每經(jīng)記者 彭斐 陳祺欣    每經(jīng)編輯 胥 帥    

在白酒行業(yè)集中趨勢愈來愈強的背景下，來自江蘇的今世緣（603369，SH）盯上了正在混改中的山東第一白酒品牌——山東景芝酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱景芝酒業(yè)）的股權(quán)。

10月15日晚間，今世緣公告稱，公司與景芝酒業(yè)現(xiàn)有大股東安丘眾人興酒商貿(mào)合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱眾人興酒）就收購其持有的景芝酒業(yè)股份事宜簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，眾人興酒同意并積極協(xié)助今世緣收購景芝酒業(yè)34%~49%股份事宜。

景芝酒業(yè)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，此次合作是基于企業(yè)管理權(quán)未發(fā)生根本變化的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，景芝酒業(yè)的大股東仍擁有企業(yè)管理權(quán)。今世緣是江蘇省級名酒企業(yè)，景芝酒業(yè)在魯酒陣營中也屬龍頭企業(yè)，二者此次的強強聯(lián)合業(yè)內(nèi)普遍看好，且從股權(quán)結(jié)構(gòu)來說，保證了兩家企業(yè)在運營過程中各自發(fā)揮優(yōu)勢，協(xié)同發(fā)展的經(jīng)營理念。

10月16日上午，今世緣相關(guān)人士向記者透露，所涉及收購股權(quán)除了景芝酒業(yè)大股東持股之外，還包括其他景芝股東所持股份。

今世緣不謀求控制地位

今世緣公告稱，公司第三屆董事會第十六次會議審議通過了《關(guān)于收購山東景芝酒業(yè)部分股份的議案》，董事會同意就收購景芝酒業(yè)34%~49%股份事項，授權(quán)公司高管團隊聘請具有執(zhí)業(yè)資質(zhì)的中介機構(gòu)開展盡職調(diào)查并積極推進。10月15日，公司與景芝酒業(yè)現(xiàn)有大股東眾人興酒就收購其持有的景芝酒業(yè)股份簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，眾人興酒同意并積極協(xié)助公司收購景芝酒業(yè)34%~49%股份事宜。

據(jù)了解，本次收購采用現(xiàn)金支付，支付方式分為兩種：一是當期收購、當期付款，按照每股6.9元支付；二是當期收購、三年后付款，該方式尚需委托中介機構(gòu)審計，并根據(jù)審計結(jié)果規(guī)劃未來三年業(yè)績目標，三年后根據(jù)第三年業(yè)績實現(xiàn)情況按15倍PE計算股份轉(zhuǎn)讓價格。

今世緣承諾，在本次資產(chǎn)收購重大事項完成后，對景芝酒業(yè)在品牌、營銷、管理、人才、資金等方面給予支持，共同做強做大景芝酒業(yè)。本次收購?fù)瓿汕熬爸ゾ茦I(yè)的或有負債，由景芝酒業(yè)原股東承擔（采用第一種支付方式的由新股東承擔）。

“其實兩家企業(yè)高層早有接觸，也談了一段時間。”對于10月15日簽署的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，一位知情人士向記者透露。

上述協(xié)議簽署的前一日（10月14日），在今世緣第三屆董事會第十六次會議上，今世緣方面審議通過了《關(guān)于收購山東景芝酒業(yè)部分股份的議案》。

值得注意的是，按照雙方達成的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在本次資產(chǎn)收購中，眾人興酒同意并積極協(xié)助今世緣本次收購景芝酒業(yè)34%~49%股份事宜。也就是說，今世緣要購買的股份，不全來自景芝酒業(yè)大股東。景芝酒業(yè)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，今世緣將優(yōu)先收購企業(yè)的內(nèi)部職工股和社會法人股。

從景芝酒業(yè)股權(quán)比例來看，內(nèi)部職工股和社會法人股，分別占景芝酒業(yè)總股本的25.66%和7%，合計持股比例為32.66%，并不能滿足今世緣公告的最低收購比例。

