每經(jīng)記者 劉玲    每經(jīng)編輯 文多    

幾年前，以電子健康秤起家的樂心醫(yī)療（300562，SZ），抓住了可穿戴設(shè)備爆發(fā)的風(fēng)口，開始布局以運(yùn)動(dòng)手環(huán)為代表的可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)?？纱┐髟O(shè)備行業(yè)的火熱帶動(dòng)了樂心醫(yī)療業(yè)績的快速增長，其營業(yè)收入從2013年的約3.81億元，增長到2016年的約7.71億元。并且，在2016年底，樂心醫(yī)療成功上市。

而上市不到一年，可穿戴設(shè)備行業(yè)的熱度慢慢退去，樂心醫(yī)療也出現(xiàn)業(yè)績下滑。樂心醫(yī)療財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年、2017年度，歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱凈利潤）分別約為負(fù)1482.36萬元和1784.07萬元，同比下滑141.61%和77.84%。而2018年上半年，樂心醫(yī)療營業(yè)收入雖然下滑15.83%，但凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，同比增長157.58%。

營收下滑凈利潤卻增長近1.6倍的背后，是大幅削減研發(fā)投入和品牌推廣、營銷等費(fèi)用。樂心手環(huán)經(jīng)銷商李先生在9月25日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，去年其樂心手環(huán)的銷售業(yè)績達(dá)1000多萬元，而“今年初至今（9月底）銷售額不到去年的一半”。樂心手環(huán)的線下門店亦是如此，為了削減費(fèi)用，從去年下半年開始，樂心手環(huán)便退出了國美電器。

上半年凈利同比增近1.6倍

樂心醫(yī)療的產(chǎn)品銷售模式分為外銷和內(nèi)銷，外銷以O(shè)DM/OEM貼牌銷售為主，內(nèi)銷以自有品牌銷售為主，包括直銷、買斷式經(jīng)銷兩種模式。2015年，樂心醫(yī)療開始大力開拓國內(nèi)自有品牌的銷售，國內(nèi)銷售收入占總營收比例從2014年的8.50%提升至2015年的33.73%。

而因大力推廣自有品牌，樂心醫(yī)療的銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用亦大幅提升。據(jù)樂心醫(yī)療財(cái)報(bào)，2015~2017年，其銷售費(fèi)用分別同比增加114.9%、44.07%、34.92%，管理費(fèi)用分別同比增加36%、43.23%、16.93%。從2017年開始，可穿戴設(shè)備行業(yè)發(fā)展開始放緩，樂心醫(yī)療內(nèi)銷的盈利不能彌補(bǔ)費(fèi)用的增長，致使其2017年上半年凈利潤虧損約1482.36萬元，同比下降141.61%。

到了2018年上半年，樂心醫(yī)療凈利潤同比扭虧為盈。據(jù)樂心醫(yī)療2018年半年報(bào)，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.35億元，較上年同期下降15.83%，但實(shí)現(xiàn)凈利潤853.52萬元，同比增長157.58%。

具體來看，其中外銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.27億元，同比增長3.56%；而內(nèi)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元，同比下降39.53%。對(duì)于內(nèi)銷收入的明顯下滑，樂心醫(yī)療解釋稱，一方面是因?yàn)椤翱纱┐鬟\(yùn)動(dòng)手環(huán)大幅下降”，國內(nèi)可穿戴運(yùn)動(dòng)手環(huán)市場趨緩和，同類產(chǎn)品競爭激烈，其新品推出時(shí)間相對(duì)較慢，產(chǎn)品迭代周期相對(duì)較長；另一方面，公司市場戰(zhàn)略調(diào)整，處于人員結(jié)構(gòu)配置、渠道體系調(diào)整、品牌轉(zhuǎn)型的過渡期，業(yè)績釋放尚需時(shí)日。

9月下旬，經(jīng)銷商李先生告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“現(xiàn)在智能手環(huán)沒有前兩年那么火，當(dāng)時(shí)基本上是供不應(yīng)求，今年我們經(jīng)銷的樂心手環(huán)雖然每個(gè)月都在走貨，但是明顯不如前兩年，去年整年我們做了1000多萬元業(yè)績，可是今年到現(xiàn)在（9月底）連去年的一半都沒有?！?/p>

內(nèi)銷業(yè)務(wù)大幅下滑，導(dǎo)致樂心醫(yī)療營業(yè)收入下滑，但值得一提的是，其凈利潤卻實(shí)現(xiàn)了同比扭虧為盈。而這一部分功勞來自于“開源節(jié)流”。2018年上半年，樂心醫(yī)療開始削減促銷費(fèi)用和品牌推廣投入，使得銷售費(fèi)用同比下降34.37%，為3627.18萬元；以及減少研發(fā)和職能部門人員，撤離廣州辦公場所減少費(fèi)用開支等，使得管理費(fèi)用同比下降36.38%，為4196萬元。另外，半年報(bào)提到，扭虧為盈主要是由于報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益和政府補(bǔ)助。

“在銷售渠道上，前幾年樂心手環(huán)都有進(jìn)駐國美電器，但是從去年下半年開始，樂心手環(huán)就退出了國美?！崩钕壬J(rèn)為，“一方面是手環(huán)銷量不佳；另一方面是因?yàn)閲赖匿N售、管理費(fèi)用太高，退出國美可以減少費(fèi)用開支?！?/p>

