每經編輯 鄭直    

最近，買了“寶寶類”貨幣基金理財產品的朋友們，估計心情不太美。

每經小編（微信號：nbdnews）看了一眼天弘余額寶基金的收益率走勢，也難怪網友們抱怨頗多了...

圖片來源：天天基金網

9月20日，天弘余額寶每萬元收益為0.7803元，七日年化收益率2.9440%，這已經是連續(xù)四天跌破3%，也是2016年以來的首次。

那么為何余額寶等貨基產品在最近收益偏低呢？這恐怕說明市場上“錢太多”并不是好事。

有分析師認為，進入下半年后貨幣政策適度偏松，短端利率下行，造成貨幣基金收益率出現下滑。不過業(yè)內人士認為，后市下行空間不大，并且在中秋、國慶假期或銀行季末、年末考核等資金較緊的關口，貨基收益率可望出現脈沖式上漲。

貨基收益率下滑

“寶寶類”貨幣基金收益率持續(xù)走低。

截至9月19日，Wind數據顯示，余額寶平臺目前接入11只貨幣基金，平均7日年化收益率為2.88%。有7只貨幣基金7日年化收益率已經跌破3%，其余的貨幣基金收益大多在3%邊緣線上。

不過，微信理財通、京東小金庫和蘇寧零錢寶等平臺對接的貨幣基金目前7日年化收益率普遍在3%以上。

不過在比較的時候，也不能忽略了各種貨基在體量上的差別。

余額寶過大的規(guī)模導致銀行吸收不了過量的資金，造成余額寶資金利用率降低，最終結果就是收益率下降。

數據顯示，目前余額寶平臺貨幣基金總規(guī)模超1.89萬億元，而微信理財通、京東小金庫和蘇寧零錢寶三個平臺貨幣基金總規(guī)模約0.83萬億，不及余額寶平臺的零頭。

值得注意的是，2016年12月底，也就是上一次余額寶7天收益率連續(xù)“破3”時，貨幣基金總規(guī)模為4.3萬億，而2018年7月底的規(guī)模已經達到了8.6萬億，這600多天內規(guī)模激增4萬多億。

基金業(yè)協會數據顯示，7月底貨幣基金規(guī)模8.64萬億占公募基金總規(guī)模62.48%，這一占比也創(chuàng)下歷史新高，貨幣基金已連續(xù)4個月占比超過60%。

已有基金“閉門謝客”

多位業(yè)內人士表示，受下半年貨幣政策適度偏松影響，貨幣基金配置的資產收益率在近期開始下降，而機構資金的涌入、貨基持有資產久期的縮短都導致收益率下行；但未來繼續(xù)下行空間并不大，不排除在中秋、國慶節(jié)等節(jié)假日或流動性階段性緊張節(jié)點，貨基收益率仍有脈沖式上漲動力。

貨幣基金收益率的變化與貨幣政策有密切關聯，貨幣供給增加可以導致貨幣市場相關的資產價格下行，持有這類資產的貨幣基金收益率自然也會下降。

北京一家大型公募固收投資總監(jiān)表示，從今年7月初央行通過定向降準釋放大約7000億元流動性以后，下半年央行的公開市場操作增多，并通過政策手段緩解銀行資本金約束和促進信貸支持實體經濟，向市場釋放流動性的增多，相應的短端利率也會下降。

北京一家中型公募基金經理也認為，目前貨幣政策適當寬松，市場利率相對較松，且市場利率階段性低于央行政策利率，而在美元加息和我國經濟穩(wěn)增長的壓力下，預計貨幣政策整體上仍處于適度偏松的狀態(tài)，這意味著貨幣供給增加了，而市場需求并沒有明顯增加，市場短端的利率也會隨之下行。

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此外，基金規(guī)模也將影響收益。為防止短期資金進入攤薄原持有人的利益，多只貨幣基金開始閉門謝客，暫停申贖。

9月22日至9月24日為中秋節(jié)假期，不少基金公司提前兩個交易日關閉其場外貨幣基金的申購通道，這兩個交易日中提交申購申請的資金將無法確認，也無法享受假期收益。

20日起，東方紅貨幣、農銀匯理貨幣、德邦德利貨幣等數十只貨幣基金宣布閉門謝客。公告顯示，創(chuàng)金合信貨幣基金、國金眾贏貨幣基金、諾德貨幣、中銀活期寶等基金在20、21日兩天暫停辦理申購、轉換轉入和定期定額投資業(yè)務；大成基金旗下多只貨幣基金則僅暫停申購及轉換轉入業(yè)務。代銷與直銷渠道的暫停業(yè)務時間則有所不同，大成豐財寶、大成添利寶等基金公告稱，中秋節(jié)前將暫停接受基金的申購及轉換轉入業(yè)務，但不包含定期定額申購。

指數投資或將分流貨幣基金用戶？

那么，當貨幣基金的收益下降時，投資者是否有其他渠道博取更高的收益呢？

“貨幣基金爆發(fā)式增長，但未來收益率可能會下降。我們想把一部分的貨幣基金用戶引導到權益產品上，尤其是指數投資方面。”

9月18日，在第十二屆指數與指數化投資論壇上，騰安基金銷售（深圳）有限公司執(zhí)行董事劉明軍表示，目前正在把一部分的貨幣基金用戶引導到權益類，尤其是指數投資產品。

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騰安基金是騰訊旗下以理財通平臺為基礎的第三方基金銷售機構，于2018年1月拿到基金銷售牌照。公開資料顯示，截至2018年一季度，理財通對接的貨幣基金規(guī)模合計月3400億元。

雖然貨幣基金在過去5年規(guī)模飛速壯大，但劉明軍此前認為，隨著機構投資者越來越多，要取得超額收益只能是少數基金管理人能夠做到。這意味著未來大多數主動基金很難取得大幅超越市場的表現。即便有，規(guī)模也不能太大。這樣要做大權益基金，就要大力發(fā)展指數基金。

劉明軍還認為，指數基金透明，易于判斷和理解，當未來預期不差的時候，也容易被投資者接受。結合定投和組合等投資方式，應用到養(yǎng)老和子女教育等場景，可以有助于業(yè)務的推廣。

（本文不構成投資建議，據此入市風險自擔）

本文綜合自天天基金網、券商中國、證券時報、中國證券報、中國基金報、財聯社等