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緊跟央行降準(zhǔn)之后，財(cái)政部也釋放重大利好！從貨幣政策到財(cái)政政策，兩大政策組合拳同時(shí)出招了。

財(cái)政部部長劉昆最新表態(tài)，正在研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費(fèi)措施，預(yù)計(jì)全年減稅降費(fèi)規(guī)模超1.3萬億元，“真正讓企業(yè)輕裝上陣、放手發(fā)展”。

央行和財(cái)政部在同一天表態(tài)，較為罕見，但也有跡可循。金融委、央行多次表態(tài)要保持市場流動(dòng)性合理充裕，財(cái)政部也以減稅作為全年關(guān)鍵詞，在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整可能存在的下行壓力方面，監(jiān)管層多有準(zhǔn)備。國盛證券宏觀分析師熊園認(rèn)為，穩(wěn)字當(dāng)頭，去杠桿強(qiáng)調(diào)把握好力度和節(jié)奏、減稅在路上、流動(dòng)性充裕成常態(tài)，一系列政策組合拳為經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航。

更大規(guī)模減稅措施正研究

面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，中央已經(jīng)明確，積極的財(cái)政政策要更加積極。

如何積極？劉昆昨日晚間在回應(yīng)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題時(shí)表示，今年積極財(cái)政政策的效應(yīng)除了表現(xiàn)在大力減稅降費(fèi)，還有加快債券發(fā)行和提速預(yù)算執(zhí)行，確保地方政府加快資金使用，盡快發(fā)揮效益。積極的財(cái)政政策更加積極，絕不是要搞“大水漫灌”式的強(qiáng)刺激，而是要提高政策的前瞻性、靈活性、有效性，在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

下一步，積極的財(cái)政政策將從四方面繼續(xù)發(fā)力：

加力減負(fù)。全面落實(shí)已出臺(tái)的減稅降費(fèi)政策，同時(shí)抓緊研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費(fèi)措施，真正讓企業(yè)輕裝上陣、放手發(fā)展。

補(bǔ)齊短板。大力支持中央確定的重大項(xiàng)目建設(shè)，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)。

促進(jìn)消費(fèi)。推動(dòng)完善有利于提高居民消費(fèi)能力的收入分配制度，深入研究論證個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除方案等政策，增加居民收入，激發(fā)居民消費(fèi)潛力。

節(jié)用裕民。政府要過“緊日子”，把省下的錢用于保障民生支出，用在老百姓身上，讓人民過上好日子。

劉昆說，在積極財(cái)政政策作用下，今年減稅降費(fèi)力度進(jìn)一步加大。除年初確定的全年減稅降費(fèi)1.1萬億元的政策措施外，又出臺(tái)了促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、支持科技創(chuàng)新等的一系列措施，預(yù)計(jì)全年減稅降費(fèi)規(guī)模超過1.3萬億元。

“我們還在研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費(fèi)措施。”他表示，隨著相關(guān)政策落地實(shí)施，后幾個(gè)月財(cái)政收入增速將在低位徘徊。但在稅負(fù)進(jìn)一步降低情況下，預(yù)計(jì)全年收入能夠完成年度預(yù)算，可能還會(huì)略有超收。

談及中美經(jīng)貿(mào)摩擦對(duì)中國帶來的沖擊，劉昆表示，中國有能力克服，美方的做法，損害了中國企業(yè)的利益，也損害外國在華企業(yè)的利益;同時(shí)擾亂了世界經(jīng)濟(jì)秩序，動(dòng)搖了各國對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。國際貨幣基金組織已將全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長率調(diào)低了0.7個(gè)百分點(diǎn)。

“我們一再強(qiáng)調(diào)，中國不想打貿(mào)易戰(zhàn)，但也不怕打貿(mào)易戰(zhàn)。”他說，中方已采取了有針對(duì)性的反制措施。有局部地區(qū)、部分企業(yè)受到一定沖擊，但中國有能力把沖擊的影響縮到最小。對(duì)于受影響企業(yè)，財(cái)政部門已經(jīng)制定了幫扶措施，包括協(xié)調(diào)解決企業(yè)在出口方面的問題，支持受影響企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)崗和技能培訓(xùn)等，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

央行、財(cái)政部罕見同一天表態(tài)

值得注意的是，就在劉昆釋放觀點(diǎn)的9個(gè)小時(shí)前，央行宣布下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率置換中期借貸便利。從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

今年4月17日，央行已經(jīng)進(jìn)行過一次降準(zhǔn)置換MLF，釋放4000億增量資金。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，再次降準(zhǔn)置換MLF并不意味著貨幣政策取向發(fā)生改變，穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對(duì)沖，因此，在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的同時(shí)，銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒有變化。央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

