每經(jīng)記者 向江林 實(shí)習(xí)記者 唐如鈺     每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 廖 丹    

10月7日，央行宣布，為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這是央行2018年以來(lái)的第四次降準(zhǔn)。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)表示，此次降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元MLF，這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元，與10月中下旬的稅期形成對(duì)沖。

“本次降準(zhǔn)既是央行為優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的中性操作，也是為應(yīng)對(duì)國(guó)慶期間全球主流權(quán)益市場(chǎng)‘債股雙殺’所帶來(lái)的沖擊，旨在維護(hù)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。”招商證券研發(fā)中心聯(lián)席首席宏觀分析師羅云峰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

年內(nèi)第四次降準(zhǔn)

此次降準(zhǔn)幅度達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)，是否意味著貨幣政策進(jìn)一步寬松？

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)強(qiáng)調(diào)，本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒(méi)有改變。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對(duì)沖。因此，在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的同時(shí)，銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒(méi)有變化。央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

羅云峰分析稱，央行選擇在國(guó)慶假期最后一天宣布降準(zhǔn)主要出于兩大考量：其一是為優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力而展開(kāi)的貨幣政策中性操作。與今年前幾次定向降準(zhǔn)的目的并無(wú)明顯區(qū)別，貨幣政策基調(diào)仍難見(jiàn)寬松。其二則是為應(yīng)對(duì)9月28日以來(lái)海外主要股債市場(chǎng)波動(dòng)所帶來(lái)的潛在沖擊，旨在維護(hù)節(jié)后國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。

StockQ數(shù)據(jù)顯示，9月28日至10月5日，MSCI全球指數(shù)、MSCI美國(guó)指數(shù)分別累計(jì)下跌1.49%和1.06%，香港恒生指數(shù)累計(jì)下跌4.38%。同時(shí)，新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)累計(jì)下跌1.40%。

羅云峰表示，在外圍市場(chǎng)波動(dòng)明顯的情況下，央行早于市場(chǎng)預(yù)期降準(zhǔn)亦是為了維護(hù)國(guó)內(nèi)債股兩市的穩(wěn)定。不過(guò)，央行此次操作仍屬于“對(duì)沖性”降準(zhǔn)，旨在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，短期內(nèi)貨幣政策仍難見(jiàn)寬松。

“7500億的增量資金雖高于市場(chǎng)預(yù)期，但伴隨10月中旬MLF和國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存等的到期，市場(chǎng)資金面不會(huì)出現(xiàn)大波動(dòng)，央行此舉仍旨在‘縮短放長(zhǎng)’，引導(dǎo)銀行信貸流向。”一位銀行業(yè)資深從業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

銀根并沒(méi)有放松

除對(duì)沖外圍市場(chǎng)沖擊，利好節(jié)后開(kāi)盤的A股之外，此次降準(zhǔn)也將減輕商業(yè)銀行負(fù)債壓力，引導(dǎo)銀行資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，最終緩解中小企業(yè)融資難題。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析指出，央行再次采取降準(zhǔn)置換MLF，既可拉長(zhǎng)資金的期限結(jié)構(gòu)，也有助于壓縮期限利差；持續(xù)的降準(zhǔn)，最終會(huì)有助于改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，壓縮信用利差，改善民營(yíng)企業(yè)融資條件。

對(duì)于人民幣匯率，央行表示，此次降準(zhǔn)不會(huì)加大其貶值壓力。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動(dòng)性缺口，優(yōu)化了流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，但銀根并沒(méi)有放松，市場(chǎng)利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣（M2）和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)率與名義GDP增長(zhǎng)率基本匹配，是合理適度的，不會(huì)形成貶值壓力。

同時(shí)，此次降準(zhǔn)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)出口有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以內(nèi)需為主，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，進(jìn)口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國(guó)人民銀行將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

華泰證券宏觀李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中美貨幣政策出現(xiàn)邊際分化是大概率事件，美聯(lián)儲(chǔ)加息操作以及人民幣匯率貶值壓力不會(huì)成為制約央行貨幣政策的決定性因素，此次降準(zhǔn)或開(kāi)啟了央行降準(zhǔn)通道，未來(lái)大概率會(huì)有后續(xù)降準(zhǔn)操作。