圖片來源：視覺中國 在白酒行業(yè)集中趨勢愈來愈強(qiáng)的背景下，來自江蘇的今世緣（603369，SH）盯上了正在混改中的山東第一白酒品牌——山東景芝酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱景芝酒業(yè)）的股權(quán)。 10月15日晚間，今世緣公告，公司與景芝酒業(yè)現(xiàn)有大股東安丘眾人興酒商貿(mào)合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱眾人興酒）就收購其持有的景芝酒業(yè)股份事宜簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，眾人興酒同意并積極協(xié)助今世緣收購景芝酒業(yè)34%~49%股份事宜。 景芝酒業(yè)人士向記者表示，此次合作是基于企業(yè)管理權(quán)未發(fā)生根本變化的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，景芝酒業(yè)的大股東仍擁有企業(yè)管理權(quán)。今世緣是江蘇省級名酒企業(yè)，景芝酒業(yè)在魯酒陣營中也屬龍頭企業(yè)，二者此次的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合得到業(yè)內(nèi)的普遍看好，且從股權(quán)結(jié)構(gòu)來說，保證了兩家企業(yè)在運(yùn)營過程中各自發(fā)揮優(yōu)勢，協(xié)同發(fā)展的經(jīng)營理念。 10月16日上午，今世緣相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，所涉及收購股權(quán)除了景芝酒業(yè)大股東持股之外，還包括其他景芝股東所持股份。 采用兩種支付方式 10月15日晚間，今世緣公告稱，公司第三屆董事會第十六次會議審議通過了《關(guān)于收購山東景芝酒業(yè)部分股份的議案》，董事會同意就收購山東景芝酒業(yè)股份有限公司34%~49%股份事項(xiàng)，授權(quán)公司高管團(tuán)隊(duì)聘請具有執(zhí)業(yè)資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查并積極推進(jìn)。 10月15日，公司與景芝酒業(yè)現(xiàn)有大股東眾人興酒就收購其持有的景芝酒業(yè)股份簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，眾人興酒同意并積極協(xié)助公司收購景芝酒業(yè)34%~49%股份事宜。 據(jù)了解，本次收購采用現(xiàn)金支付，支付方式分為兩種，一是當(dāng)期收購、當(dāng)期付款，按照每股6.9元支付；二是當(dāng)期收購、三年后付款，該方式尚需委托中介機(jī)構(gòu)審計(jì)，并根據(jù)審計(jì)結(jié)果規(guī)劃未來三年業(yè)績目標(biāo)，三年后根據(jù)第三年業(yè)績實(shí)現(xiàn)情況按15倍PE計(jì)算股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格。 今世緣承諾，在本次資產(chǎn)收購重大事項(xiàng)完成后，對景芝酒業(yè)在品牌、營銷、管理、人才、資金等方面給予支持，共同做強(qiáng)做大景芝酒業(yè)。本次收購?fù)瓿汕熬爸ゾ茦I(yè)的或有負(fù)債，由景芝酒業(yè)原股東承擔(dān)（采用第一種支付方式的由新股東承擔(dān)）。 今世緣不謀求控制地位 “其實(shí)兩家企業(yè)高層早有接觸，也談了一段時(shí)間。”對于10月15日簽署的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，一位知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露。 上述協(xié)議簽署的前一日（10月14日），在今世緣第三屆董事會第十六次會議上，今世緣方面審議通過了《關(guān)于收購山東景芝酒業(yè)部分股份的議案》。 在該次會議上，今世緣董事會同意就收購山東景芝酒業(yè)股份有限公司34%~49%股份事項(xiàng)，授權(quán)公司高管團(tuán)隊(duì)聘請具有執(zhí)業(yè)資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查并積極推進(jìn)。 值得注意的是，按照雙方達(dá)成的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在本次資產(chǎn)收購中，安丘眾人同意并積極協(xié)助今世緣本次收購景芝酒業(yè)34%~49%股份事宜。 也就是說，今世緣要購買的股份，不全來自景芝酒業(yè)大股東。景芝酒業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，今世緣將優(yōu)先收購企業(yè)的內(nèi)部職工股和社會法人股。 從景芝酒業(yè)股權(quán)比例來看，內(nèi)部職工股和社會法人股，分別占景芝酒業(yè)總股本的25.66%、7%，合計(jì)持股比例為32.66%，并不能滿足今世緣公告的最低收購比例。 