圖片來源：視覺中國

國慶假期過后，市場多“焦”情緒高漲，雙焦主力合約連續(xù)3個(gè)交易日大漲。

截至10日收盤，焦炭、焦煤主力合約當(dāng)日漲幅分別達(dá)到4.17%和2.1%，在各品種中繼續(xù)保持領(lǐng)漲地位。從近5個(gè)交易日來看，焦炭主力合約累計(jì)漲幅達(dá)到8.84%。焦煤累計(jì)漲幅接近6%。

不同于期貨市場，近期焦炭現(xiàn)貨市場則是漲跌互現(xiàn)，頗為混亂，焦化企業(yè)與鋼廠之間的拉鋸也十分激烈。

多頭在期市大舉反攻風(fēng)險(xiǎn)會(huì)否上升？而在屢次透支環(huán)保限產(chǎn)紅利后，黑色系四季度是否還有新的故事可講？

在眾多專家看來，焦炭現(xiàn)在的行情在四季度或?qū)⒗^續(xù)演繹。

在由中財(cái)期貨與中國物流與采購聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)共同主辦，大連商品交易所支持的2018年第四季度煤焦礦市場形勢研討會(huì)上，來自宏觀研究、焦化企業(yè)、黑色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的專家從多個(gè)維度對(duì)四季度黑色系表現(xiàn)進(jìn)行了預(yù)判，絕大多數(shù)人對(duì)焦炭持看多觀點(diǎn)。

宏觀角度

金銳投資總經(jīng)理丁銳表示，7月底相關(guān)重要會(huì)議明確，將依靠基建投資逆周期對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行，基建政策底已經(jīng)出現(xiàn)，但資金掣肘尚未消失。國內(nèi)去杠桿之后，從商品領(lǐng)域來看，短期內(nèi)流動(dòng)性放松加上基建見底帶來的供需邊際改善，令商品有向上修復(fù)動(dòng)力。

環(huán)保、產(chǎn)業(yè)角度

山西華鑫煤焦化集團(tuán)下屬上海華義晉嘉企業(yè)發(fā)展有限公司運(yùn)營總監(jiān)焦玉娟認(rèn)為，藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年計(jì)劃已進(jìn)入攻堅(jiān)期，環(huán)保政策對(duì)于限產(chǎn)范圍、生產(chǎn)環(huán)節(jié)以及排放指標(biāo)種類都有了更高的要求。在實(shí)踐中，部分中小型焦化企業(yè)落實(shí)環(huán)保改造存在難度。焦化行業(yè)去產(chǎn)能和行業(yè)整合的大背景已非常明確。

2019年將是焦炭實(shí)質(zhì)化去產(chǎn)能的一年。雖然環(huán)保限產(chǎn)“一刀切”被明確禁止，但一廠一策、如何差異化執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)仍存在不確定性。由于焦化企業(yè)背負(fù)巨大的環(huán)保壓力，將出現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配，并因此造成焦炭價(jià)格大幅波動(dòng)。焦炭價(jià)格在未來一兩年內(nèi)易漲難跌，因此看好焦化行業(yè)利潤。

此外，國慶長假后安徽、新疆、長三角等多地涉及采暖季限產(chǎn)政策密集公布，出乎市場預(yù)期。新一輪環(huán)保限產(chǎn)影響對(duì)于黑色產(chǎn)業(yè)鏈影響有待觀察。

投資策略角度

中財(cái)期貨杭州營業(yè)部總經(jīng)理鄒明東對(duì)上證報(bào)記者表示，目前黑色板塊投機(jī)虛盤過大，導(dǎo)致價(jià)格擺動(dòng)區(qū)間過大，尤其是焦炭波動(dòng)率較大。但仍相對(duì)看好焦炭、螺紋鋼品種。

京津冀及周邊地區(qū)采暖季取消具體限產(chǎn)比例將對(duì)焦煤、鐵礦石品種形成利空?？紤]到焦煤交割和鐵礦石現(xiàn)貨參與度好于其他品種，或?qū)ι蠞q空間形成限制。

對(duì)于股市的影響

華創(chuàng)鋼鐵煤炭團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，國慶長假節(jié)日因素會(huì)導(dǎo)致本周鋼材庫存累積，若下周供需結(jié)構(gòu)改善能在庫存端得到驗(yàn)證，低庫存+去庫+高基差的組合將使鋼價(jià)10月中下旬迎來反彈。

今年鋼鐵股雖有反彈，但難有趨勢性的大機(jī)會(huì)。同時(shí)鋼材的利潤中樞以及鋼鐵股的估值中樞必須經(jīng)歷市場檢驗(yàn)之后，才有望迎來下一波鋼鐵股的大行情。

短期內(nèi)推薦攀鋼釩鈦，理由是供給端缺乏彈性，需求端確定性增長，短短半個(gè)月釩價(jià)每噸上漲十余萬元，后續(xù)依舊有上漲空間。攀鋼釩鈦?zhàn)鳛橘Y源股理應(yīng)享受更高估值。