每經(jīng)編輯 杜宇    

10月8日，煤炭板塊齊漲，焦煤暴漲超5%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至9月30日港口焦炭?jī)r(jià)格下降100元/噸。目前環(huán)保形勢(shì)依舊較為嚴(yán)峻，據(jù)太原煤炭交易中心，國(guó)慶假期環(huán)保部點(diǎn)名多個(gè)環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)，范圍涉及京津冀地區(qū)、山西、山東以及河南等地區(qū)，山西地區(qū)更是被多次點(diǎn)名。因此即便《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)方案》中提出取消統(tǒng)一的限產(chǎn)停工比例，由于主產(chǎn)地仍然面臨較大的環(huán)保壓力，或?qū)固啃袠I(yè)進(jìn)行自發(fā)的限產(chǎn)，焦炭供給仍然難言寬松。

限產(chǎn)或者錯(cuò)峰生產(chǎn)僅為短時(shí)期對(duì)供給端的擾動(dòng)，但去產(chǎn)能則將對(duì)供需結(jié)構(gòu)的扭轉(zhuǎn)產(chǎn)生更深遠(yuǎn)的影響，去產(chǎn)能帶來(lái)的供需格局改善將是未來(lái)主導(dǎo)焦炭行業(yè)的長(zhǎng)期投資邏輯。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，焦炭產(chǎn)量自2013年達(dá)到峰值4.8億噸后就不斷下降，2017年焦炭產(chǎn)量只有4.3億噸，我們認(rèn)為其實(shí)可以間接說(shuō)明焦炭行業(yè)在行業(yè)低迷時(shí)進(jìn)行自然去產(chǎn)能，因此我們推測(cè)焦炭行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩情況可能不及測(cè)算的66%的產(chǎn)能利用率那么嚴(yán)重，焦化行業(yè)的富余產(chǎn)能并不如想象中的那么多。在環(huán)保加速焦炭行業(yè)去產(chǎn)能的情況下，我們認(rèn)為焦炭行業(yè)將迎來(lái)景氣度的全面回升。

海外焦煤價(jià)格走高：國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格保持穩(wěn)定，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至9月30日京唐港主焦煤價(jià)格為1740元/噸，環(huán)比持平。產(chǎn)地方面，價(jià)格小幅上漲，據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，山西靈石地區(qū)肥煤價(jià)格本周上漲10元/噸。截至10月5日普氏低揮發(fā)焦煤已經(jīng)上漲至216美元/噸，上漲14.75美元/噸，漲幅7.32%。

下游方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，唐山一級(jí)冶金焦價(jià)格本周收于2525元/噸，環(huán)比降100元/噸。焦化企業(yè)開工率穩(wěn)中微升，鋼廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)14天左右，本周保持平穩(wěn)。推薦焦煤行業(yè)相關(guān)標(biāo)的：雷鳴科化，公司股權(quán)收購(gòu)已完成，轉(zhuǎn)型為低估值焦煤股，估值修復(fù)可期。

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