每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 葉峰    

今年做投資的目標(biāo)是什么？華東地區(qū)一位理財(cái)分析師表示，“目標(biāo)就是不虧錢！賺多賺少都好，今年不虧錢就是能力?！苯衲甑男星橹鴮?shí)算不上好，A股市場上證綜指和深證成指今年以來下跌超過14%，港股恒生指數(shù)跌逾7%。

基金收益也跟著受到影響，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月1日，7300多只基金（AC份額分開計(jì)算）中未出現(xiàn)虧損的基金僅占48.78%，未超過一半。今年四分之三的時(shí)間已經(jīng)過去，要完成“不虧錢”的目標(biāo)對于部分投資者而言可謂任重而道遠(yuǎn)。在今年最后的三個(gè)月時(shí)間里，如何操作才能減少虧損甚者扭虧為盈呢？部分機(jī)構(gòu)節(jié)前給出了他們近期的策略，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也在國慶節(jié)期間采訪了多位業(yè)內(nèi)人士。

A股調(diào)整后估值已相對合理

9月，滬指盤中一度觸及2644點(diǎn)的低位后出現(xiàn)快速反彈。10月是延續(xù)反彈行情還是再次出現(xiàn)震蕩？

國金證券金融產(chǎn)品研究中心王聃聃表示，短期來看影響市場的負(fù)面因素有所緩解，貿(mào)易摩擦邊際影響逐漸弱化、匯率相對平穩(wěn)、政策環(huán)境偏暖使得短期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，尤其是穩(wěn)增長政策的密集出臺(tái)以及不斷微調(diào)，較大程度改善投資者情緒，與此同時(shí)市場估值處于歷史低位，階段底部較為明朗，在此背景下不必過于悲觀。

上海證券基金評價(jià)研究中心認(rèn)為，A股經(jīng)歷開年以來多輪劇烈調(diào)整后估值已經(jīng)相對合理，繼續(xù)向下空間不大，值得長期投資者適時(shí)入場布局。但短期來看，其認(rèn)為“A股還將經(jīng)歷一段時(shí)間的震蕩磨底，微觀層面積極因素開始不斷出現(xiàn)，然而趨勢性行情仍需要一定時(shí)間積累?！痹诨鸬恼w投資策略上，上海證券基金評價(jià)研究中心建議投資者在分散化投資的基礎(chǔ)上，適當(dāng)增配權(quán)益基金，組合上仍以多元資產(chǎn)以及多元策略為導(dǎo)向。

其建議積極型投資者、平衡型投資者和穩(wěn)定性投資者在權(quán)益基金、固定收益基金、貨幣基金和QDII四類產(chǎn)品上進(jìn)行如下配置比例（詳見表格）。

但也有業(yè)內(nèi)人士持有不同的看法。更為看好權(quán)益類基金后期表現(xiàn)的眾祿基金高級(jí)宏觀策略分析師劉振建議積極型投資者、平衡型投資者和穩(wěn)健型投資者的權(quán)益類基金配比在80%、60%和30%左右，而認(rèn)為四季度應(yīng)該持續(xù)注重風(fēng)險(xiǎn)的天相投顧投研中心負(fù)責(zé)人賈志則建議穩(wěn)健投資者權(quán)益類和固收類產(chǎn)品的配比應(yīng)當(dāng)是1：9，并表示，四季度應(yīng)謹(jǐn)慎考慮配置QDII，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的持有人應(yīng)該選擇落袋為安。

權(quán)益類基金該不該出手

受二級(jí)市場震蕩影響，今年權(quán)益類基金收成不佳。Wind數(shù)據(jù)顯示，普通股票型基金和偏股混合型基金前三季度平均收益率均下跌超過13%。

面對這樣的業(yè)績，大部分投資者可能會(huì)望而卻步。然而也有人會(huì)想到巴菲特的那句名言，“在別人恐懼時(shí)貪婪”。市場對A股最常見的評價(jià)就是“歷史底部”，處于歷史底部的A股可能蘊(yùn)藏著機(jī)會(huì)。

眾祿基金高級(jí)宏觀策略分析師劉振認(rèn)為權(quán)益類基金進(jìn)入四季度以后將有機(jī)會(huì)，建議積極型投資者可將權(quán)益類基金配置比例提升到80%。從中長期來看，無論是大盤、小盤還是創(chuàng)業(yè)板，整體市盈率都處于歷史底部。另外每年底中央都會(huì)召開很多重要會(huì)議，一般情況下，這些會(huì)議召開之后一般都會(huì)釋放一些刺激經(jīng)濟(jì)的消息和政策。

