奇瑞的股改傳聞終于落下實(shí)錘。9月26日，北京商報(bào)記者從長(zhǎng)江產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站獲悉，奇瑞汽車股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奇瑞股份”）與母公司奇瑞控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奇瑞控股”）正式發(fā)布增資擴(kuò)股公告，擬引入符合條件的外部投資者。這意味著，作為目前國(guó)內(nèi)唯一沒(méi)有上市的大型汽車集團(tuán)，奇瑞終于在通往資本市場(chǎng)的征途中邁出了關(guān)鍵一步。不過(guò)，奇瑞近年來(lái)發(fā)展不順的頹勢(shì)能否就此得到扭轉(zhuǎn)仍有待觀察。

大股東易主

增資擴(kuò)股公告顯示，奇瑞股份與奇瑞控股計(jì)劃共同招募同一投資方，分別募集不低于79.11億元和83.32億元資金，合計(jì)融資預(yù)計(jì)將不低于162.43億元。

本次增資擴(kuò)股完成后，奇瑞控股的注冊(cè)資本為62.4億元。其中，蕪湖建投持股比例27.4975%、蕪湖瑞創(chuàng)投資持股比例25.3823%、華泰資管持股比例15.6782%、新增投資方持股比例31.4419%。雖然奇瑞控股的新增資方將是第一大股東，不過(guò)蕪湖系資本仍占據(jù)主導(dǎo)地位，奇瑞與蕪湖方面已經(jīng)以條款約定的方式保證原有經(jīng)營(yíng)決策權(quán)不受影響。

今年以來(lái)，關(guān)于奇瑞股改的消息頻繁傳出。最早的傳言出現(xiàn)在今年5月16日，有媒體稱，寶能集團(tuán)擬出資250億-270億元，以增資擴(kuò)股形式入股奇瑞股份，并成為第一大股東。隨后，奇瑞發(fā)布官方聲明表示，該傳言不屬實(shí)。

雖然一直沒(méi)有關(guān)于投資方的確鑿消息傳出，但奇瑞此次在公告中已設(shè)定了針對(duì)投資方的具體要求，其中包括意向投資方及它的控股股東、實(shí)際控制人（若為自然人，也包括關(guān)聯(lián)方）及該實(shí)際控制人控制的企業(yè)現(xiàn)在及未來(lái)均未直接或間接投資、控制整車生產(chǎn)、制造企業(yè)或通過(guò)控制關(guān)系從事整車生產(chǎn)、制造業(yè)務(wù)。

就此看來(lái)，此前市場(chǎng)猜測(cè)度最高的寶能集團(tuán)可能無(wú)法符合要求。2017年末，寶能集團(tuán)斥資66.3億元獲得了觀致汽車51%的股權(quán)，2018年寶能集團(tuán)又成立了寶能汽車銷售有限公司和寶能汽車進(jìn)出口有限公司。目前，寶能集團(tuán)已經(jīng)布局了造車的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

值得注意的是，與此前流出的傳聞不同，奇瑞此次并沒(méi)有選擇股權(quán)轉(zhuǎn)讓，而是以增資擴(kuò)股的方式進(jìn)行融資。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝分析認(rèn)為，從目前的情況來(lái)看，混改已經(jīng)成為汽車行業(yè)國(guó)企改革的突破口。與股權(quán)轉(zhuǎn)讓相比，增資擴(kuò)股的難度相對(duì)較小。作為國(guó)有控股企業(yè)的奇瑞此次選擇用增資擴(kuò)股這種方式吸納資金，也是符合“混改”精神要求的。這種方式會(huì)對(duì)奇瑞產(chǎn)生多方面影響，有利于企業(yè)做大做強(qiáng)。

輝煌往事

誕生于1997年的奇瑞，已經(jīng)走過(guò)20年的發(fā)展歷程。作為曾經(jīng)的自主品牌“一哥”，奇瑞曾在國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)表現(xiàn)不凡。早年起步之時(shí)，奇瑞通過(guò)國(guó)外淘汰的生產(chǎn)線打造自己的品牌，產(chǎn)品基本涵蓋了從低端到高端的轎車以及SUV兩塊主要市場(chǎng)。

2003年5月，奇瑞QQ正式上市。作為國(guó)內(nèi)微型轎車產(chǎn)品的代表，奇瑞QQ七年時(shí)間內(nèi)就達(dá)成了80萬(wàn)輛的銷量紀(jì)錄，連續(xù)七年位列微型轎車領(lǐng)域銷量冠軍。

2010年，奇瑞汽車銷量達(dá)68.2萬(wàn)輛，其中奇瑞品牌國(guó)內(nèi)銷量45.9萬(wàn)輛，總體以同比增長(zhǎng)36.3%的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，穩(wěn)居全國(guó)乘用車企業(yè)排名第六，連續(xù)十年蟬聯(lián)中國(guó)自主品牌的銷量第一。