毛利率下滑多數(shù)子公司虧

據(jù)了解，樂心醫(yī)療產(chǎn)品分為家庭醫(yī)療產(chǎn)品、家用健康產(chǎn)品、智能可穿戴產(chǎn)品和其他產(chǎn)品。2016年年報(bào)顯示，上述四大產(chǎn)品的毛利率分別為30.79%、28.01%、39.15%和40.63%，與上年同期相比均在增長。到了2017年，樂心醫(yī)療家庭醫(yī)療產(chǎn)品、家用健康產(chǎn)品、智能可穿戴產(chǎn)品和其他產(chǎn)品毛利率開始出現(xiàn)下滑，分別下降了2.97、10.16、6.85和4.19個(gè)百分點(diǎn)。

毛利率大幅下降的背后，是來自于售價(jià)和成本的雙重?cái)D壓。樂心醫(yī)療表示，在售價(jià)方面，外銷客戶老產(chǎn)品降價(jià)壓力加大，新產(chǎn)品定價(jià)亦遇到壓力，同時(shí)內(nèi)銷方面經(jīng)銷商業(yè)務(wù)模式和價(jià)格體系調(diào)整也降低了銷售毛利率。在成本方面，基礎(chǔ)原材料價(jià)格陸續(xù)上漲，加上新產(chǎn)品工藝要求高，推升了產(chǎn)品銷售成本。

而2018年上半年，樂心醫(yī)療削減銷售、品牌推廣等費(fèi)用，使得部分產(chǎn)品營業(yè)成本有所減少，但是其產(chǎn)品毛利率仍普遍下滑，家庭醫(yī)療產(chǎn)品、家用健康產(chǎn)品、智能可穿戴產(chǎn)品和其他產(chǎn)品的毛利率分別為22.87%、16.52%、33.88%和30.96%，同比變動(dòng)為下降5.45、下降1.21、上升2.69和下降5.55個(gè)百分點(diǎn)。

另外，樂心醫(yī)療的主要子公司也處于多數(shù)虧損的狀態(tài)。

據(jù)樂心醫(yī)療財(cái)報(bào)，截至2018年6月30日，其投資設(shè)立的子公司有十余家。2018年上半年，主要子公司及對(duì)公司凈利潤影響達(dá)10%以上的參股公司有4家，為深圳市樂心醫(yī)療電子有限公司（以下簡稱深圳樂心）、中山樂心電子有限公司、Lifesense Health Inc、深圳市瑞康宏業(yè)科技開發(fā)有限公司，凈利潤分別為負(fù)1366.76萬元、1188.05萬元、負(fù)207.36萬元和負(fù)236.95萬元。

2017年，樂心醫(yī)療旗下5家主要子公司的凈利潤則全部為虧損。其中，深圳樂心報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入為3.59億元，凈利潤為負(fù)3821.89萬元，為虧損最大的子公司。深圳樂心正是樂心醫(yī)療國內(nèi)自有品牌產(chǎn)品銷售平臺(tái)。

區(qū)塊鏈?zhǔn)直眄?xiàng)目進(jìn)展不明

被稱為“智能硬件第一股”的樂心醫(yī)療，主要產(chǎn)品包括電子健康秤（可分為電子體重秤、電子廚房秤）、脂肪測量儀、電子血壓計(jì)、可穿戴手環(huán)等。同時(shí)，樂心醫(yī)療還有樂心智能健康云平臺(tái)，主要包括針對(duì)運(yùn)動(dòng)瘦身、慢病管理等領(lǐng)域提供軟件和智能硬件一體化服務(wù)的樂心云平臺(tái)、APP客戶端等。

樂心醫(yī)療提到，在國內(nèi)，智能健康醫(yī)療領(lǐng)域跨越醫(yī)療器械、智能可穿戴設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)行業(yè)，市場需求巨大，目前還處于初級(jí)階段。因此，樂心醫(yī)療不斷加大研發(fā)投入，不斷提高軟件產(chǎn)品、基礎(chǔ)研究和算法、云端和APP等方面的研發(fā)能力。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年，樂心醫(yī)療研發(fā)投入分別為5934.58萬元、6611.66萬元，占總營收的7.7%和7.63%。

在2017年年報(bào)中，樂心醫(yī)療還表示：2018年將逐步減少在公司硬件產(chǎn)品本身的研發(fā)投入，將重點(diǎn)放在慢病管理數(shù)據(jù)的獲取、與第三方健康管理機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)的互通方面的研發(fā)投入。但是，云平臺(tái)的搭建、健康大數(shù)據(jù)的獲取都需要一個(gè)過程以及不斷的資金投入。

另外，2018年3月，樂心醫(yī)療公告稱，與佰客云（北京）區(qū)塊鏈科技有限公司（以下簡稱佰客云）共同設(shè)立區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室，加速區(qū)塊鏈技術(shù)在慢病、運(yùn)動(dòng)、健康管理領(lǐng)域的運(yùn)用。此公告一出，立即引來深交所的問詢，問詢函中質(zhì)疑公司是否在主動(dòng)迎合市場熱點(diǎn)、炒作公司股價(jià)。

彼時(shí)，樂心醫(yī)療還表示，在現(xiàn)有新產(chǎn)品開發(fā)路線圖的基礎(chǔ)上，計(jì)劃于2018年下半年推出一款基于區(qū)塊鏈技術(shù)的高端智能手表。不過，截至9月底，該款基于區(qū)塊鏈技術(shù)的智能手表仍未有消息。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾聯(lián)系樂心醫(yī)療證券部，就如何看待可穿戴運(yùn)動(dòng)手環(huán)的未來發(fā)展前景、公司是否找到新的盈利增長點(diǎn)等問題發(fā)送了采訪提綱，但是截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。