上述相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次降準(zhǔn)主要目的是優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。當(dāng)前，隨著信貸投放的增加，金融機(jī)構(gòu)中長期流動(dòng)性需求也在增長。此時(shí)適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進(jìn)一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進(jìn)而降低企業(yè)融資成本。同時(shí)，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性，增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

交銀國際董事總經(jīng)理洪灝表示，此次降準(zhǔn)市場應(yīng)早已預(yù)期，選擇這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)操作，對(duì)流動(dòng)性、預(yù)期、情緒影響皆偏中性。

之前中央政治局、金融委、央行多次表示，“要把好貨幣供給總閘門，保持流動(dòng)性合理充裕”，金融委細(xì)化指向，在流動(dòng)性總量保持合理充裕的條件下，面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的問題，必須更加重視打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。

不僅降準(zhǔn)在預(yù)料之內(nèi)，財(cái)政部減稅的表態(tài)也被多次提及。不僅要求積極的財(cái)政政策要更加積，而且還提到要發(fā)揮好財(cái)政政策的積極作用，用好國債、減稅等政策工具，用好擔(dān)保機(jī)制。

在同一天，央行、財(cái)政部同時(shí)釋放政策利好信號(hào)，說明在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整可能存在的下行壓力方面，監(jiān)管層多有準(zhǔn)備。

熊園認(rèn)為，在降準(zhǔn)之后，還有多項(xiàng)政策組合拳值得期待。包括去杠桿會(huì)把握好力度與節(jié)奏、穩(wěn)字當(dāng)頭，化解地方債務(wù)的期限應(yīng)是被拉長至5-10年。減稅已經(jīng)在路上，預(yù)計(jì)最快10月份，增值稅三檔并兩檔是大概率，也不排除會(huì)稅收普降。促進(jìn)消費(fèi)的細(xì)則，預(yù)計(jì)未來一兩個(gè)月陸續(xù)出爐?；ㄑa(bǔ)短板成為主要發(fā)力點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注基建的區(qū)域分化特征。房地產(chǎn)政策結(jié)構(gòu)性、差異化放松仍是當(dāng)局的可選項(xiàng)，預(yù)計(jì)最快要到明年上半年。民營經(jīng)濟(jì)破局可期。

減稅是今年關(guān)鍵詞

減稅降費(fèi)是今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中的關(guān)鍵詞。

從2018年5月1日起，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議將制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率從17%降至16%，將交通運(yùn)輸、建筑、基礎(chǔ)電信服務(wù)等行業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%。并決定再推出7項(xiàng)減稅措施，支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和小微企業(yè)發(fā)展，決定較大范圍下調(diào)日用消費(fèi)品進(jìn)口關(guān)稅，更好滿足群眾多樣化消費(fèi)需求。明確要確保10月1日起如期將個(gè)稅基本減除費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)由3500元提高到5000元并適用新稅率表的同時(shí)，抓緊按照讓廣大群眾得到更多實(shí)惠的要求，明確子女教育、繼續(xù)教育、大病醫(yī)療、普通住房貸款利息、住房租金、贍養(yǎng)老人支出6項(xiàng)專項(xiàng)附加扣除的具體范圍和標(biāo)準(zhǔn)。確?？鄢蟮膽?yīng)納稅收入起點(diǎn)明顯高于5000元，專項(xiàng)附加扣除范圍和標(biāo)準(zhǔn)將動(dòng)態(tài)調(diào)整。

對(duì)減稅降費(fèi)落實(shí)情況，國務(wù)院督查組和審計(jì)署要加強(qiáng)督查推動(dòng)，各部門都要從國家大局出發(fā)，主動(dòng)拿出進(jìn)一步減輕市場主體負(fù)擔(dān)的措施，讓企業(yè)和群眾切實(shí)有感受。

劉昆指出，減稅政策效應(yīng)顯現(xiàn)需要一定的時(shí)間。如部分行業(yè)增值稅稅率從5月1日起下調(diào)，國內(nèi)增值稅前5個(gè)月平均增速為19.5%，自6月份以來逐漸下降，8月份已降至2.1%。“隨著時(shí)間推移，企業(yè)對(duì)減稅降費(fèi)的獲得感會(huì)有所增強(qiáng)。”

“財(cái)政收入取之于民，用之于民，每一分每一厘都應(yīng)該花到刀刃上，必須做到花錢要問效，無效要問責(zé)。”劉昆說，財(cái)政部將會(huì)同有關(guān)方面認(rèn)真落實(shí)中央要求，努力做到“五個(gè)全”，即全覆蓋、全方位、全過程、全周期、全監(jiān)督，讓績效管理覆蓋所有財(cái)政資金。

