每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 黃辛旭  每經(jīng)記者 趙成 每經(jīng)編輯 段思瑤

自從去年傳出“整體出售”傳聞后，奇瑞“混改”計劃終于邁出關(guān)鍵一步。

9月17日，奇瑞汽車股份有限公司（以下簡稱“奇瑞股份”）和奇瑞控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“奇瑞控股”）均在長江產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行公開掛牌，通過廣泛征集意向投資方的方式實(shí)施增資擴(kuò)股。

“奇瑞增資擴(kuò)股的目的只有一個，為了發(fā)展。”奇瑞總經(jīng)理助理金戈波向NBD汽車（微信號：NBD-AUTO）直言。奇瑞董事長尹同躍在給內(nèi)部員工的郵件中也表示，要把奇瑞打造成為一個響當(dāng)當(dāng)?shù)?ldquo;百年老店”，“增資擴(kuò)股之后，奇瑞將建立更有效的現(xiàn)代化公司治理結(jié)構(gòu)，在資金、人才、技術(shù)以及先進(jìn)管理觀念的引入方面更加靈活，為下一步進(jìn)入資本市場打好基礎(chǔ)。”

蕪湖系仍為主導(dǎo)

根據(jù)奇瑞股份和奇瑞控股公告顯示，兩者合計融資預(yù)計將不低于162.43億元。

“在‘奇瑞 2025 戰(zhàn)略’規(guī)劃中，我們在新產(chǎn)品、新技術(shù)、新能源、智能互聯(lián)+無人駕駛、品牌建設(shè)、高端國際市場等方面進(jìn)行了一系列布局，規(guī)劃落地需要巨大的資金投入，需要引入戰(zhàn)略資本；同時，響應(yīng)中央‘去杠桿’號召，奇瑞希望通過增資擴(kuò)股降低企業(yè)成本，讓國有資產(chǎn)保值增值，推動企業(yè)做大做強(qiáng)， 這些是我們增資擴(kuò)股的初衷。”尹同躍在給員工的內(nèi)部信中表示。

按照尹同躍的說法，奇瑞此次增資擴(kuò)股一方面是為下一階段企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略落地，另一方面則需要償還債務(wù)。根據(jù)奇瑞官方披露的財報顯示，奇瑞控股和奇瑞股份早已“債臺高筑”，前者在2015、2016、2017年年度負(fù)債率分別為73.3%、73.15%和80.78%；后者這三年的負(fù)債率分別為74.77%、74.6%和75.08%。

本次增資擴(kuò)股完成后，奇瑞股份方面注冊資本約為人民幣54.70億元。其中，增資企業(yè)原股東合計持股比例為81.4815%，新增投資方持股比例為18.5185%。奇瑞控股注冊資本約為人民幣62.41億元。其中，蕪湖建投持股比例為27.4975%、瑞創(chuàng)投資持股比例為25.3823%、華泰資管持股比例為15.6782%、新增投資方持股比例為31.4419%。這意味著，新增投資方只是第一大股東，蕪湖系資本仍占據(jù)主導(dǎo)地位，對奇瑞與蕪湖系原有經(jīng)營決策權(quán)影響并不大。

“國有企業(yè)改革是整體趨勢，奇瑞也是改革的重點(diǎn)對象，但當(dāng)?shù)卣€是不敢放開的，先引進(jìn)一個股東，使得股權(quán)多元化。一方面可以獲得資金，另一方面也可以搞活機(jī)制。這樣奇瑞可以更靈活地面對市場挑戰(zhàn)，后續(xù)也能尋求上市。但公司結(jié)構(gòu)不變，奇瑞的問題也很難改變。”汽車分析師曹鶴直言。

寶能、正道已出局？

對于投資方的情況，金戈波表示目前還不便透露。奇瑞內(nèi)部人員則向NBD汽車表示：“增資擴(kuò)股的事情太復(fù)雜，我們自己也在梳理，后續(xù)會進(jìn)一步對外公布。”

不過，從奇瑞公告中投資方資格條件一欄已清晰注明了一些限制，比如外資和整車企業(yè)都不符合條件。值得注意的是，奇瑞控股、奇瑞股份增資的新增投資方需為同一投資方。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為這會避免奇瑞股權(quán)分散，利于其今后的整體上市。

“到了這一步，其實(shí)也意味著奇瑞和新的投資方已談妥了，這些要求只是為合資方‘量身定做’的條件，現(xiàn)在只是走掛牌的必要程序而已。”曹鶴說。

之前，奇瑞“混改”的“緋聞對象“先后出現(xiàn)了5~6家，包括寶能、復(fù)星國際、普拓資本、華夏幸福、正道汽車等。

寶能曾在2017年12月以66.3億元收購了奇瑞股份旗下觀致51%的股權(quán)。今年8月，寶能成立寶能汽車銷售有限公司和寶能汽車進(jìn)出口有限公司，其汽車業(yè)務(wù)也在杭州、昆明、廣州等地相繼落子，涵蓋了“研發(fā)-零部件-整車制造-后市場”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。此前也有消息稱寶能早已出局，如今結(jié)合奇瑞的要求來看，寶能為投資方的可能性并不大。