而天相投顧投研中心負(fù)責(zé)人賈志表示，“四季度的重點(diǎn)仍然是控制風(fēng)險(xiǎn)，大盤在前期低點(diǎn)醞釀反彈力度有限，可參與的板塊和行業(yè)并不多。目前，中小板，創(chuàng)業(yè)板的部分超跌個(gè)股會(huì)在反彈中有較大的機(jī)會(huì)，相關(guān)主題基金可以關(guān)注?！?/p>

下一個(gè)熱門基金會(huì)是誰？

今年上漲的基金有著非常明顯的特征，上半年的醫(yī)藥主題和下半年的原油QDII，納斯達(dá)克100QDII。投資者最想知道恐怕也是下一個(gè)熱門主題基金會(huì)是誰？

上海證券表示，當(dāng)前市場環(huán)境下，資金在不同主題、板塊間快速輪動(dòng)，造成投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝，與其追逐短期市場的起起伏伏，不如尋找業(yè)績和基本面有支撐的產(chǎn)品。國金證券也認(rèn)為，在投資機(jī)會(huì)的把握上，由于今年市場整體輪動(dòng)特征明顯，板塊把握難度增加，因此在行業(yè)配置上更應(yīng)秉承相對均衡的思路，同時(shí)在確定性較強(qiáng)的領(lǐng)域可進(jìn)行適度傾斜。

簡而言之，目前市場下把握熱門板塊的難度較大，與其孤注一擲押寶不如采取均衡配置。即便是均衡配置也是在看好的基金之間進(jìn)行。國金證券認(rèn)為具有配置價(jià)值的板塊包括：長期具備產(chǎn)業(yè)扶持政策且短期受益于研發(fā)費(fèi)用抵扣提升的科技、先進(jìn)制造等成長類板塊、在當(dāng)前“寬貨幣、寬信用”的組合下，受益于積極財(cái)政政策的基建產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)、以及具備估值優(yōu)勢且防御性較強(qiáng)的大金融行業(yè)，其認(rèn)為相關(guān)基金可適當(dāng)搭配。而上海證券則建議投資者注重基金的選股能力，關(guān)注兩大主線：被錯(cuò)殺的中大盤價(jià)值型基金和選股能力較強(qiáng)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金。

天相投顧投研中心負(fù)責(zé)人賈志認(rèn)為，一些風(fēng)格明顯的成長型基金，中小盤基金，相關(guān)指數(shù)基金，可以短期考慮。從熱門主題和板塊上看，第四季度可能不會(huì)有比較持續(xù)和明顯的主題機(jī)會(huì)。此外，也有私募業(yè)內(nèi)人士告訴記者，考慮到春節(jié)等短期因素，四季度或可考慮白酒消費(fèi)類基金提前布局。

創(chuàng)業(yè)板ETF能跟進(jìn)嗎？

今年以來，多支ETF指數(shù)基金規(guī)模持續(xù)增長，在大盤下挫和整體基金規(guī)?？s減的比對下，這種逆勢增長十分顯眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF份額為147.92億份，較年初增長了145.04億份，增長了5031.13%。易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF份額為124.65億份，較年初增加了93.92億份，增長了305.58%。

然而，基金規(guī)模與業(yè)績并無必然聯(lián)系，規(guī)模大幅增長只能說明投資者比較看好后市。從業(yè)績來看，目前創(chuàng)業(yè)板ETF呈現(xiàn)出越跌越買，越買越跌的現(xiàn)象。暫無明顯上漲的創(chuàng)業(yè)板ETF真的可以跟進(jìn)嗎？眾祿基金高級(jí)宏觀策略分析師劉振認(rèn)為，在眾多指數(shù)中他較為看好創(chuàng)業(yè)板。首先市盈率已經(jīng)比較低了，其次創(chuàng)業(yè)板具備助推國家繼續(xù)高速發(fā)展的功能，再者在眾多政策中，政府針對高科技的行業(yè)出臺(tái)利好政策的幾率更大一些。

在具體的操作上，被動(dòng)指數(shù)基金還是主動(dòng)權(quán)益類基金？定投還是一次買入？

有基金業(yè)內(nèi)人士表示，如果能夠?qū)甬a(chǎn)品和基金經(jīng)理人比較熟悉，認(rèn)可產(chǎn)品投資思路和經(jīng)理人投資理念，追求超額收益率的投資者可以選擇主動(dòng)權(quán)益類基金，如果對基金信息比率、跟蹤誤差之類的信息分析判斷能力比較弱的投資者可以選擇一些被動(dòng)指數(shù)基金。

定投還是一次買入？眾祿基金高級(jí)宏觀策略分析師劉振認(rèn)為，目前A股市場估值處于歷史底部，基金定投反而不是非常合適的一種投資策略。但是也要因人而異。對于市場板塊有一定判斷的投資者可以選擇一次投入，但是對于非常保守且對市場判斷能力較弱的投資者而言，采取定投策略熨平市場風(fēng)險(xiǎn)不失為一種方法。