每經(jīng)記者 劉玲    每經(jīng)編輯 文多    

運(yùn)動(dòng)手環(huán)行業(yè)的熱潮正慢慢退去（圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)）

幾年前，以電子健康秤起家的樂(lè)心醫(yī)療（300562，SZ），抓住了可穿戴設(shè)備爆發(fā)的風(fēng)口，開(kāi)始布局以運(yùn)動(dòng)手環(huán)為代表的可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)?？纱┐髟O(shè)備行業(yè)的火熱，帶動(dòng)了樂(lè)心醫(yī)療業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，其營(yíng)業(yè)收入從2013年的約3.81億元，增長(zhǎng)到2016年的約7.71億元。并且，在2016年年底，樂(lè)心醫(yī)療成功上市。

但是，上市不到一年，可穿戴設(shè)備行業(yè)的熱度慢慢退去，樂(lè)心醫(yī)療也出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。樂(lè)心醫(yī)療財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年、2017年度，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（下簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn)）分別約為負(fù)1482.36萬(wàn)元和1784.07萬(wàn)元，同比下滑141.61%和77.84%。而2018年上半年，樂(lè)心醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入雖然下滑15.83%，但凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，同比增長(zhǎng)157.58%。

營(yíng)收下滑、凈利潤(rùn)卻增長(zhǎng)近1.6倍的背后，是大幅削減研發(fā)投入和品牌推廣、營(yíng)銷(xiāo)等費(fèi)用的情況。一位樂(lè)心手環(huán)經(jīng)銷(xiāo)商李先生9月25日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，去年（2017年）其樂(lè)心手環(huán)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)達(dá)一千多萬(wàn)元，而“今年年初至今（9月底）銷(xiāo)售額不到去年的一半”。樂(lè)心手環(huán)的線下門(mén)店亦是如此，為了削減費(fèi)用，去年下半年開(kāi)始，樂(lè)心手環(huán)便退出了國(guó)美電器。

上半年凈利同比增長(zhǎng)近1.6倍

樂(lè)心醫(yī)療的產(chǎn)品銷(xiāo)售模式分為外銷(xiāo)和內(nèi)銷(xiāo)，外銷(xiāo)以O(shè)DM/OEM貼牌銷(xiāo)售為主，內(nèi)銷(xiāo)以自有品牌銷(xiāo)售為主，包括直銷(xiāo)、買(mǎi)斷式經(jīng)銷(xiāo)兩種模式。2015年，樂(lè)心醫(yī)療開(kāi)始大力開(kāi)拓國(guó)內(nèi)自有品牌的銷(xiāo)售，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售收入占總營(yíng)收比例從2014年的8.50%提升至2015年的33.73%。

但因大力推廣自有品牌，樂(lè)心醫(yī)療的銷(xiāo)售費(fèi)用及管理費(fèi)用亦大幅提升。據(jù)樂(lè)心醫(yī)療財(cái)報(bào)，2015年~2017年，其銷(xiāo)售費(fèi)用分別同比增加114.9%、44.07%、34.92%，管理費(fèi)用分別同比增加36%、43.23%、16.93%。2017年開(kāi)始，可穿戴設(shè)備行業(yè)開(kāi)始放緩，樂(lè)心醫(yī)療內(nèi)銷(xiāo)的盈利便不能彌補(bǔ)費(fèi)用的增長(zhǎng)，致使其2017年上半年凈利潤(rùn)虧損約1482.36萬(wàn)元，同比下降141.61%。

到了2018年上半年，樂(lè)心醫(yī)療凈利潤(rùn)同比扭虧為盈。據(jù)樂(lè)心醫(yī)療2018年半年報(bào)，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.35億元，較上年同期下降15.83%，但實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)853.52萬(wàn)元。

具體來(lái)看，其中外銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.27億元，同比增長(zhǎng)3.56%；而內(nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.08億元，同比下降39.53%。對(duì)于內(nèi)銷(xiāo)收入的明顯下滑，樂(lè)心醫(yī)療解釋稱(chēng)，一方面是因?yàn)?ldquo;可穿戴運(yùn)動(dòng)手環(huán)大幅下降”，國(guó)內(nèi)可穿戴運(yùn)動(dòng)手環(huán)市場(chǎng)趨緩和，同類(lèi)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，其新品推出時(shí)間相對(duì)較慢，產(chǎn)品迭代周期相對(duì)較長(zhǎng)；另一方面，公司市場(chǎng)戰(zhàn)略調(diào)整，處于人員構(gòu)配置、渠道體系調(diào)整、品牌轉(zhuǎn)型的過(guò)渡期，業(yè)績(jī)釋放尚需時(shí)日。

