每經(jīng)記者 郭榮村    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 劉晨光    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 梁梟    

早有意向登陸港交所的比特大陸終于揭開了其神秘的“面紗”，公開了招股說明書。作為一家2013年成立的公司，僅5年時(shí)間，比特大陸就開啟了上市進(jìn)程。作為全球最大的基于ASIC的加密貨幣礦機(jī)公司，比特大陸市場占有率高達(dá)74.5%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，比特大陸的主要收入就是來源于它的主營業(yè)務(wù)包括加密貨幣（包括比特幣、以太坊等）礦機(jī)銷售、礦池運(yùn)營、礦場服務(wù)、自營挖幣等業(yè)務(wù)，其中，礦機(jī)銷售收入占到了總收入的94.3%。但值得注意的是，近幾年公司的毛利率卻呈現(xiàn)不斷下滑的趨勢，同時(shí)由于受到加密貨幣自身價(jià)格波動(dòng)，上半年比特大陸加密貨幣減值損失超過1億美元。

上市前3年凈利潤暴增

又一家同股不同權(quán)的企業(yè)比特大陸在港交所遞交了招股書。

比特大陸成立于2013年10月，創(chuàng)始人為少壯派企業(yè)家詹克團(tuán)和吳忌寒，目前已經(jīng)發(fā)展成為全球第一大虛擬貨幣礦機(jī)芯片生產(chǎn)商。

近年來乘著比特幣等加密貨幣價(jià)格不斷上漲的東風(fēng)，比特大陸的業(yè)績也是水漲船高。招股書顯示，比特大陸前3年?duì)I收由2015年的1.37億美元，增長至2017年的25.17億美元，年復(fù)合增長率達(dá)328.2%，2018年上半年度的營收28.46億美元，同比再增936.6%。比特大陸的凈利潤也在今年上半年暴增近800%至7.43億美元。

什么樣的主營業(yè)務(wù)會(huì)帶來如此高額的凈利潤呢？根據(jù)公司披露的資料，比特大陸稱自身專注于設(shè)計(jì)用于加密貨幣挖礦和人工智能的ASIC芯片，其業(yè)務(wù)主要包括礦機(jī)銷售、礦池運(yùn)營、礦場服務(wù)以及自營挖礦等板塊的業(yè)務(wù)。

值得注意的是，自2015年以來，比特大陸的各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)中礦機(jī)銷量占比不斷上漲，到2018年上半年已達(dá)94.3%，這也意味著目前比特大陸的營收愈漸依賴礦機(jī)的銷售。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至2018年6月30日，比特大陸已在中國四川、新疆、內(nèi)蒙古三?。ㄗ灾螀^(qū)）開設(shè)11個(gè)礦場，該等礦場能容納約20萬臺(tái)礦機(jī)，主要運(yùn)用兩個(gè)礦池——BTC.com和螞蟻礦池，并提供比特幣云挖礦、云礦機(jī)托管代理服務(wù)。此外，比特大陸也有不同算法的礦機(jī)，涵蓋了比特幣、比特幣現(xiàn)金、以太幣、萊特幣、達(dá)事幣和Zcash等加密貨幣。

值得一提的是，除了營業(yè)收入和凈利潤暴增，比特大陸近幾年的研發(fā)投入也有顯著增長，2015年～2017年，公司研發(fā)投入分別為570萬美元、1660萬美元、7260萬美元，2018年上半年，比特大陸研發(fā)費(fèi)用增致8700萬美元。

毛利率有所下滑，未來增長尚面臨諸多不確定性

雖然比特大陸的業(yè)績飛速增長，但毛利率卻呈不斷下滑趨勢，從2015年的52%下滑至2018年上半年的36.2%，而這也是推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型升級的原因之一。

招股書中，比特大陸花了大量筆墨介紹AI芯片的行業(yè)格局與自身轉(zhuǎn)型的優(yōu)勢。記者注意到，關(guān)于本次擬上市籌集資金的用途，招股書中也表述為提高AI ASIC芯片及AI應(yīng)用的研發(fā)能力。

實(shí)際上，早在今年年5月，比特大陸CEO吳忌寒就曾公開表示，未來5年內(nèi)，比特大陸的40%的收入可能來自AI部門。不過從目前的情況來看，比特在AI轉(zhuǎn)型的道路上還有較長路要走，與此同時(shí)，公司在發(fā)展中仍然會(huì)面臨一些不確定性。

首先是市場競爭的壓力，隨著密碼貨幣市場的壯大，礦機(jī)這塊蛋糕吸引了越來越多機(jī)構(gòu)的關(guān)注。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，比特大陸的競爭對手包括嘉楠耘智、億邦國際、比特微、芯動(dòng)科技、GMO（日本）等多家公司。實(shí)際上，就在比特大陸遞交招股書前不久，國內(nèi)礦機(jī)生產(chǎn)三巨頭之二的嘉楠耘智、億邦國際亦先后向港交所提交了招股說明書。

除此之外，加密貨幣的價(jià)格也有較大變動(dòng)，根據(jù)招股書，比特幣的價(jià)格從2015年的400多美元，增長到2017年底的14000美元，如今比特幣的價(jià)格又跌破7000美元。比特大陸也在招股書中表示，今年上半年，由于加密貨幣市價(jià)波動(dòng)，公司取得加密貨幣減值損失約為1.03億美元。

另外，比特大陸的供應(yīng)商較為集中，招股書顯示，2015～2017年，比特大陸支付給臺(tái)積電的采購費(fèi)用占總采購費(fèi)用的比例分別為44.8%、58.5%、58.6%，怎樣增加供應(yīng)商渠道也是比特大陸應(yīng)該長遠(yuǎn)考量的問題。

與此同時(shí)，當(dāng)下加密貨幣政策也存在著一定的不確定性。比特大陸在招股書的風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，公司也會(huì)面臨“發(fā)布有關(guān)經(jīng)營所處加密貨幣行業(yè)的新法律、規(guī)則和法規(guī)并加強(qiáng)對現(xiàn)有法律規(guī)則和法規(guī)的執(zhí)行”的風(fēng)險(xiǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者擬對比特大陸進(jìn)行采訪，公司相關(guān)人士以不便回復(fù)為由婉拒。往者不可諫，來者猶可追，盡管帶著一份靚麗的業(yè)績報(bào)表上市，公司未來發(fā)展前景如何猶未可知。