圖片來源：視覺中國

14日，滬指下跌0.18%，報收2681.64點，未能延續(xù)13日V型反轉(zhuǎn)的強勁走勢，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則下跌1.78%。分析指出，當前基本面的積極因素不斷聚集，但市場反彈高度受制于兩大因素：一是量能是否繼續(xù)放大；二是從科技股到周期股再到白馬股，高位股補跌是否得到有效遏制。

觸底跡象顯著

從近期市場運行看，量能縮量及前期強勢股持續(xù)補跌，對市場情緒影響較大，進而制約指數(shù)反彈空間，但這恰恰也是市場正處于底部區(qū)域的有力佐證。不過，值得注意的是，14日，食品飲料板塊逆市大幅拉升，通葡股份漲停，金種子酒、酒鬼酒等個股漲幅顯著。強勢股補跌顯現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。

12日（上周三），兩市成交額創(chuàng)下四年來新低，不足2200億元。其中，上證指數(shù)成交額僅為934.5億元，較2015年4月20日上證指數(shù)11476億元的成交額，萎縮了91.8%。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，9月份以來，有644只個股日均成交額不足1000萬元，近四成個股的日均成交額不足2000萬元。

“梳理2008年至2017年這十年間出現(xiàn)的5次成交額極低時刻，發(fā)現(xiàn)歷次成交額低點約為上輪峰值的1/10。”安信證券分析師陳果表示，在此前5次成交額低點中有3次A股在隨后不久觸碰大底或迎來牛市。

另一方面，從歷史經(jīng)驗看，強勢股補跌是市場調(diào)整末端最為明顯的特征之一?；仡欉^去幾次市場出現(xiàn)連續(xù)幾個月的下跌行情，前期強勢股都會在尾聲階段殺跌，類似于2005年5月的貴州茅臺、萬華化學(xué)補跌，2011年12月同仁堂、洋河股份補跌，2012年11月的?？低暋⒋笕A股份、歌爾股份補跌。

除此之外，根據(jù)Choice統(tǒng)計，今年7、8月份上市公司普通回購規(guī)模分別為40億元、45億元，截至9月11日，9月份回購規(guī)模已達到13億元，市場預(yù)計本月回購規(guī)模仍然處于較高水平。

廣發(fā)證券表示，本輪回購潮持續(xù)時間已與上兩輪回購潮相當，側(cè)面佐證A股已處于中期底部區(qū)域附近。2009年以來A股共有2012年10月至2013年6月、2015年7月至2016年6月、2017年11月至今三輪回購潮，前兩次回購潮持續(xù)時間在9-12個月，本輪回購潮已持續(xù)10個月，與前兩輪回購潮相當。從前兩輪回購潮來看，回購潮結(jié)束時，股市已經(jīng)觸底或正在觸底。

市場臨近轉(zhuǎn)折點

“參考2015年6月中旬-2016年1月末下跌時間周期，那么今年1月末以來的下跌將進入尾聲，即市場將進入反彈準備階段。”一市場人士向中國證券報記者表示。

也有分析人士指出，從時間周期來看，上證指數(shù)低點存在周期規(guī)律，最近的低點是2016年初的2638點，32個月周期低點對應(yīng)的是今年的10月份，這是今年重要的時間窗，考慮到節(jié)假日因素，時間窗有可能提前出現(xiàn)，市場走勢在9月中下旬或現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

事實上，不光是技術(shù)面支撐市場反彈，國信證券分析師燕翔表示，市場將慢慢從“政策底”向“市場底”轉(zhuǎn)變，看好后續(xù)市場有一波像樣反彈的機會。

“主要原因有以下三點：一是從壓制股市的內(nèi)部因素來看，政策已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的轉(zhuǎn)向，特別是制約大盤的核心變量信用利差已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)回落的態(tài)勢，‘社融同比大幅回落’與‘信用利差大幅飆升’這兩座壓制股市的大山將會被移去。二是外部環(huán)境出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而近期人民幣匯率的企穩(wěn)回升也將從穩(wěn)定市場情緒及影響資金流動兩方面對市場形成利好。三是市場基本面不差。從已經(jīng)公布的上市公司2018年中報來看，上市公司整體的業(yè)績增速仍然不錯，ROE持續(xù)提高。”燕翔表示。

“持續(xù)7個月的下跌行情大概率已經(jīng)結(jié)束。”聯(lián)訊證券分析師王鳳華表示，金秋行情大幕已經(jīng)拉開，持續(xù)時間在40個交易日以上。

該分析師同時指出，未來行情展開具備多重催化劑。第一，9-12月，預(yù)計政策繼續(xù)放松且政策效果逐漸顯現(xiàn)。9月中旬公布的社融增速有望觸底，基建投資也有望在四季度反彈，政策效果顯現(xiàn)將對市場反彈形成催化。第二，長期資金積極布局：產(chǎn)業(yè)資本、險資和外資。A股估值接近歷史底部區(qū)域，體現(xiàn)出較好的長期投資價值，吸引了大量產(chǎn)業(yè)資本（回購）、險資和外資，MSCI比例提升，A股有望納入富時羅素指數(shù)，將帶來更多增量資金。第三，人民幣貶值勢頭緩和。第四，外圍事件階段性緩和。

關(guān)注周期與成長

半年報數(shù)據(jù)顯示，全部A股盈利仍保持穩(wěn)步增長勢頭；當前市場整體估值水平相對較低，對市場中長期構(gòu)成支持；連續(xù)調(diào)整后，指數(shù)技術(shù)性修復(fù)需求強烈。在此背景下，有哪些板塊值得關(guān)注？

中銀國際策略分析師陳樂天表示，在底部特征逐漸齊備的大背景下，外圍事件出現(xiàn)階段性的緩和，重申對市場積極樂觀觀點，在市場的中期走勢中，均值回歸是最重要的規(guī)律，一個低估的市場不會持續(xù)下跌，一定會回到理論價值附近，建議尋找低估的龍頭板塊進行中長期布局。行業(yè)配置上，推薦大金融板塊，看好其在底部拉升過程中的中堅力量，周期與成長也具備一定的彈性。

新時代證券分析師樊繼拓表示，目前大部分投資者認可現(xiàn)在的估值水平是底部區(qū)域，但這時候很多投資者反而不知道怎么配置。因為經(jīng)歷過傷痛，所以選股更為謹慎，對業(yè)績、估值、成長性都會有更高要求。但現(xiàn)在很多板塊靜態(tài)算業(yè)績估值都很好，但基本面尚沒有一年內(nèi)超預(yù)期的邏輯，所以基于超預(yù)期邏輯選股難度大。在股市估值較低的當下，趨勢資金大概率還是離場的，增量資金主要來自長期配置型資金（海外資金、保險、社保等），所以在配置上看長做長，一個方向選擇估值最低的金融，另一個方向選擇估值雖然不是很低，但已經(jīng)經(jīng)歷過3年調(diào)整消化的成長股。成長股經(jīng)歷過連續(xù)3年的調(diào)整，整體性的基本面拐點就在最近1-2年，考慮到股價拐點早于業(yè)績拐點，龍頭拐點早于整體拐點，成長股的機會將會越來越多。成長股中各一級行業(yè)推薦配置順序：軍工>通信>計算機>新能源車>消費電子>傳媒。