)境中。”鄔傳雁說。

基金盈利如何？

雖然從整體來看，基金行業(yè)近十年的長(zhǎng)期回報(bào)可觀，但基金的回報(bào)不能完全代表基民的收益。有數(shù)據(jù)顯示，真正賺錢的基民并不多?；鹦袠I(yè)整體面臨著基金回報(bào)良好但基民不賺錢的問題。

國泰基金方面表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，A股長(zhǎng)期賺錢效應(yīng)顯著?；饦I(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，偏股型基金近19年的年化收益率達(dá)到16.18%，跑贏同期上證綜指近一倍。但在投資過程中，基金持有人多喜歡做波段、頻繁申贖，導(dǎo)致“基金賺錢，基民不賺錢”的情況?；饦I(yè)協(xié)會(huì)曾做過一項(xiàng)調(diào)研，結(jié)果顯示，國內(nèi)基民持有單只基金的平均時(shí)間較短，接近45%的基民持有單只基金的時(shí)間不超過一年。只有讓投資者有持續(xù)穩(wěn)定的收益預(yù)期，為他們實(shí)實(shí)在在賺錢，基金管理人才能獲得更大的發(fā)展空間。

曹晉認(rèn)為，出現(xiàn)這種問題主要是因?yàn)锳股目前仍然是散戶為主的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)占比偏低。散戶為主的市場(chǎng)的重要特征就是波動(dòng)較大，基民如果不是采取基金定投的方式，往往容易在股市高點(diǎn)買入，低位賣出。這就會(huì)導(dǎo)致雖然基金凈值和A股指數(shù)都是賺錢，但是基民和股民卻可能沒有賺錢。

匯豐晉信投資總監(jiān)鄭宇塵告訴記者，他們針對(duì)過去的A股市場(chǎng)做了歸因分析后發(fā)現(xiàn)，價(jià)值是A股市場(chǎng)貢獻(xiàn)超額收益最多的因子，而擇時(shí)提供的超額回報(bào)則比較差。也就是說，短線炒作基金、擇時(shí)買賣，回報(bào)是比較差的。他們做了一個(gè)測(cè)算，匯豐晉信龍騰基金過去10年的累計(jì)回報(bào)為204.40%，回報(bào)排在所有偏股型基金的前10%。但如果投資者錯(cuò)過了漲幅最高的10個(gè)交易日，那么收益就只剩下了65.65%。如果錯(cuò)過了漲幅最高的20個(gè)交易日，收益就還剩5.83%。如果錯(cuò)過了漲幅最高的30個(gè)交易日，收益就變成了虧損27.67%。而30個(gè)交易日只占10年全部2435個(gè)交易日的1.23%。也就是說，投資者只要犯1%的錯(cuò)誤，就有可能損失233%的收益率。“所以還是要進(jìn)行長(zhǎng)期投資，尤其是通過基金定投，逐步建倉，平滑成本。對(duì)于普通投資者來說，這是一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。”鄭宇塵說。

在天弘基金高級(jí)宏觀研究員李云潔看來，投資者首先應(yīng)當(dāng)樹立資產(chǎn)配置的理念，預(yù)先設(shè)定好自己希望的收益和能承受的風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)這個(gè)預(yù)期將資金按照比例分散到股票和債券兩類對(duì)沖性質(zhì)的資產(chǎn)當(dāng)中，然后根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面，估值來動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置組合中股票債券的比例。