每經(jīng)記者 許戀戀    每經(jīng)編輯 溫夢華    

今年7月12日，港交所異常熱鬧，8家企業(yè)同時上市，其中就包括游戲公司指尖悅動（06860，HK），在A股監(jiān)管趨嚴(yán)后不少游戲公司紛紛放棄A股轉(zhuǎn)投港股，指尖悅動也成為2018年第一家在港股掛牌的游戲公司。

不過上市之后，指尖悅動的業(yè)績并未能保持上市前的持續(xù)上漲趨勢，營收、凈利均有所下滑，下滑幅度明顯。

根據(jù)9月26日指尖悅動披露的2018年度中期報告顯示，和2017年相比，收益、毛利分別下滑10.7%、16.5%。在業(yè)內(nèi)，指尖悅動更為人熟知的名字是“3k游戲”，公司以SLG游戲?yàn)橹鳎谶@一細(xì)分賽道上優(yōu)勢明顯，但隨著游戲行業(yè)面臨寒冬，SLG賽道也有強(qiáng)勁的對手環(huán)伺，指尖悅動該如何繼續(xù)講好自己的故事？

營收、凈利雙降

指尖悅動是一家手游發(fā)行商，擅長SLG游戲（策略游戲）的發(fā)行，指尖悅動上市首日開盤報2.08港元/股，目前股價2.48港元/股，市值約49.6億港元。2013年成立的指尖悅動進(jìn)入游戲行業(yè)之初正是中國手游大爆發(fā)的時代，一位行業(yè)人士告訴記者，指尖悅動從創(chuàng)立之初就劍指SLG游戲（策略游戲），在圈內(nèi)擁有較高的知名度，可以說是國內(nèi)SLG游戲發(fā)行的“先行者”。

游戲公司大多比較低調(diào)，有報道稱5年來指尖悅動從未舉辦任何線下發(fā)布會。招股書一出，才讓這家神秘的公司走向臺前，此前指尖悅動發(fā)布的招股書顯示，指尖悅動2015~2017年營收分別為2.75億元、9.85億元及11.97億元，均產(chǎn)生自銷售公司發(fā)行的手機(jī)游戲中的虛擬物品，去年凈利潤達(dá)2.4億元，吸金能力強(qiáng)勁。

▲指尖悅動2015~2017年營收情況（圖/招股說明書）

不過指尖悅動上市之后的第一份“成績單”似乎并不盡如人意。2018年上半年，指尖悅動的營收為5.37億元，去年同期為6.01億元，同比減少約10.7%，指尖悅動對此給出的解釋是由于公司對計劃于本年度上線的新游戲進(jìn)行綜合測試，調(diào)整了游戲上線計劃。“上半年收益下降是暫時的，顯然不能反映2018年全年收益趨勢，來自新游戲的增長動力將預(yù)期在下半年及2019年陸續(xù)釋放。”

▲指尖悅動2018年中期報告

相應(yīng)的凈利潤也有所下滑，2018年上半年凈利潤為0.87億元，而去年同期為1.04億元，下降了16.5%。雖然凈利下降明顯，指尖悅動也表示，如果除去上市相關(guān)一次性開支約0.17億元以及向主要雇員支付股份為基礎(chǔ)的薪酬約人民幣0.38億元，報告期內(nèi)的凈利潤則為1.43億元，較去年同期有所上升。

值得注意的是，指尖悅動自主發(fā)行和共同發(fā)行收益幾乎相同，自主發(fā)行收益2.7億元，營收占比50.4%，去年同期為46.7%，共同發(fā)行收益較去年同期減少約16.9%，約2.6億元，營收占比49.6%。

除了營收、凈利有所下降，報告期內(nèi)，指尖悅動的毛利率也有所微降，毛利由上年同期的3.73億元下降至今年中報的3.13億元，毛利率較去年同期的61.9%下降至58.2%，指尖悅動解釋稱主要由于成本下降的幅度小于收益下降的幅度。每經(jīng)記者也注意到，指尖悅動的研發(fā)費(fèi)用也出現(xiàn)了下滑，報告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用為1665萬元，較去年同期減少約11.9%。

