每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)實習記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月25日，A股市場質(zhì)押股數(shù)6358.99億股, 市場質(zhì)押股數(shù)占總股本9.93%, 市場質(zhì)押市值為49125.06億元。記者發(fā)現(xiàn)，目前已有12家機構及個人對所持股份施行“清倉式”質(zhì)押。隨著兩市在25日收跌，A股持續(xù)磨底行情，越來越多已高比例質(zhì)押的股東陸續(xù)開始“填坑”，目前已有逾700家上市公司披露回購公告。

12家資管機構“清倉式”質(zhì)押

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月25日，A股市場質(zhì)押股數(shù)6358.99億股, 市場質(zhì)押股數(shù)占總股本9.93%,市場質(zhì)押市值為49125.06億元。值得注意的是，在股東質(zhì)押明細中記者看到，部分GP已開始“清倉式”質(zhì)押，所質(zhì)押股數(shù)占所持股比100%。

具體來看，質(zhì)押最多的是盈峰投資控股集團有限公司（以下稱盈峰集團），持有華錄百納1.02億股，占總股本12.55%；成都中迪產(chǎn)融投資集團有限公司持有中迪投資0.54億股，占總股本18.19%，而目前這些股份均已被100%質(zhì)押。

同樣出現(xiàn)“清倉式”質(zhì)押的機構還有大連星海灣金融商務區(qū)投資管理股份有限公司所持大連圣亞的0.31億股、蘇州睿暢投資管理有限公司所持麗鵬股份的0.95億股等，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，包括機構和個人一共有12家。

值得關注的是，在這12家GP中，有些是通過基金產(chǎn)品認購上市公司非公開發(fā)行股份，而有些則已通過持股介入上市公司管理，如華錄百納發(fā)布擬將其持有的約1.43億股華錄百納股權(占總股本17.55%)轉(zhuǎn)讓給盈峰集團、普羅非，交割后，盈峰集團將變成華錄百納的控股股東。

記者發(fā)現(xiàn)，與盈峰集團類似的情況并不唯一，通過投資成為企業(yè)的股東甚至是控股股東，廣州市凱隆置業(yè)有限公司就持有嘉凱城9.52億股，占總股本的52.78%，目前也已經(jīng)全部質(zhì)押。

對此，深圳的一位PE投資總監(jiān)告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，一般來說，GP是以管理委托人資金進行財務投資為主，但對已控股的投資機構來講，其意義遠不止中短期退出獲利那么簡單。

或許這與GP目前沒有通行的標準去界定有關，在他看來，一些上市公司股東會在公司外部建立一個有限合伙企業(yè)或者關聯(lián)公司作為持股平臺，然后把公司的部分股份轉(zhuǎn)讓給這個持股平臺?！翱梢允怯邢藓匣锲髽I(yè)，也可以是有限責任公司，但考慮到節(jié)稅和操作安排的靈活性、資金進出方便性，常規(guī)的是采用有限合伙企業(yè)作為持股平臺?！?/p>

這意味著，部分大股東的身份可能兼具了LP和GP的雙重身份。“一般有兩個目的，一是不愿意個人直接持股的，會設一個持股公司，還有的是本來就有多個業(yè)務，上市公司只是其中一個業(yè)務?！?/p>

在這位投資總監(jiān)看來，不排除是投資公司配合上市公司融資計劃所實行的迂回操作。他指出，“之前很多銀行，不會直接給個人發(fā)放貸款，但如果是公司主體就可以，所以有的會以公司來持股，此外，個人持股也不能進行可交換債處置?！碑斎?，該總監(jiān)也坦言，“委托人一般都不會同意管理人再去質(zhì)押融資?！?/p>

A股刮起“回購風”

此前，GP往往直接從銀行募資，或者是LP從銀行募資再配置到GP投資。但在資管新規(guī)消除多層嵌套和通道業(yè)務之后，為配合企業(yè)發(fā)展所需，不少上市公司控股股東、股東通過質(zhì)押股權進行融資貸款。

盡管上述12家被部分股東“清倉式”質(zhì)押的公司目前股價仍在安全區(qū)間，尚未到達觸發(fā)預警線的水平，不過，伴隨A股磨底仍在持續(xù)，上市公司股東高比例質(zhì)押股權的風險仍不容小覷。

截至9月25日收盤，A股三大股指收跌，很多公司也紛紛增持和回購自家股份加以應對，如易德龍在收盤后隨即發(fā)布關于股東進行股票質(zhì)押式回購交易補充質(zhì)押的公告，對股東王明有關股票質(zhì)押式回購交易補充質(zhì)押；千紅制藥也發(fā)布關于公司2018年回購方案實施完成的公告。

今年以來，截至9月11日，滬深兩市共有702家上市公司披露回購公告，其中490家已實施回購，合計回購資金達241億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，此輪掀起的回購潮一方面來自于提振投資者信心，更關鍵的是基于大股東質(zhì)押比例過高，擔心爆倉風險發(fā)生。華南某券商資管人士告訴記者表示，有的公司希望通過股票回購穩(wěn)定或提振股價，不排除是為了降低大股東股權質(zhì)押爆倉的壓力。

固利資本投資委員會主席黃平接受記者采訪時表示，迫于金融去杠桿和質(zhì)押股權平倉的壓力，部分中小市值品種仍有籌碼涌出的可能，令未來盤面的走勢難以預料。他指出，隨著三季報的臨近，“那些業(yè)績未達預期的公司在股價上可能會出現(xiàn)快速回落?！彼寡裕糠置媾R高比例質(zhì)押風險的上市公司接下來或許還會主動“出讓”股權以自救，但高溢價轉(zhuǎn)讓雖然能對股價形成一定利好，但也意在強調(diào)業(yè)績支撐的剛性要求。股權質(zhì)押是上市公司股東自身的融資行為，從表面上看和上市公司沒有關系，但由于質(zhì)押方大股東、控股股東在上市公司的地位特殊，一旦發(fā)生強平危機，就可能會導致上市公司的控制權發(fā)生變更，也會對公司的實際經(jīng)營造成影響。