每經(jīng)編輯 郭鑫

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

A股國(guó)際化之路再迎重要里程碑。

今日早間，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素宣布，將A股納入其全球股票指數(shù)體系，A股分類(lèi)是次級(jí)新興市場(chǎng)，從2019年6月開(kāi)始將A股納入次級(jí)新興市場(chǎng)。

根據(jù)文件，A股納入分三步走：2019年6月納入20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%，涵蓋大、中、小股票。富時(shí)羅素將在其后的文件中陸續(xù)公布具體實(shí)施細(xì)節(jié)。 

在第一階段，中國(guó)A股占富士羅素新興市場(chǎng)比重將為5.5%。分析稱(chēng)，此舉有望為A股帶來(lái)千億元資金流入。

A股占富士羅素全球市場(chǎng)指數(shù)比重為0.57%。中國(guó)政府債券將被加入觀察名單，未來(lái)將被評(píng)估是否納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)。

此前，接近上證所的人士對(duì)上述媒體表示，27日下午富時(shí)羅素會(huì)在上證所的交易大廳舉行一場(chǎng)發(fā)布會(huì)，屆時(shí)富時(shí)羅素CEO麥思平（Mark Makepeace）、證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)以及部分機(jī)構(gòu)客戶(hù)代表也會(huì)出席。

納入富時(shí)羅素指數(shù)與納入MSCI一樣，對(duì)A股最大的吸引力在于新資金的注入，屆時(shí)將吸引全球跟蹤指數(shù)的基金流入。據(jù)多家券商預(yù)計(jì)，A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)時(shí)的初始權(quán)重將大于MSCI，長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)外資增量空間將達(dá)數(shù)萬(wàn)億級(jí)別。

短期有望引入千億資金

自今年一月份以來(lái)，A股持續(xù)下跌，市場(chǎng)對(duì)增量資金可謂期待已久。

國(guó)盛證券張倩婷表示，據(jù)富時(shí)羅素估計(jì)，跟蹤全球指數(shù)和全球新興市場(chǎng)指數(shù)的被動(dòng)基金中，約有40%以富時(shí)羅素指數(shù)體系為基準(zhǔn)，60%以MSCI指數(shù)體系為基準(zhǔn)，即追蹤富時(shí)全球和新興市場(chǎng)指數(shù)的資金總規(guī)模小于MSCI。而根據(jù)此前富時(shí)羅素公司CEO的表態(tài)，其對(duì)中國(guó)A股的權(quán)重可能高于明晟公司。綜合以上兩點(diǎn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)納入富時(shí)指數(shù)為A股市場(chǎng)帶來(lái)的增量資金與MSCI大體相當(dāng)，在千億人民幣左右。

廣發(fā)證券研報(bào)也分析稱(chēng)，A股如納入富時(shí)指數(shù)，預(yù)計(jì)給A股帶來(lái)的短期資金流與納入MSCI相當(dāng)，這將進(jìn)一步加快A股融入全球資本市場(chǎng)步伐，以龍頭股為首的風(fēng)格將進(jìn)一步強(qiáng)化。

中泰證券銀行業(yè)首席戴志鋒預(yù)計(jì)，納入初期帶來(lái)增量資金在120-150億美元，被動(dòng)資金12-15億美元。假設(shè)富時(shí)羅素給予A股的初始權(quán)重在0.8%-1%，則初始增量資金為120-150億美元，人民幣在810-1000億元，假設(shè)被動(dòng)資金占比10%，則12-15億美元將在啟動(dòng)初期進(jìn)入市場(chǎng)，90%主動(dòng)資金將進(jìn)行擇時(shí)配置。

長(zhǎng)期來(lái)看，張倩婷分析稱(chēng)，A股市場(chǎng)外資增量空間將達(dá)萬(wàn)億級(jí)別。如果未來(lái)MSCI納入因子從5%逐漸提升100%，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期新流入的資金量會(huì)達(dá)到2.7萬(wàn)億元人民幣。同時(shí)考慮到A股也有望逐步納入富時(shí)羅素等指數(shù)，增量空間將進(jìn)一步提升。

參考臺(tái)韓市場(chǎng)國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)完全開(kāi)放后的外資增量空間更為廣闊。以日本（30%）、中國(guó)臺(tái)灣（25.2%）、韓國(guó)（15.9%）等市場(chǎng)的外資占比為參考，假設(shè)未來(lái)外資持股占比達(dá)到5%、10%和15%，對(duì)應(yīng)外資配置增量資金將分別達(dá)到1.38萬(wàn)億、4萬(wàn)億和6.68萬(wàn)億元。

法國(guó)巴黎銀行也在上月指出，A股逐步被納入全球股票和債券基準(zhǔn)指數(shù)或刺激1.3萬(wàn)億至1.45萬(wàn)億美元的資金流入，并在未來(lái)幾年內(nèi)重塑資產(chǎn)類(lèi)別之間的交易關(guān)系。除了MSCI和富時(shí)羅素，摩根大通和彭博巴克萊指數(shù)也可能在明年做出調(diào)整。

外資持續(xù)加碼抄底

今年6月，A股納入MSCI，市場(chǎng)一片期待。然而也正是在6月份，A股跌破3000點(diǎn)大關(guān)，此后更是一路下跌。所以，指望海外資金的流入，扭轉(zhuǎn)短期市場(chǎng)走勢(shì)，并不現(xiàn)實(shí)。不過(guò)，在A股跌破3000點(diǎn)后，海外資金卻是越跌越買(mǎi)，外資配置A股比例正在逐步提升。