劉昆指出，今年以來，中央財(cái)政積極調(diào)整優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制一般性支出，加強(qiáng)“三公”經(jīng)費(fèi)管理，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的投入力度。

在推動(dòng)區(qū)域均衡發(fā)展方面，今年中央對(duì)地方一般性轉(zhuǎn)移支付3.9萬億元，增長10.9%，是近年來增幅最高的一年。在資金分配中，重點(diǎn)向中西部等財(cái)政困難地區(qū)傾斜，增強(qiáng)這些地方的財(cái)政保障能力，促進(jìn)基本公共服務(wù)均等化。

在支持打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)方面，今年大幅度增加中央專項(xiàng)扶貧資金，安排了1061億元，同比增長23.2%，增加部分重點(diǎn)用于“三區(qū)三州”等深度貧困地區(qū);安排大氣、水、土壤三項(xiàng)污染防治資金405億元，投入力度為近年來最大。

在加強(qiáng)基本民生經(jīng)費(fèi)保障方面，今年中央財(cái)政安排就業(yè)補(bǔ)助資金469億元，安排基本養(yǎng)老金轉(zhuǎn)移支付6697億元，安排困難群眾救助補(bǔ)助資金1396億元等，提高保障和改善民生水平。

加大重點(diǎn)領(lǐng)域投入力度方面，劉昆表示，截至目前中央財(cái)政已累計(jì)下達(dá)地方基建支出4094億元，占年初預(yù)算的94.2%，重點(diǎn)用于支持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

對(duì)股市如何影響

畢竟在美元加息下，各國為了讓本幣保值穩(wěn)定，都要跟加息，而我國央行卻沒有跟隨。西南證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，央行降準(zhǔn)體現(xiàn)貨幣政策獨(dú)立性，經(jīng)濟(jì)下行壓力下寬松貨幣政策將持續(xù)。在外部利率攀升和美元升值環(huán)境下央行繼續(xù)降準(zhǔn)，顯示央行堅(jiān)持貨幣政策獨(dú)立性，以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場穩(wěn)定為主要目標(biāo)。然而由于寬松政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)渠道尚未完全打通，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行狀況不會(huì)改變，因而央行寬松的貨幣環(huán)境延續(xù)，流動(dòng)性繼續(xù)保持充裕狀態(tài)。短端利率繼續(xù)保持低位，這意味著長端利率上升空間有限，債市大概率延續(xù)震蕩態(tài)勢，無需對(duì)外部利率上升過于恐慌。

熊園認(rèn)為，降準(zhǔn)有助于緩解短期下跌壓力，在預(yù)期內(nèi)客觀上會(huì)提振市場信心，從以往經(jīng)驗(yàn)來看，對(duì)銀行股、金融股、地產(chǎn)股帶來提振。

相比于降準(zhǔn)客觀上對(duì)市場帶來短期流動(dòng)性外，減稅降費(fèi)是結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)的利好。

國聯(lián)證券分析師張曉春指出，減稅利好信號(hào)，有利于穩(wěn)定并改善市場預(yù)期，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，削減對(duì)包括上市公司在內(nèi)的企業(yè)利潤端的影響，長期來看有望提振A股表現(xiàn)。

財(cái)政部進(jìn)一步完善減稅、抵稅制度，在企業(yè)層面，要以更大力度通過減稅降費(fèi)為企業(yè)減負(fù)，激發(fā)市場活力，不僅要堅(jiān)決落實(shí)已出臺(tái)的減稅降費(fèi)措施，堅(jiān)決制止給企業(yè)增加新的負(fù)擔(dān)，還要研究明顯降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)的政策。針對(duì)新的個(gè)人所得稅法，推出了個(gè)人在子女教育、繼續(xù)教育、大病醫(yī)療、普通住房貸款利息、住房租金、贍養(yǎng)老人支出等6項(xiàng)專項(xiàng)附加扣除。

太平洋宏觀分析師魏濤預(yù)計(jì)，明年實(shí)施更大減稅政策的概率較大。首先要把握“總量不變，結(jié)構(gòu)調(diào)整”的原則。其次，要配合政策調(diào)整的大方向，是擴(kuò)內(nèi)需還是降成本。增值稅從稅收增長疊加“簡并稅檔”的方向考慮，繼續(xù)縮小級(jí)距是增值稅稅率調(diào)整更為合理的選擇。因此，16%的一檔及10%的一檔稅率繼續(xù)下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)可能性更大，根據(jù)測算，對(duì)應(yīng)減稅規(guī)模約為3300億左右。企業(yè)所得稅從國際稅收競爭的角度考慮，也有可能下調(diào)1-3個(gè)百分點(diǎn)，以規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤測算，將減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1200-3600億左右。實(shí)際減稅規(guī)模應(yīng)更大。