每經(jīng)編輯 張楊運(yùn)

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)今日在港交所正式掛牌交易，為香港第二家“同股不同權(quán)”上市公司，開(kāi)盤漲5.65%，報(bào)72.9港元/股，最高漲幅逾7%。目前總市值超過(guò)小米和京東；截至發(fā)稿，漲幅回落至5%左右。

美團(tuán)上市首日表現(xiàn)

據(jù)6月份美團(tuán)提交的招股書顯示：創(chuàng)始人王興持有11.44%的股權(quán)，據(jù)此計(jì)算，王興持有美團(tuán)的市值達(dá)到58.34億美元（約合400億元人民幣）。

美團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)，來(lái)源：21財(cái)經(jīng)

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)敲鐘現(xiàn)場(chǎng)

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者張斯拍攝

在等待了漫長(zhǎng)的8年之后，9月20日，美團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO王興如愿在港交所敲鑼，宣告美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的上市。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者敲鐘現(xiàn)場(chǎng)看到，港交所人頭攢動(dòng)，美團(tuán)資本“朋友圈”紛紛到場(chǎng)祝賀。今日資本總裁徐新現(xiàn)場(chǎng)穿一身紅色的衣服，笑容滿面。在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，徐新表示很滿意2012年就開(kāi)始投資美團(tuán)、看好美團(tuán)，已重倉(cāng)。

備受關(guān)注的是，對(duì)于尚處“燒錢”階段的美團(tuán)打車和摩拜，王興敲鐘現(xiàn)場(chǎng)表示，可以看到美團(tuán)是個(gè)長(zhǎng)期有價(jià)值的公司，美團(tuán)做這個(gè)事情是足夠有耐心的，相信未來(lái)打車業(yè)務(wù)也會(huì)實(shí)現(xiàn)它的價(jià)值。

被王興強(qiáng)調(diào)的是，目前流量入口是手機(jī)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，未來(lái)還有更多場(chǎng)，摩拜是為了未來(lái)那個(gè)場(chǎng)景，“摩拜未來(lái)要做出行里的大眾點(diǎn)評(píng)。”

此外，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)CEO王興稱，外賣送餐業(yè)務(wù)“接近”盈虧平衡。

在儀式上，王興與一名外賣騎手一起敲鐘。期間，王興盯著大屏幕看了股價(jià)好一會(huì)，露出了笑容。

相關(guān)情況

值得注意的是，根據(jù)上證報(bào)消息，港交所日前宣布在美團(tuán)上市首日推出系列衍生產(chǎn)品，美團(tuán)的期貨及期權(quán)也于同日推出。美團(tuán)上市當(dāng)天，將納入認(rèn)可賣空指定證券的名單。港交所還通知相關(guān)發(fā)行商，可以在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上市當(dāng)日將相關(guān)衍生權(quán)證掛牌買賣，因?yàn)槊缊F(tuán)點(diǎn)評(píng)將被納入合資格發(fā)行衍生權(quán)證的名單。

美團(tuán)IPO起初為散戶分配了擬發(fā)行股份的5%，目前散戶部分獲得1.5倍左右的認(rèn)購(gòu)；面向機(jī)構(gòu)部分則獲得超額認(rèn)購(gòu)。除騰訊、Oppenheimer、Lansdowne等作為基石投資者認(rèn)購(gòu)?fù)?，股東高瓴資本也確認(rèn)下單，老虎基金亦積極參與認(rèn)購(gòu)，但具體認(rèn)購(gòu)股票數(shù)量不詳。

互聯(lián)網(wǎng)觀察家尹生認(rèn)為：“在當(dāng)下不利的大勢(shì)下，美團(tuán)獲機(jī)構(gòu)超額認(rèn)購(gòu)、散戶1.5倍認(rèn)購(gòu)，將價(jià)格落在區(qū)間中上，這已屬相當(dāng)成功，而最大的亮點(diǎn)還是機(jī)構(gòu)的認(rèn)同，他們一般都會(huì)看得更長(zhǎng)遠(yuǎn)。”

中國(guó)金洋資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理郭家耀認(rèn)為，內(nèi)地外出用餐需求強(qiáng)勁，餐飲消費(fèi)有能力持續(xù)增長(zhǎng)，不太受外圍經(jīng)濟(jì)周期影響。以美團(tuán)目前的用戶數(shù)及上市市值，在科技股當(dāng)中并不算高。美團(tuán)可繼續(xù)鼓勵(lì)每名客戶增加消費(fèi)密度及金額，進(jìn)一步覆蓋更多客戶數(shù)量，前景樂(lè)觀。雖然近來(lái)新經(jīng)濟(jì)股明顯受壓，但預(yù)期增長(zhǎng)潛力較舊經(jīng)濟(jì)股優(yōu)勝。

伴隨著其上市，先前的投資人也將實(shí)現(xiàn)賬面退出，按照逾500億美元的估值保守預(yù)計(jì)，投資回報(bào)或?qū)⒊^(guò)百億美元。