9月下旬，經(jīng)銷(xiāo)商李先生告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“現(xiàn)在智能手環(huán)沒(méi)有前兩年那么火，當(dāng)時(shí)（指前兩年）基本上是供不應(yīng)求，今年我們經(jīng)銷(xiāo)的樂(lè)心手環(huán)雖然每個(gè)月都在走貨，但是明顯不如前兩年，去年（2017年）整年我們做了一千多萬(wàn)業(yè)績(jī)，可是今年到現(xiàn)在（9月底）連去年的一半都沒(méi)有。”

內(nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)大幅下滑，導(dǎo)致樂(lè)心醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入的下滑，但值得一提的是，其凈利潤(rùn)卻實(shí)現(xiàn)了同比扭虧為盈。而這一部分功勞來(lái)自于“開(kāi)源節(jié)流”，2018年上半年，樂(lè)心醫(yī)療開(kāi)始削減促銷(xiāo)費(fèi)用和品牌推廣投入，使得銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降34.37%，為3627.18萬(wàn)元；以及減少研發(fā)和職能部門(mén)人員，撤離廣州辦公場(chǎng)所減少費(fèi)用開(kāi)支等，使得管理費(fèi)用同比下降36.38%，為4196萬(wàn)元。

華強(qiáng)北一個(gè)市場(chǎng)內(nèi)，匯集了眾多可穿戴設(shè)備品牌（圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 劉玲 攝）

另外，半年報(bào)提到，扭虧為盈主要是報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益和政府補(bǔ)助。

“在銷(xiāo)售渠道上，前幾年樂(lè)心手環(huán)都有進(jìn)駐國(guó)美電器，但是從去年下半年開(kāi)始，樂(lè)心手環(huán)就退出了國(guó)美。”李先生認(rèn)為，原因“一方面是手環(huán)銷(xiāo)量不佳，另一方面是因?yàn)閲?guó)美的銷(xiāo)售、管理費(fèi)用太高，退出國(guó)美可以減少費(fèi)用開(kāi)支”。

產(chǎn)品毛利率下滑、子公司多數(shù)虧損

據(jù)了解，樂(lè)心醫(yī)療產(chǎn)品分為家庭醫(yī)療產(chǎn)品、家用健康產(chǎn)品、智能可穿戴產(chǎn)品和其他產(chǎn)品。2016年年報(bào)顯示，上述四大產(chǎn)品的毛利率分別為30.79%、28.01%、39.15%和40.63%，與上年同期相比還均在增長(zhǎng)。到了2017年，樂(lè)心醫(yī)療家庭醫(yī)療產(chǎn)品、家用健康產(chǎn)品、智能可穿戴產(chǎn)品和其他產(chǎn)品毛利率開(kāi)始出現(xiàn)下滑，分別下降了2.97、10.16、6.85和4.19個(gè)百分點(diǎn)。

圖片來(lái)源：樂(lè)心醫(yī)療2018年半年報(bào)截圖

毛利率大幅下降的背后，是來(lái)自于售價(jià)和成本的雙重?cái)D壓。樂(lè)心醫(yī)療表示，在售價(jià)方面，外銷(xiāo)客戶老產(chǎn)品降價(jià)壓力加大，新產(chǎn)品定價(jià)亦遇到壓力，同時(shí)內(nèi)銷(xiāo)方面經(jīng)銷(xiāo)商業(yè)務(wù)模式和價(jià)格體系調(diào)整也降低了銷(xiāo)售毛利率。在成本方面，基礎(chǔ)原材料價(jià)格陸續(xù)上漲，加上新產(chǎn)品工藝要求高，推升了產(chǎn)品銷(xiāo)售成本。

而2018年上半年，樂(lè)心醫(yī)療削減銷(xiāo)售、品牌推廣等費(fèi)用，使得部分產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本有所減少，但是其產(chǎn)品毛利率仍普遍下滑，其家庭醫(yī)療產(chǎn)品、家用健康產(chǎn)品、智能可穿戴產(chǎn)品和其他產(chǎn)品的毛利率分別為22.87%、16.52%、33.88%和30.96%，同比變動(dòng)為下降5.45、下降1.21、上升2.69和下降5.55個(gè)百分點(diǎn)。