對此，景芝酒業(yè)人士稱，對于收購方案中收購比例的對應(yīng)差額，將通過收購眾人興酒所持股份的方式補足。此外，景芝集團所持國有股將不參與此次交易。

記者注意到，在眾人興酒成為景芝酒業(yè)大股東之前，這一位置屬于安丘市國有企業(yè)景芝集團。目前，景芝集團在景芝酒業(yè)持股比例為17.85%。

國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)信息顯示，景芝酒業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)在今年1月12日發(fā)生變更，眾人興酒取代景芝集團，成為公司第一大股東，持股比例為46.79%。

對于今世緣收購股份之事，景芝酒業(yè)人士向記者表示，此次合作未涉及國有股份，而國有股份將在企業(yè)持續(xù)發(fā)展中扮演更積極的角色。

“我們希望在景芝酒業(yè)董事會中有話語權(quán)，但不謀求對企業(yè)的控制地位。”今世緣證券部門人士強調(diào)，這只是一次戰(zhàn)略投資行為，并不會將眾人興酒所持股份全部收入囊中。

白酒專家孫延元接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，景芝與今世緣的合作，在帶來資金投入的同時，還有上市公司提供的管理理念、人才系統(tǒng)、渠道共享等優(yōu)勢資源的支持。景芝混合所有制改革無疑邁出了強有力步伐。

區(qū)域酒企突圍之路

景芝酒業(yè)在魯酒陣營中屬于龍頭企業(yè)，今世緣在江蘇省的白酒企業(yè)中名列前茅，對于兩大區(qū)域酒企的強強聯(lián)合，業(yè)內(nèi)普遍看好。從兩者的行業(yè)地位來看，今世緣酒業(yè)是中國白酒“十強”企業(yè)，2014年在A股主板上市。景芝酒業(yè)是山東龍頭白酒企業(yè)，中國芝麻香型白酒領(lǐng)軍企業(yè)。

相比四川、貴州名酒企業(yè)林立，山東白酒行業(yè)少有大企業(yè)，年銷售超過10億元以上的酒企數(shù)量屈指可數(shù)，目前景芝酒業(yè)也是山東最大的酒企。

今年6月，山東省政府官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于加快培育白酒骨干企業(yè)和知名品牌的指導(dǎo)意見》，其中提出到2020年，全省將培育2家主營收入過百億的白酒領(lǐng)袖品牌，并支持企業(yè)兼并重組和改制上市。

白酒專家孫延元向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，景芝一直承擔魯酒振興、打造百億級企業(yè)的使命，未來的發(fā)展無疑需要更大的資金投入和品牌支撐，以股權(quán)引進戰(zhàn)略投資者，能為其帶來持續(xù)資金支持，成為景芝突破發(fā)展瓶頸的有效路徑。

在江蘇市場，卻是全國名酒洋河股份（002304，SZ）一家獨大，這也導(dǎo)致省內(nèi)市場有限。按照今世緣計劃，到2020年時營業(yè)收入將突破50億元，山東則是其規(guī)劃重點布局的省外區(qū)域市場之一。

今世緣人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，目前雙方還有一些細節(jié)還在討論之中，之所以入股景芝酒業(yè)，也是目前公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要，借助資本的手段整合市場資源。

今世緣2018年半年報數(shù)據(jù)顯示，其營收為23.62億元，同比增長30.81%；凈利潤為8.56億元，同比增長31.56%。在業(yè)內(nèi)人士看來，今世緣與景芝酒業(yè)的合作，很大程度為區(qū)域酒企的全國突圍之路提供了典型范本。

孫延元表示，白酒行業(yè)強集中、強分化的趨勢愈演愈烈不可逆，強者恒強，弱者恒弱的馬太效應(yīng)更加明顯，中等規(guī)模的企業(yè)會受到更大擠壓。景芝和今世緣都屬于區(qū)域性大企業(yè)，全國性中型企業(yè)，性質(zhì)趨同。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，在一線白酒的圍攻下，區(qū)域白酒的經(jīng)營面臨壓力，今世緣與景芝酒業(yè)的強強聯(lián)合，開啟了區(qū)域白酒新一輪的香型互補和市場優(yōu)勢整合。從消費者的角度來說，也對高品質(zhì)的中端白酒有著剛性需求。