每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)實習記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

繼農(nóng)銀資本管理有限公司（簡稱“農(nóng)銀資本”）21天火速在中國基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“協(xié)會”）完成私募基金管理人備案之后，9月29日，建信金投基金管理（天津）有限公司（簡稱“建信金投基金”）也完成了備案事宜。至此，國有五大銀行中，僅有中國銀行和交通銀行設立的私募子公司尚未獲得備案。

盡管如此，截至到10月10日，五家機構尚未有發(fā)行產(chǎn)品的備案信息，但卻已經(jīng)開始盈利。經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》記者向多家機構內(nèi)部人士了解情況后發(fā)現(xiàn)，為盈利做貢獻的，主要是在備案之前，公司幫銀行代理和撮合投資的部分股權分紅收益。

家家均未發(fā)行產(chǎn)品，總盈利卻7.22億

在當前的監(jiān)管要求下，銀行不得直接將債權轉為股權，但可以通過設立實施機構轉讓債權的方式，再由實施機構將債權轉為股權的方式實現(xiàn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉即可幫助企業(yè)去杠桿、降負債率、緩解經(jīng)營壓力，又可以幫助降低銀行不良貸款率。

政策之下，國內(nèi)五大國有銀行（中國銀行、工商銀行、建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行及交通銀行）紛紛成立私募公司，對口開展“債轉股”業(yè)務。記者從協(xié)會私募基金管理人公示信息板塊獲悉，除中國銀行和交通銀行未對已成立的私募子公司進行登記之外，其余三家子公司均已通過協(xié)會備案。

其中，工銀金融資產(chǎn)投資有限公司（簡稱“工銀投資”）是通過工商銀行旗下債轉股機構旗下成立一家投資公司再備案成私募管理人的，成立于2017年9月26日，2018年8月3日完成備案，工商銀行2018半年報信息記載，總資產(chǎn)達125.88億元。

農(nóng)銀資本是通過農(nóng)業(yè)銀行旗下債轉股機構“農(nóng)銀投資”對其100%控股，再備案成立的私募管理人，成立于2018年8月6日，當月27日完成備案，農(nóng)業(yè)銀行2018半年報信息記載，總資產(chǎn)達113.45億元。

建信金投基金是通過建設銀行旗下債轉股機構建信金融資產(chǎn)投資有限公司對其100%控股，再備案成立私募管理人，成立于2018年8月10日，同年9月29日完成備案，建設銀行2018半年報信息記載，總資產(chǎn)達123.6億元。

以上是已備案通過的三家大型銀行，從股權結構來看，除工商銀行對私募基金管理人進行直接控股，農(nóng)業(yè)銀行和建設銀行均通過中間機構對私募基金管理人間接控股。均符合銀行不直接參與債轉股業(yè)務的監(jiān)管要求。

交通銀行和中國銀行目前僅成立了私募基金管理公司，但尚未獲得協(xié)會備案通過，據(jù)各家上市公司披露的2018年上半年信息，總資產(chǎn)分別為101.68億元和101.3億元。10月10日，《每日經(jīng)濟新聞》致電兩家上市公司投資者關系處詢問計劃時間表，官方告知以公告為準。

記者統(tǒng)計，目前五家銀行私募子公司資產(chǎn)總額合計共565億元。不過記者注意到，截至到10月10日，這五家機構均未發(fā)新發(fā)產(chǎn)品，協(xié)會公示的產(chǎn)品信息欄中，家家空缺。即便如此，根據(jù)各家上市公司銀行披露的信息，今年上半年，這五家機構均已盈利，最少的建信金投基金實現(xiàn)凈利潤0.31億元，最多的工銀投資實現(xiàn)凈利潤2.73億元，五家機構合計盈利為7.22億元。

依靠繼承股權分紅實現(xiàn)盈利

對于以上機構來說，獲準資格后理應以設立基金的形式參與企業(yè)債轉股，然而沒有產(chǎn)品發(fā)行的情形似乎很難解釋各家創(chuàng)利增收，不過在記者向部分上述子公司投資經(jīng)理了解情況后得知，各家目前的盈利基本都是繼承了公司在備案乃至成立之前就投資的股權分紅收益。

據(jù)上述某子公司一位北京的投資經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，報表披露的盈利主要來自于之前投資的股權分紅。據(jù)他介紹，目前公司所投資的股權很多在成立公司之前就有了，“原先的業(yè)務會并入現(xiàn)在的業(yè)務中，繼承后每半年分紅一次。”

上述投資經(jīng)理坦言，因為監(jiān)管要求銀行不能直接從事股權投資，所以之前主要是以代理和撮合的方式，幫助銀行投資一部分股權。也就是說，來自于本行資金和外部的委外資產(chǎn)，通過他們的業(yè)務許可走了一次“通道”投資到企業(yè)。

然而，根據(jù)規(guī)定，私募管理人備案成功以后需要在半年之內(nèi)發(fā)行產(chǎn)品，如果不在半年之內(nèi)發(fā)行產(chǎn)品，私募基金管理人備案就會被協(xié)會取消資格。但從記者了解的情況來看，三家已獲備案的私募子公司中，只有一家表示“產(chǎn)品在準備中，目前正在走內(nèi)部流程。”其余均未透露確切消息。

在對資金募集這件事上，各家還是對大額、穩(wěn)定具有機構性質(zhì)的資金青睞有加。另一位身在華東的某子公司投資經(jīng)理向《每日經(jīng)濟新聞》記者坦言，除了控股銀行資金，未來發(fā)產(chǎn)品時，他們也會吸引其他商業(yè)銀行、保險公司等機構參與產(chǎn)品認購。

此外，央行在今年6月底對5家國有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行定向降準，上述華東投資經(jīng)理表示，降準釋放的部分資金也會幫助企業(yè)實施“債轉股”。“部分資金會通過總行同業(yè)拆借給子公司進行投資，然后我們打包一個產(chǎn)品投資到企業(yè)中去。”

對于標的資質(zhì)，各家觀點趨同，看好央企、國企還有一些居行業(yè)龍頭地位的民企。華東投資總監(jiān)告訴記者，他們主要在上市公司中篩選，“目前部分地區(qū)的分行已經(jīng)在總公司的安排下同當?shù)卣疁贤?，我們會根?jù)各地政府對企業(yè)‘降杠桿’需求進行評判，如果覺得有必要跟他們成立一個基金的話，就簽訂合作協(xié)議實施。”

前述北京投資總監(jiān)則把部分創(chuàng)投企業(yè)列入?yún)⒖济麊尾⒈硎荆行┢髽I(yè)雖然債務很高，但他們會對企業(yè)做一個整體的估值定價，“如果技術門檻夠高、競爭力夠強就能考慮。”

對于投資期限的設定，業(yè)內(nèi)沒有統(tǒng)一的標準，基本按照還是按照“3+2+N”靈活設定，即三年投資期，兩年預備退出（但不一定退出），未退出的經(jīng)由管理人同企業(yè)雙方協(xié)商確定順延期限。