每經(jīng)記者 向江林    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 唐如鈺    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 廖丹    

圖片來源：視覺中國

10月7日，央行宣布，為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

這是繼今年4月央行首次宣布下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率以置換中期借貸便利后的第二次“對沖”降準(zhǔn)，也是2018年以來的第四次降準(zhǔn)。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時表示，此次降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

“本次降準(zhǔn)既是央行為優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的中性操作，也是為應(yīng)對國慶期間全球主流權(quán)益市場‘債股雙殺’所帶來的沖擊，旨在維護(hù)國內(nèi)資本市場的穩(wěn)定。”招商證券研發(fā)中心聯(lián)席首席宏觀分析師羅云峰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

應(yīng)對外圍波動的“提前操作”

羅云峰分析稱，央行選擇在國慶假期最后一天宣布降準(zhǔn)主要出于兩大考量：

其一是為優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力而展開的貨幣政策中性操作。“與今年前幾次定降目的并無明顯區(qū)別，貨幣政策基調(diào)仍難見寬松”。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時也強(qiáng)調(diào)，相關(guān)本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。

其二則是為應(yīng)對9月28日以來海外主要股債市場波動所帶來的潛在沖擊，旨在維護(hù)節(jié)后國內(nèi)資本市場的穩(wěn)定。

StockQ數(shù)據(jù)顯示，9月28日至10月5日，MSCI全球指數(shù)、MSCI美國指數(shù)分別累計(jì)下跌1.49%和1.06%，香港恒生指數(shù)累計(jì)下跌4.38%。同時，新興市場政府債券指數(shù)累計(jì)下跌1.40%。

早前市場曾預(yù)計(jì)央行或在十月末或十一月初實(shí)施降準(zhǔn)。

“在外圍市場波動明顯的情況下，央行早于預(yù)期降準(zhǔn)亦是為了維護(hù)國內(nèi)債股兩市的穩(wěn)定。”羅云峰說到。

貨幣政策短期難見寬松

年內(nèi)的第四次降準(zhǔn)，貨幣政策是否已有進(jìn)一步寬松的跡象？

中國人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時強(qiáng)調(diào)，本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

對此，羅云峰也表示，央行此次操作仍屬于“對沖性”降準(zhǔn)，旨在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，短期內(nèi)貨幣政策仍難見寬松。

首先，此次降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元MLF，這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)可再釋放增量資金約7500億元。

“7500億的資金量雖高于市場預(yù)期，但伴隨10月中旬MLF和國庫現(xiàn)金定存等的到期，市場資金面不會出現(xiàn)大波動，央行此舉仍旨在‘縮短放長’，引導(dǎo)銀行信貸流向。”一位銀行業(yè)資深從業(yè)人士向記者表示。

引導(dǎo)銀行資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)

本次降準(zhǔn)，除了將對沖外圍市場對國內(nèi)市場的沖擊，有望利好明日開盤的兩市之外；同時也將減輕商業(yè)銀行負(fù)債壓力，引導(dǎo)銀行資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，最終緩解中小企業(yè)融資難題。

據(jù)興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析，央行再次采取降準(zhǔn)置換MLF，也拉長資金的期限結(jié)構(gòu)，有助于壓縮期限利差；持續(xù)的降準(zhǔn)，最終會有助于改善市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，壓縮信用利差，改善民營企業(yè)融資條件。

而對于仍處于輿論焦點(diǎn)的人民幣匯率，央行則表示本次降準(zhǔn)不會加大其貶值壓力。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時強(qiáng)調(diào)，本次降準(zhǔn)銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣（M2）和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。

同時，本次降準(zhǔn)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，中國出口有較強(qiáng)的競爭力，同時，中國經(jīng)濟(jì)以內(nèi)需為主，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，進(jìn)口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國人民銀行將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行。

此外，華泰證券宏觀李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中美貨幣政策出現(xiàn)邊際分化是大概率事件，美聯(lián)儲加息操作以及人民幣匯率貶值壓力不會成為制約央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的決定性因素，本次降準(zhǔn)或開啟了央行降準(zhǔn)通道，未來大概率會有后續(xù)降準(zhǔn)操作。