每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

近期由于市場低迷，但是機(jī)構(gòu)或個人代客做日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易有所興起，在股票策略大面積虧損的背景下，使得日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易再度走俏私募江湖。

另外，A股的低迷也給券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來影響，甚至有券商人士積極引入日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易機(jī)構(gòu)加盟，對券商來說，高頻的交易也意味著更多的傭金，所以券商喜歡日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，因為這樣有利營業(yè)部的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

有券商工作人員多種模式招攬業(yè)務(wù)

值得注意的是，在強(qiáng)監(jiān)管壓力下，此前一度活躍于市場的“T+0”工場的業(yè)務(wù)有所沉寂，但火山君發(fā)現(xiàn)，“T+0”日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易行業(yè)正在走出市場和監(jiān)管的陰影，并嘗試引入陽光化、程序化的理念重新上陣。據(jù)《火山君（微信公眾號：huoshan5188）了解，目前打新、衍生品等收益增強(qiáng)策略普遍表現(xiàn)不佳，而“T+0”增強(qiáng)策略相對價值卻在上升。近期在各大私募群，推廣日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的廣告越來越多，其中多種模式齊現(xiàn)。

第一種是量化保本交易分成模式，有某券商經(jīng)紀(jì)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“就是借用你賬戶里面的股票，比如你有一萬股股票，我每天盤中做量化‘T+0’，收盤后還是保持你1萬股，多出來的利潤我們進(jìn)行55分成，少了我第二天9點前補(bǔ)足到1萬股。如果資金在400萬以上的客戶，我們可以打百分之一的保證金。”在調(diào)查中記者發(fā)現(xiàn)，在回轉(zhuǎn)交易上的分成方式上，分成方式要看資金大小，大資金是收益四六分，小資金五五分成。

第二種是固定收益模式，也就是保證盈利虧損賠付模式，協(xié)助增強(qiáng)私募產(chǎn)品收益率，減少清倉補(bǔ)倉壓力，公司場外收券，基于場外收益互換，有倉位長期不動的自營盤和產(chǎn)品戶可以考慮，尤其是一些被深套的股票，不舍得割肉賣掉，只能把這些長期閑置股票用于對外借券，還可以收取部分固定收益。

對此有私募人士告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），現(xiàn)在固定收益模式壓力比較大，日內(nèi)交易做虧了也要面臨保本的壓力，尤其是現(xiàn)在的市況下，大部分股票沒有成交量，很難做出收益。外部合作模式不容易拿到好票，現(xiàn)在個股分化厲害，而只有好票才能做出收益。

第三種是安全墊收益模式，將程序化交易的理念與日內(nèi)交易相結(jié)合，也是一些私募機(jī)構(gòu)目前努力的方向，有機(jī)構(gòu)在私募圈推廣廣告顯示，主要做程序化高頻“T+0”策略，公司可提供10%的安全墊，目前只做融資融券標(biāo)的票，1000萬起發(fā)產(chǎn)品，年化收益在15%~25%。實際上收益率高低主要取決于個股的波動性，“如果票波動性大，年化可以做到25%左右，如果票波動性差，年化只有12%~15%。”

券商低傭金吸引日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至9月30日，滬深兩市上市公司中，已有756只股票出現(xiàn)成交低迷，成交額不足1000萬元。A股的低迷也給券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來影響，數(shù)據(jù)顯示，32家A股券商今年上半年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同期下滑4.54%。股票市場下行、交易萎縮以及資管新規(guī)等影響下，券商盈利前景黯淡，對于盈利下滑，券商也在大肆開展“財技”，紛紛挖掘創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易套利者偏好購入一攬子流動性好、波動率高的股票或ETF，在行情高漲時拋售，在下跌時接回，如此反復(fù)循環(huán)操作。通常而言，日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易在震蕩市中較為有利，套利者會追求低風(fēng)險、穩(wěn)定收益，應(yīng)該說，只要有利可圖都會積極參與。這一交易模式最常使用的是高頻套利者。在能夠覆蓋成本的前提下，高頻套利者便會參與其中。

據(jù)火山君（微信公眾號：huoshan5188）了解，有大型券商在ETF上給客戶開出了萬分之0.6的超低傭金，主要是因為其獨特的申購贖回機(jī)制，ETF存在場內(nèi)和場外市場的套利機(jī)會，具備天然的類“T+0”屬性。然而也有部分中小型券商在日內(nèi)高頻回轉(zhuǎn)交易上面動起了心思，處于“灰色地帶”的機(jī)構(gòu)或個人代客做日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易仍長盛不衰，甚至有券商人士私下為他們介紹營業(yè)部客戶做回轉(zhuǎn)交易。

對于目前的回轉(zhuǎn)交易，某業(yè)內(nèi)人士告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），目前較多的是一些量化私募基金發(fā)行時就明確“主動管理+量化”，承諾很高的交易倍數(shù)，以此和券商談，可以獲得更低的傭金。甚至現(xiàn)在有部分券商總部代銷的量化對沖類產(chǎn)品必須要求帶“T+0”策略，不然不給代銷。實際上券商樂于積極引進(jìn)和銷售此類私募基金，因為對券商來說，高頻的交易也意味著更多的傭金，回轉(zhuǎn)交易能增加股票交易量，有利營業(yè)部的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，所以券商喜歡日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。

近期就有業(yè)務(wù)員在私募圈大肆推薦其日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的收券業(yè)務(wù)：量化保本交易。“借用你賬戶里面的券，比如你有一萬股股票，每天盤中做量化‘T+0’，收盤后還是保持你1萬股，多出來的我們55分成，少了我第二天9點前補(bǔ)足到1萬股，如果資金在400萬以上的客戶，我們可以打百分之一的保證金。”經(jīng)過火山君（微信公眾號：huoshan5188）的調(diào)查，該業(yè)務(wù)員表示，自己是華鑫證券上海營業(yè)部的經(jīng)紀(jì)人，有自己的私募公司。