另外，樂(lè)心醫(yī)療的重要子公司也處于多數(shù)虧損的狀態(tài)。

據(jù)樂(lè)心醫(yī)療財(cái)報(bào)，截至2018年6月30日，其投資設(shè)立的子公司有十余家。而2018年上半年，主要子公司及對(duì)公司凈利潤(rùn)影響達(dá)10%以上的參股公司有4家，為深圳市樂(lè)心醫(yī)療電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)深圳樂(lè)心）、中山樂(lè)心電子有限公司、Lifesense Health Inc、深圳市瑞康宏業(yè)科技開(kāi)發(fā)有限公司，凈利潤(rùn)分別為負(fù)1366.76萬(wàn)元、1188.05萬(wàn)元、負(fù)207.36萬(wàn)元和負(fù)236.95萬(wàn)元。

主要子公司及對(duì)公司凈利潤(rùn)影響達(dá)10%以上的參股公司情況 圖片來(lái)源：樂(lè)心醫(yī)療2018年半年報(bào)截圖

而2017年，樂(lè)心醫(yī)療旗下5家主要子公司的凈利潤(rùn)則全部為虧損。其中，深圳樂(lè)心報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入為3.59億元，凈利潤(rùn)為負(fù)3821.89萬(wàn)元，為虧損最大的子公司。深圳樂(lè)心正是樂(lè)心醫(yī)療國(guó)內(nèi)自有品牌產(chǎn)品銷(xiāo)售平臺(tái)，可穿戴設(shè)備行業(yè)的退潮，直接影響到深圳樂(lè)心的業(yè)績(jī)。

“區(qū)塊鏈”手表進(jìn)展不明

被稱(chēng)為“智能硬件第一股”的樂(lè)心醫(yī)療，主要產(chǎn)品包括電子健康秤（可分為電子體重秤、電子廚房秤）、脂肪測(cè)量?jī)x、電子血壓計(jì)、可穿戴手環(huán)等。同時(shí)，樂(lè)心醫(yī)療還有樂(lè)心智能健康云平臺(tái)，主要包括針對(duì)運(yùn)動(dòng)瘦身、慢病管理等領(lǐng)域提供軟件和智能硬件一體化服務(wù)的樂(lè)心云平臺(tái)、APP客戶端等。

樂(lè)心醫(yī)療提到，在國(guó)內(nèi)，智能健康醫(yī)療領(lǐng)域跨越醫(yī)療器械、智能可穿戴設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)行業(yè)，市場(chǎng)需求巨大，目前還處于初級(jí)階段。因此，樂(lè)心醫(yī)療不斷加大研發(fā)投入，不斷提高軟件產(chǎn)品、基礎(chǔ)研究和算法、云端和APP等方面的研發(fā)能力。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年，樂(lè)心醫(yī)療研發(fā)投入分別為5934.58萬(wàn)元、6611.66萬(wàn)元，占總營(yíng)收的7.7%和7.63%。

在2017年年報(bào)中，樂(lè)心醫(yī)療還表示：2018年將逐步減少在公司硬件產(chǎn)品本身的研發(fā)投入，將重點(diǎn)在慢病管理數(shù)據(jù)的獲取、與第三方健康管理機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)的互通方面的研發(fā)投入。但是，云平臺(tái)的搭建、健康大數(shù)據(jù)的獲取都需要一個(gè)過(guò)程以及不斷的資金投入，樂(lè)心醫(yī)療營(yíng)收若持續(xù)下滑，就算減少了其他產(chǎn)品的研發(fā)投入，“智能健康云平臺(tái)”的研發(fā)投入又會(huì)不會(huì)受影響呢？

另外，2018年3月，樂(lè)心醫(yī)療公告稱(chēng)，與佰客云（北京）區(qū)塊鏈科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)佰客云）共同設(shè)立區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室，加速區(qū)塊鏈技術(shù)在慢病、運(yùn)動(dòng)、健康管理領(lǐng)域的運(yùn)用。此公告一出，立即引來(lái)深交所的問(wèn)詢，問(wèn)詢函中質(zhì)疑公司是否在主動(dòng)迎合市場(chǎng)熱點(diǎn)、炒作公司股價(jià)。

彼時(shí)，樂(lè)心醫(yī)療還表示，在現(xiàn)有新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)路線圖的基礎(chǔ)上，計(jì)劃于2018年下半年推出一款基于區(qū)塊鏈技術(shù)的高端智能手表。不過(guò)，截至9月底發(fā)稿時(shí)，該款基于區(qū)塊鏈技術(shù)的智能手表仍未有消息。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾聯(lián)系樂(lè)心醫(yī)療證券部，就如何看待可穿戴運(yùn)動(dòng)手環(huán)的未來(lái)發(fā)展前景，公司是否找到新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)等問(wèn)題發(fā)送了采訪提綱，但是截至發(fā)稿未收到回復(fù)。