指尖悅動占有中國SLG手游9.8%的市場份額，實(shí)力不錯，不過在中國整個行業(yè)迅速發(fā)展的同時，手機(jī)游戲發(fā)行行業(yè)競爭十分激烈，截至2017年12月31日，中國有超過900名手機(jī)游戲發(fā)行商及逾200名第三方手機(jī)游戲發(fā)行商，一位分析人士告訴記者，雖然中報數(shù)據(jù)有所下滑，但是幅度并不是很大，可以觀望未來指尖悅動新游上線的效果。

SLG旗艦游戲盈利下滑

游戲產(chǎn)品都有生命周期，但一直不乏生命周期長的好游戲。在各個游戲細(xì)分品類里，SLG游戲相對來說能夠更好地留住用戶，生命周期相對長一點(diǎn)。因?yàn)樵擃愑螒虻奶攸c(diǎn)在于給予玩家大量的思考時間來完成一系列操作，能夠吸引玩家長期停留在游戲中，也符合當(dāng)代玩家時間碎片化的特征。

灼識咨詢預(yù)測稱，2018年國內(nèi)SLG市場份額預(yù)計能達(dá)到205億元，保持46%的增幅，2022年的市場份額更將增至648億元。

▲《2017中國文化娛樂行業(yè)藍(lán)皮書》(圖/灼識咨詢）

每經(jīng)記者注意到，成立5年間，指尖悅動正式發(fā)行了40款手機(jī)游戲，大部分為SLG游戲。其中2014年發(fā)行的旗艦級SLG游戲《坦克前線》累計總流水達(dá)15億元，現(xiàn)在仍然是指尖悅動最受歡迎的游戲之一。這款游戲2017年的營收達(dá)4.15億元，較2016年下滑了約8.39%，平均每月付費(fèi)用戶也有小幅度下滑。

本報告期內(nèi)，來自七款主要游戲的收益約5.19億，較去年同期減少了9.7%。指尖悅動解釋稱主要是由于《坦克前線》等游戲已經(jīng)推出超過40個月，遠(yuǎn)超SLG游戲18至24個月的平均生命周期，已經(jīng)進(jìn)入成熟期，因此導(dǎo)致收益同比減少。“新游戲?qū)⒅饕?018年下半年向市場推出。”

行業(yè)風(fēng)云變幻，2018年游戲行業(yè)不僅遭遇版號暫時“凍結(jié)”的窘境，而且不少游戲公司業(yè)績已經(jīng)受到了影響。和IGG等SLG比較強(qiáng)勢的廠商相比，指尖悅動的業(yè)務(wù)主要在國內(nèi)，因此受到政策影響更大，其打法也需要調(diào)整，指尖悅動將目光瞄住了多元化系列產(chǎn)品以及海外市場。

在8月份的上市答謝宴席上，董事會主席劉杰表示，公司將繼續(xù)擴(kuò)充現(xiàn)有游戲組合，專注于SLG分部的同時拓寬游戲品類，打造精品游戲。與此同時，公司將不斷優(yōu)化游戲內(nèi)容，增強(qiáng)玩家體驗(yàn)，提升變現(xiàn)水平，并積極部署海外市場，拓展海外玩家基礎(chǔ)。

在之前指尖悅動提交的招股書中，指尖悅動表示上市募集的資金中，有60%是用于購買游戲版權(quán)、投資游戲研發(fā)商和建立自研團(tuán)隊，10%用于建立海外業(yè)務(wù)。公開信息則顯示，早在2016年1月，指尖悅動便發(fā)布首款回合制產(chǎn)品《星辰奇緣》，推動多元化發(fā)行戰(zhàn)略。