圖片來源：攝圖網(wǎng)

今年以來，基礎設施類信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模整體呈下滑趨勢。地方政府融資平臺公司資金需求仍較強烈，很多平臺的負責人上門與信托公司洽談融資事宜，但信托公司受制于銀行代銷渠道收緊、資金緊張等因素，很難滿足地方政府融資平臺需求。業(yè)內(nèi)人士預計，在“修明渠、堵暗道”政策思路下，未來非標融資會持續(xù)收緊，地方政府將通過發(fā)行債券、PPP等模式逐漸化解存量債務。

“安慰函”已成過去式

財政部網(wǎng)站13日公告顯示，銀保監(jiān)會針對1家銀行及7家信托公司違法違規(guī)向地方政府提供融資的情況進行處罰和問責。

某信托業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報記者，公司從2017年下半年開始就不再接受地方政府擔保函、承諾函、“安慰函”等。目前，地方政府融資平臺公司項目首先看平臺信用，其次需平臺提供抵押擔?；虮ＷC，比如土地抵押等。

某中型信托公司相關業(yè)務負責人表示，公司2017年底對地方政府融資平臺公司業(yè)務進行整改。一是進一步規(guī)范了對地方政府融資平臺公司提供融資服務的管理，禁止采用直接受讓地方政府應收賬款債權交易結構信托項目。二是嚴格按照相關要求，一律不得接受地方政府及所屬部門以擔保函、承諾函、安慰函等任何形式提供的擔保。目前擔保方式主要有土地抵押、保證等。此外，對一些產(chǎn)業(yè)鏈完善，財政收入穩(wěn)定地區(qū)，也可出示當年財政收入證明及流水，證明能覆蓋債務，信托公司也會為其提供融資。

非標融資持續(xù)收縮

“目前，地方政府融資平臺公司融資意愿強烈。”上述信托業(yè)內(nèi)人士表示，“有個很明確信號是，以前都是公司業(yè)務人員去找地方政府融資平臺公司融資，還有一些通過中介機構牽線搭橋，但現(xiàn)在一些存量業(yè)務的地方政府融資平臺公司領導都上門拜訪，與公司領導洽談融資。”

“目前，一系列‘穩(wěn)投資’政策并沒有對非標融資產(chǎn)生明顯刺激作用。”上述信托業(yè)內(nèi)人士指出。銀保監(jiān)會辦公廳近日下發(fā)的通知指出，在不增加地方政府隱性債務的前提下，加大對資本金到位、運作規(guī)范的基礎設施補短板項目的信貸投放。積極配合地方政府對在建基礎設施項目的建設情況和融資需求進行調(diào)查分析，按照市場化原則滿足融資平臺公司的合理融資需求，對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾。

國家統(tǒng)計局公布的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，1-8月基建投資累計同比增長4.2%，較1-7月回落1.5個百分點。平安證券分析認為，今年以來，我國基建投資累計增速持續(xù)下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，基礎設施類信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模呈整體下滑趨勢。

基建融資“修明渠堵暗道”

“地方政府融資平臺公司通過非標融資有進一步減少趨勢。”上述信托業(yè)內(nèi)人士指出，“地方政府可以通過發(fā)行債券或正規(guī)的PPP模式進行融資，逐步化解存量債務。”

某信托公司政信業(yè)務負責人指出，地方政府未來的融資，一方面是顯性化、主要依賴股票、債券等公開市場進行債務融資，減少隱性負債；另一方面是推進當?shù)貒蠹铀俎D型，將分散的油氣、電力、環(huán)境治理、道橋運營等盈利資產(chǎn)進行重新梳理和整合，使大型城投集團收入和盈利逐漸與政府資金脫鉤，在此過程中適當引入民營資金，夯實其資本實力。此外，對具有項目收益的基礎設施建設，如污水處理、輸送管網(wǎng)等領域探索PPP、國企混改等模式，在不增加國企資產(chǎn)負債率前提下加大投資。金融機構未來基建發(fā)力并不必然帶來新一輪加杠桿，而是會將杠桿率保持在合理平衡或緩慢下降水平。

東方金誠首席債券分析師蘇莉表示，對地方政府性債務問題仍將持續(xù)強監(jiān)管的態(tài)勢，延續(xù)“修明渠、堵暗道”政策思路。一方面，地方政府債券、政府專項債券發(fā)行或進一步提速與放量，以保障基礎設施建設投資，滿足地方政府資金需求；另一方面，繼續(xù)堵暗道，尤其對地方政府隱性債務監(jiān)管將進一步加強，對違規(guī)融資問責或持續(xù)。

中信證券首席固定收益分析師明明預計，隨著積極財政政策信號得到確認，市場對城投債信心回升，城投債發(fā)行規(guī)模將增加。

中國證券報記者 張凌之