每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

市場不景氣，券商苦過冬。10月8日晚間，東吳證券（601555，收盤價(jià)6.19元）發(fā)布公告稱，公司收到中國證監(jiān)會(huì)出具的《中國證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)終止審查通知書》，證監(jiān)會(huì)決定終止對(duì)公司本次行政許可申請(qǐng)的審查。

早在8月30日，東吳證券便公告稱擬終止65億元配股事宜。本次收到證監(jiān)會(huì)正式文件標(biāo)志著公司此次配股計(jì)劃徹底“涼涼”。雖然市場并不意外，但背后卻折射出在A股走弱的背景下，券商的苦澀“冬天”。

為時(shí)一年多的配股計(jì)劃終止

根據(jù)資料顯示，一年多以前的2017年8月28日，東吳證券董事會(huì)審議通過了本次配股相關(guān)議案，啟動(dòng)配股相關(guān)工作。2017年11月6日，配股議案獲得股東大會(huì)通過。2018年1月3日，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司配股申請(qǐng)予以受理。

在發(fā)布最初預(yù)案后，東吳證券曾兩次修訂配股計(jì)劃。最新一次修訂在8月11日，而半個(gè)月后的8月30日，公司便宣布本次配股終止。

我們先來看看東吳證券本次配股原先擬定的細(xì)節(jié)：擬每10股配3股，以目前總股本30億股計(jì)算，則配股數(shù)量為9億股。擬募集資金總額為不超過65億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于增加公司資本金，補(bǔ)充營運(yùn)資金，擴(kuò)大公司的業(yè)務(wù)規(guī)模、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升東吳證券的市場競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。具體募投項(xiàng)目有以下四個(gè)：

由此可見，65億元配股對(duì)公司運(yùn)營發(fā)展是非常重要的?？墒鞘屡c愿違，最根本的原因在于市場低迷而券商板塊跟隨市場更加低迷。

截至10月8日收盤，東吳證券A股市凈率為0.92倍，也就是說市價(jià)是每股凈資產(chǎn)打92折。而公司配股書中明明白白有以下幾行字：

配股定價(jià)原則有四：（1）配股價(jià)格不低于發(fā)行前公司最近一期經(jīng)審計(jì)后的每股凈資產(chǎn)值；（2）參照公司股票在二級(jí)市場上的價(jià)格、市盈率狀況及公司發(fā)展需要；（3）綜合考慮公司的發(fā)展前景和本次募集資金計(jì)劃的資金需求量； （4）由公司與保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）協(xié)商確定的原則。

公司將依據(jù)本次配股確定的定價(jià)原則，以刊登配股說明書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)為基數(shù)，采用市價(jià)折扣法確定配股價(jià)格。最終的配股價(jià)格由公司與保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）協(xié)商確定。

由此可見，東吳證券本次配股要想順利發(fā)行，必須給予投資者一定折扣空間，但又必須滿足不低于每股凈資產(chǎn)，顯然兩者矛盾，于是配股只能作罷。

受市場低迷影響，上半年業(yè)績下滑

不但配股被市場拖累折戟，東吳證券的業(yè)績也因市場低迷而受到很大影響。

半年報(bào)顯示，今年上半年東吳證券實(shí)現(xiàn)營收15.37億元，同比下滑24.96%；凈利潤3023.82萬元，同比下滑93.15%。

這一水平顯著低于行業(yè)整體表現(xiàn)。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，今年上半年行業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1265.72億元，較上年同期下降11.92%；實(shí)現(xiàn)凈利潤328.61億元，較上年同期下降40.53%。

其中，投資與交易業(yè)務(wù)虧損是拖累東吳證券業(yè)績下滑的重要原因——上半年公司投資與交易業(yè)務(wù)收入為5.11億元，營業(yè)成本卻高達(dá)6.18億元，毛利率為-20.89%。

圖片來源：東吳證券半年報(bào)

另外值得一提的是，根據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)，在10月8日收盤后，破凈的A股上市券商已經(jīng)多達(dá)6家。

圖片來源：Choice金融終端

對(duì)此，國泰君安研究所非銀小組表示，盡管券商行業(yè)基本面較難出現(xiàn)趨勢(shì)性改善，但目前估值已經(jīng)完全反映甚至過度反應(yīng)了基本面相對(duì)悲觀的預(yù)期，大假結(jié)束前的降準(zhǔn)有利于對(duì)此前過度悲觀預(yù)期的修復(fù)。龍頭券商由于存量業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低、監(jiān)管政策支持等因素，市場份額集中度提升的趨勢(shì)有望延續(xù)，建議投資者優(yōu)選龍頭。