今年以來(lái)，滬港通北向資金凈流入達(dá)2352.98億元，較去年年底大增67.7%，累計(jì)凈流入達(dá)到5828.14億元。

今年2月份開(kāi)始，伴隨著A股的下跌，北向資金加大買(mǎi)入力度，資金流線曲線大幅攀升。近6個(gè)月，北向資金凈流入達(dá)1970.01億元。而南向資金，卻開(kāi)始有了明顯撤退跡象，近6個(gè)月，凈流出276.19億元。即海外資金持續(xù)逆勢(shì)加倉(cāng)A股。

一輪加倉(cāng)以后，外資持股規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。招商證券表示，截至2018年6月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持股規(guī)模達(dá)1.28萬(wàn)億元，占同期A股流通股市值的比例為3.18%；其中，通過(guò)陸股通持股6606.07億元，約占外資持股總規(guī)模的51.8%，已超半數(shù)，較去年同期的39.9%大幅提升，進(jìn)一步說(shuō)明陸股通已經(jīng)成為境外資金投資A股市場(chǎng)的重要途徑。

張倩婷在研報(bào)中指出，對(duì)外開(kāi)放背景下，未來(lái)外資配置A股比例仍有很大提升空間。目前A股外資占比僅為3.18%，遠(yuǎn)低于日、韓、臺(tái)灣等海外市場(chǎng)，國(guó)際資金仍在“水往低處流”；另一方面，經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，A股估值已處于底部區(qū)域，在國(guó)際比較中也處于較低水平，從股息率、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等指標(biāo)來(lái)看，對(duì)長(zhǎng)線資金已有明顯配置價(jià)值，疊加近期穩(wěn)匯率、穩(wěn)信用政策逐步落地，外資增配動(dòng)力有望階段性增強(qiáng)。

海外機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研權(quán)重股

而在A股“入富”結(jié)果公布前，海外機(jī)構(gòu)動(dòng)向就引發(fā)投資者關(guān)注。統(tǒng)計(jì)顯示，近一個(gè)月來(lái)，共計(jì)83家上市公司迎來(lái)海外機(jī)構(gòu)調(diào)研。與A股納入MSCI指數(shù)一樣，臨近“入富”前，海外機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情大幅上升。6月份以來(lái)，海外機(jī)構(gòu)月度調(diào)研的上市公司數(shù)量維持在60家上下。而5月份，也就是A股“入摩”前的一個(gè)月，海外機(jī)構(gòu)調(diào)研了126家公司，是今年以來(lái)調(diào)研公司數(shù)量最多的月份。

從上述海外機(jī)構(gòu)調(diào)研的83家公司所屬行業(yè)來(lái)看，電子、電氣設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器等行業(yè)分布較廣，電子行業(yè)公司數(shù)量最多，有22家。

從上市公司的市值層面來(lái)看，大市值的公司似乎更受關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，60家公司A股市值超過(guò)百億元，占比七成以上。其中5家公司A股市值超千億元，分別是美的集團(tuán)、?？低暋⑽寮Z液、洋河股份、分眾傳媒。

從海外調(diào)研機(jī)構(gòu)的家數(shù)來(lái)看，近一個(gè)月來(lái)，獲10家以上海外機(jī)構(gòu)調(diào)研的公司有7家，如美的集團(tuán)、信維通信、洋河股份、?？低暋⑷A東醫(yī)藥等。調(diào)研機(jī)構(gòu)最多的是美的集團(tuán)，共獲得90家海外機(jī)構(gòu)調(diào)研。信維通信獲44家海外機(jī)構(gòu)調(diào)研，洋河股份獲22家海外機(jī)構(gòu)調(diào)研。

19股獲北上資金和QFII同時(shí)持有

在受海外機(jī)構(gòu)關(guān)注的同時(shí)，部分個(gè)股還是外資重倉(cāng)標(biāo)的。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，上述公司中有79家為陸股通標(biāo)的。截至上周五收盤(pán)，獲北上資金持股占流通股比例在5%以上的有15家公司。

獲北上資金持股比例最高的是歐普照明，持股占流通股比例為17.99%，持股市值達(dá)6.72億元。美的集團(tuán)獲北上資金持股占流通股比例為13.4%，持股市值高達(dá)350.89億元。

?？低暙@北上資金持股占流通股比例為12.64%，持股市值275.23億元。獲北上資金持股比例在5%以上的還有三花智控、華測(cè)檢測(cè)、分眾傳媒、老板電器、索菲亞等。

作為外資布局A股的重要窗口，QFII的持倉(cāng)同樣受到多方關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，上述公司中，有19家為北上資金和QFII持倉(cāng)的雙重標(biāo)的，如尚品宅配、蘇泊爾、海大集團(tuán)、樂(lè)普醫(yī)療、美的集團(tuán)等。

從二季度末QFII持股占流通股的比例看，10只個(gè)股獲QFII持股比例在2%以上。獲QFII持股比例最高的是重慶啤酒，二季度末該股獲QFII持股市值16.99億元，持股比例為12.68%；尚品宅配獲QFII持股比例為6.9%，QFII二季度末持有該股市值5.03億元；蘇泊爾獲QFII持股比例為4.18%，QFII二季度末持有該股市值11.72億元。

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