而另一個傳聞方正道汽車的注冊地在美國特拉華州，且專注整車開發(fā)、制造及銷售，不符合奇瑞的條件要求，出局的可能性較大。

值得玩味的是華夏幸福。此前華夏幸福通過旗下知合系入主合眾新能源。今年8月底有消息稱，由于華夏幸福戰(zhàn)略收緊，合眾新能源大股東知合出行有意退出造車，合眾新能源大股東或?qū)⒆兏?。盡管對此合眾新能源回應(yīng)稱：“沒聽說過”，但如果知合出行退出合眾新能源屬實(shí)，結(jié)合奇瑞本次公告中對于投資方不得有整車業(yè)務(wù)的要求來看，是否有一絲巧合？

另一熱門的傳聞方復(fù)星國際在汽車領(lǐng)域的布局也已悄然開始，目前已收購了柔性自動化生產(chǎn)線解決方案提供商FFTGmbH & Co. KGaA，并投資了新能源動力電池企業(yè)捷威動力，只是整車方面的布局還未見消息。

最后則是橫空出世的傳聞對象普拓資本。普拓是致力于混合所有制改革和產(chǎn)業(yè)投資的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，之前有消息稱，普拓資本得到了安徽當(dāng)?shù)卣J(rèn)可。一位接近奇瑞汽車的知情人士也曾告訴NBD汽車，普拓資本將為奇瑞的混改方案單獨(dú)設(shè)立基金，普拓作為GP，而其他想加入的基金或其他投資人則作為LP，由普拓負(fù)責(zé)管理這支基金。這樣的方案對蕪湖系資本的沖擊也是最小的。

全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹認(rèn)為，對奇瑞來說，有競爭力的投資方應(yīng)該是在房地產(chǎn)和金融行業(yè)。

據(jù)了解，此次公告的預(yù)披露時間將在9月21日結(jié)束。之后奇瑞方面將正式在長江產(chǎn)權(quán)交易所有為期40天的正式掛牌。屆時奇瑞“混改”的幕后投資者也將浮出水面。

“百年老店”分拆上市

實(shí)際上，本次增資擴(kuò)股背后也有奇瑞多年來意欲整體上市的初衷。由于一直未能實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年盈利，奇瑞在A股整體上市的目標(biāo)也一直難以實(shí)現(xiàn)。如今尹同躍表示，本次增資擴(kuò)股可以為下一步奇瑞進(jìn)入資本市場打好基礎(chǔ)。

據(jù)了解，除了汽車業(yè)務(wù)，奇瑞還有汽車零部件、船舶、金融、地產(chǎn)、貿(mào)易五大板塊，有些板塊已經(jīng)登陸新三板。比如通和股份、瑞賽克和途居露營三家控股子公司。根據(jù)2018年半年報顯示，三者的營收分別為4386.86萬元、4.18億元、3662萬元；其中，通和股份和瑞賽克實(shí)現(xiàn)盈利，途居露營則虧損67.04萬元。

通和股份的主營業(yè)務(wù)為提供汽車管路產(chǎn)品，近年新能源產(chǎn)品的營收逐漸加大，同時公司也在持續(xù)加大新能源管路的研發(fā)與銷售。在新能源汽車行業(yè)向好及奇瑞業(yè)務(wù)的重心逐步轉(zhuǎn)移至新能源的情況下，通和股份或?qū)⒃谄嫒鹪鲑Y擴(kuò)股后續(xù)的上市計劃中受利最多。

此外奇瑞控股的露營地、房車業(yè)務(wù)也在逐步擴(kuò)大。今年8月，定位“旅行+”的捷途X70正式上市。奇瑞集團(tuán)在露營地的布局不斷完善，未來途居露營或?qū)⒁苍谄嫒鸱植鹕鲜兄小?/p>

值得注意的是，今年4月27日，奇瑞控股和奇瑞股份旗下企業(yè)“蕪湖伯特利汽車安全系統(tǒng)股份有限公司（以下簡稱：伯特利）”已在上交所敲鐘上市。

工商資料顯示，伯特利是一家標(biāo)準(zhǔn)的“奇瑞系”企業(yè)，其法人代表為蕪湖奇瑞科技有限公司，而蕪湖奇瑞科技有限公司的法人代表為奇瑞股份和奇瑞控股。該公司的主要產(chǎn)品為機(jī)械制動產(chǎn)品和電控制動產(chǎn)品，主要為奇瑞、上汽通用、長安、吉利等主機(jī)廠供貨。

從上述企業(yè)可以看出，奇瑞已經(jīng)開始沿著“分拆上市”的思路，陸續(xù)將旗下盈利較強(qiáng)的板塊推向資本市場。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，未來奇瑞包括新能源、商用車、奇瑞金融和核心零部件等發(fā)展和盈利性很強(qiáng)的板塊都有望單獨(dú)上市。對此說法，尹同躍在此前接受NBD汽車采訪時并未否認(rèn)。