據(jù)了解，在銷量快速增長(zhǎng)的后期，奇瑞開(kāi)始快速擴(kuò)張品牌和車型。僅2008年，奇瑞就借奧運(yùn)的“東風(fēng)”一口氣推出了20余款新車。此外，奇瑞又接連發(fā)展了船舶、金融、汽車零部件等多個(gè)造車以外的業(yè)務(wù)板塊。

不過(guò)，奇瑞這一系列戰(zhàn)略布局并沒(méi)有讓自己贏得更大的成功，在2010年達(dá)到銷量頂峰后就開(kāi)始持續(xù)走下坡路。2011年，奇瑞雖然仍為自主品牌冠軍，但銷量已降至64.3萬(wàn)輛。2013年，奇瑞銷量繼續(xù)同比下降21.64%至44.39萬(wàn)輛，在自主品牌陣營(yíng)中的排名也降到了第四。

進(jìn)入2017年，全國(guó)乘用車信息聯(lián)席會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“乘聯(lián)會(huì)”）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，奇瑞所占市場(chǎng)份額為2.28%，同比下滑了0.21%。銷量也在自主品牌車企排名中落后于吉利、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、上汽乘用車和廣汽乘用車，位列自主品牌車企第六位。

汽車行業(yè)分析師賈新光指出，“多子多福”戰(zhàn)略應(yīng)該是奇瑞高層所作出的最失策戰(zhàn)略。車型多而量產(chǎn)規(guī)模小，缺少有競(jìng)爭(zhēng)力的明星車型是導(dǎo)致奇瑞整體銷量落后于長(zhǎng)城、吉利等自主品牌的主要原因。

在此背景下，奇瑞開(kāi)始頻頻賣出旗下各類資產(chǎn)，2016年4月，萬(wàn)里揚(yáng)以26億元的價(jià)格收購(gòu)了奇瑞股份持有的奇瑞變速箱100%的股權(quán)；2017年底，奇瑞出售觀致汽車25%的股份；隨后，奇瑞還以24.94億元轉(zhuǎn)讓了凱翼汽車51%的股份。

股改脫困

伴隨著此次增資擴(kuò)股大幕的拉開(kāi)，奇瑞在國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)走入“寒冬”之時(shí)，反而實(shí)現(xiàn)了銷量的逆勢(shì)復(fù)蘇。

根據(jù)奇瑞公布的數(shù)據(jù)，2018年8月，奇瑞全球銷量為61845輛，環(huán)比增長(zhǎng)10.7%，同比增長(zhǎng)32.7%，這也是奇瑞連續(xù)6個(gè)月實(shí)現(xiàn)銷量增長(zhǎng)。前8個(gè)月，奇瑞累計(jì)銷售462330輛，同比增長(zhǎng)13.9%，新能源汽車銷量49646輛，同比增長(zhǎng)231%。

在乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹(shù)看來(lái)，奇瑞汽車近期確實(shí)表現(xiàn)不錯(cuò)，銷量勢(shì)頭較好，在資金層面，民營(yíng)資本為國(guó)企發(fā)展提供協(xié)助應(yīng)該是趨勢(shì)，奇瑞比較適合走這條路。事實(shí)上，奇瑞控股董事長(zhǎng)尹同躍也借此次股改表達(dá)了自己的勃勃雄心。在《致全體奇瑞人的一封信》中，尹同躍表示，“在‘奇瑞2025戰(zhàn)略’規(guī)劃中，我們?cè)谛庐a(chǎn)品、新技術(shù)、新能源、智能互聯(lián)+無(wú)人駕駛、品牌建設(shè)、高端國(guó)際市場(chǎng)等方面進(jìn)行了一系列布局，規(guī)劃落地需要巨大的資金投入，需要引入戰(zhàn)略資本”。

雖然規(guī)劃已經(jīng)鋪開(kāi)，銷量也已開(kāi)始復(fù)蘇，但奇瑞的前路仍充滿挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)既來(lái)自品牌競(jìng)爭(zhēng)力，也來(lái)自自身資金狀況。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，奇瑞品牌在2018年上半年的銷量（除奇瑞新能源、開(kāi)瑞）為183517輛，以同期112.94億元的營(yíng)收來(lái)計(jì)算，奇瑞的平均單車價(jià)格約為6.15萬(wàn)元，在其他自主品牌相繼突破15萬(wàn)-20萬(wàn)元的價(jià)格區(qū)間時(shí)，奇瑞的品牌向上之路走得并不順利。

另一方面，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，162億元的融資對(duì)奇瑞的幫助尚比較有限。截至2017年底，奇瑞股份短期負(fù)債合計(jì)404億元，非流動(dòng)負(fù)債達(dá)到218.88億元，負(fù)債總計(jì)達(dá)到623億元，而現(xiàn)金流凈額由2016年的35.27億元減少為2017年的-31.22億元。因此，奇瑞正面臨高昂債務(wù)負(fù)擔(dān)。

業(yè)內(nèi)人士表示，無(wú)論是債務(wù)還是品牌競(jìng)爭(zhēng)力，都屬于長(zhǎng)期性問(wèn)題，不可能憑借一次股改就能解決，要想真正脫困，奇瑞仍需付出更多努力。