對此，景芝酒業(yè)人士稱，對于收購方案中收購比例的對應(yīng)差額，將通過收購安丘眾人所持股份的方式補(bǔ)足。此外，景芝集團(tuán)所持國有股將不參與此次交易。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在安丘眾人成為景芝酒業(yè)大股東之前，這一位置屬于安丘市國有企業(yè)景芝集團(tuán)。目前，景芝集團(tuán)在景芝酒業(yè)持股比例為17.85%。 國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)信息顯示，景芝酒業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)在今年1月12日發(fā)生變更，安丘眾人取代景芝集團(tuán)，成為公司第一大股東，持股比例為46.79%。 對于今世緣收購股份之事，景芝酒業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次合作未涉及國有股份，而國有股份將在企業(yè)持續(xù)發(fā)展中發(fā)揮更積極的角色。 “我們希望在景芝酒業(yè)董事會中有話語權(quán)，但不謀求對企業(yè)的控制地位?！苯袷谰壸C券部門人士強(qiáng)調(diào)，這只是一次戰(zhàn)略投資行為，并不會將安丘眾人所持股份全部收入囊中。 白酒專家孫延元接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，景芝與今世緣的合作，在帶來資金投入的同時(shí)，還有上市公司提供的管理理念、人才系統(tǒng)、渠道共享等優(yōu)勢資源的支持。景芝混合所有制改革無疑邁出強(qiáng)有力步伐。 區(qū)域酒企的突圍之路 景芝酒業(yè)在魯酒陣營中屬于龍頭企業(yè)，今世緣在江蘇省的白酒企業(yè)中名列前茅，對于兩大區(qū)域酒企的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，業(yè)內(nèi)普遍看好。從兩者的行業(yè)地位來看，今世緣酒業(yè)是中國白酒“十強(qiáng)”企業(yè)，2014年在A股主板上市。景芝酒業(yè)是山東龍頭白酒企業(yè)，中國芝麻香型白酒領(lǐng)軍企業(yè)。 相比于四川、貴州等名酒企業(yè)林立，山東白酒行業(yè)少有大企業(yè)，年銷售超過10個(gè)億以上的酒企數(shù)量屈指可數(shù)，目前景芝酒業(yè)也是山東最大的酒企。 今年6月，山東省政府官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于加快培育白酒骨干企業(yè)和知名品牌的指導(dǎo)意見》，其中提出到2020年，全省將培育2家主營收入過百億的白酒領(lǐng)袖品牌，并支持企業(yè)兼并重組和改制上市。 白酒專家孫延元向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，景芝一直承擔(dān)魯酒振興、打造百億級企業(yè)的使命，未來的發(fā)展無疑需要更大的資金投入和品牌支撐，在此情況下，以股權(quán)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，能為其帶來持續(xù)資金支持，成為景芝突破發(fā)展瓶頸的有效路徑。 在江蘇市場，卻是全國名酒洋河股份（002304，SZ）一家獨(dú)大，這也導(dǎo)致省內(nèi)市場有限。按照今世緣計(jì)劃，到2020年時(shí)營業(yè)收入將突破50億元，山東是其規(guī)劃重點(diǎn)布局的省外區(qū)域市場之一。今世緣人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，目前雙方還有一些細(xì)節(jié)還在討論之中，之所以入股景芝酒業(yè)，也是目前公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要，借助資本的手段整合市場資源。 今世緣2018年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其營收23.62億元，同比增長30.81%，凈利潤8.56億元，同比增長31.56%。在業(yè)內(nèi)人士看來，今世緣與景芝酒業(yè)的合作，很大程度為區(qū)域酒企的全國突圍之路提供了典型范本。 孫延元表示，白酒行業(yè)強(qiáng)集中、強(qiáng)分化的趨勢愈演愈烈不可逆，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱的馬太效應(yīng)更加明顯，中等規(guī)模的企業(yè)會受到更大擠壓。景芝和今世緣都屬于區(qū)域性大企業(yè)，全國性中型企業(yè)，性質(zhì)趨同。 中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，在一線白酒的圍攻下，區(qū)域白酒的經(jīng)營面臨壓力，今世緣與景芝酒業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，開啟了區(qū)域白酒新一輪的香型互補(bǔ)和市場優(yōu)勢整合。從消費(fèi)者的角度來說，也對高品質(zhì)的中端白酒有著剛性需求。