此外，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》了解，紅杉在2010年成為美團(tuán)的A輪投資人，也是A輪唯一的投資人。同時(shí)，紅杉中國(guó)也是大眾點(diǎn)評(píng)唯一的A輪投資人。作為共同股東，紅杉資本也被認(rèn)為是大眾點(diǎn)評(píng)和美團(tuán)合并的主要幕后推手。

如今美團(tuán)已敲響上市之鐘，接下來(lái)如何與餓了么以及整個(gè)阿里生態(tài)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，將持續(xù)得到市場(chǎng)關(guān)注。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)發(fā)家史

2010年成立的美團(tuán)初始定位是一家團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站，這一印記至今仍然烙印在公司的名稱上。美團(tuán)由團(tuán)購(gòu)逐步切入外賣、電影、酒店、旅游、麗人等多個(gè)垂直品類的進(jìn)階歷程，也堪稱一部中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的“燒錢”史。

2013年12月，美團(tuán)正式切入外賣市場(chǎng)，彼時(shí)的外賣作為剛起步的業(yè)務(wù)較為粗糙，同時(shí)，創(chuàng)立四年、已完成C輪融資的餓了么已占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

美團(tuán)開(kāi)始新一輪的外賣市場(chǎng)燒錢換取市場(chǎng)份額的比拼之余，其拓展邊界的腳步也不曾停歇，2015年美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)合并成為“新美大”、推出上門服務(wù)開(kāi)放平臺(tái)，在這過(guò)程中美團(tuán)團(tuán)購(gòu)存量用戶的激活和大眾點(diǎn)評(píng)的用戶資源也為外賣業(yè)務(wù)進(jìn)行導(dǎo)流。

正是通過(guò)全方位用戶導(dǎo)流和燒錢打出的市場(chǎng)份額，讓美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)急速增長(zhǎng)，并成為其主要業(yè)務(wù)。但是另一個(gè)不可否認(rèn)的事實(shí)卻是外賣業(yè)務(wù)的低毛利率。

招股書顯示，外賣業(yè)務(wù)毛利率從2015年和2016年才開(kāi)始由負(fù)轉(zhuǎn)正，2017年為8.1%，而另一個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)到店、酒店及旅游毛利率則高達(dá)88.3%。

“美團(tuán)外賣的業(yè)務(wù)有一部分補(bǔ)貼（對(duì)應(yīng)公司自己配送的那一部分訂單，70%占比）是沖減收入的，所以毛利率顯得比較低，當(dāng)公司在外賣領(lǐng)域減少補(bǔ)貼的時(shí)候，毛利率會(huì)上升，銷售費(fèi)用率會(huì)下降，整體凈利率彈性會(huì)很大。不過(guò)減少補(bǔ)貼這件事，完全有賴于市場(chǎng)格局的改善，不是一蹴而就的。”某券商分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)道。

對(duì)此，前述分析師認(rèn)為，美團(tuán)外賣或有機(jī)會(huì)在2019年實(shí)現(xiàn)扭虧為贏，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，美團(tuán)成本和收入可以隨著訂單數(shù)的增加而增加，但是，收入的增加會(huì)略快于成本的增加，換句話說(shuō)就是毛利率是有一定的彈性的。

電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)O2O部助理分析師陳禮騰則認(rèn)為，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的盈利方向不僅僅在C端，B端的食材供應(yīng)也是一塊很大的盈利點(diǎn)，通過(guò)從商戶的食材供應(yīng)、商戶的餐品配送及相應(yīng)技術(shù)服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施等，打造全流程的服務(wù)體系，其盈利將不成問(wèn)題。

一位資深分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，美團(tuán)上市之后應(yīng)該會(huì)更專注于外賣市場(chǎng)，也會(huì)有更多的資金來(lái)繼續(xù)守住和擴(kuò)大市場(chǎng)份額。而整個(gè)外賣市場(chǎng)格局來(lái)看，短期各自的市場(chǎng)份額應(yīng)該會(huì)相對(duì)比較穩(wěn)定，不會(huì)有太大的一個(gè)波動(dòng)。

附：王興致辭

今天美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在香港港交所掛牌我們非常高興，所以這個(gè)機(jī)會(huì)我想感謝很多人。

我們要感謝在過(guò)去一年里有3.4億人在美團(tuán)上面花錢的人，我們相信我們每個(gè)人每次花錢都是在要自己想要的生活，我還要感謝過(guò)去一年有470萬(wàn)在全國(guó)各地和美團(tuán)合作的商戶，我還想感謝每天活躍在大街小巷60萬(wàn)美團(tuán)外賣小哥騎手，感謝全公司5萬(wàn)名的員工以及美團(tuán)的老員工，還要感謝曾經(jīng)是我們投資人現(xiàn)在依然是我們投資人，以及今天和從今往后依然是我們投資人的人。

另外還要感謝一位特別的人，蘋果的創(chuàng)始人喬布斯，如果沒(méi)有移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，沒(méi)有智能手機(jī)我們今天所做的一切都是不可能的事情。最后感謝港交所，多謝大家。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自每經(jīng)網(wǎng)、36氪、上海證券報(bào)等