每經(jīng)記者 肖達(dá)明    每經(jīng)編輯 文 多    

10月16日，利亞德（300296，SZ）宣布由董事長背書的新一輪員工增持兜底計(jì)劃。而在10月17日，一張社交網(wǎng)絡(luò)文章截圖被眾多媒體轉(zhuǎn)載。這一以利亞德董事長李軍的名義撰寫的文章，總結(jié)了2012年上市至今公司的經(jīng)營成果，認(rèn)為以公司的優(yōu)異業(yè)績來說，市盈率被外界嚴(yán)重低估，并叫屈道：“市場規(guī)律何在？”

10月17日當(dāng)天收市時(shí)，利亞德股價(jià)漲停?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者致電利亞德，被告知上述發(fā)言確由李軍親自撰寫，利亞德工作人員認(rèn)為李軍本人對(duì)外宣傳上市公司“應(yīng)該不違背信披規(guī)范”。

李軍已多次以隔空喊話、兜底增持等方式為股價(jià)“叫屈”和“打氣”。但在這過程中，他個(gè)人的股票質(zhì)押率也有所上升，今年下半年利亞德股價(jià)不斷下挫，導(dǎo)致此前員工增持計(jì)劃出現(xiàn)虧損，其個(gè)人質(zhì)押的部分股份一度逼近預(yù)警線。

公司10月16日的公告顯示，繼8月份之后，李軍向公司董事會(huì)辦公室第二次提交了《關(guān)于鼓勵(lì)內(nèi)部員工增持公司股票的倡議書》，李軍此番更加高調(diào)，他在個(gè)人社交平臺(tái)上發(fā)布聲明表示企業(yè)市盈率被低估，并相信“股市春天不遠(yuǎn)了”。

目前尚不知道響應(yīng)號(hào)召的員工人數(shù)，但看利亞德近年的業(yè)績增長水平，李軍的“委屈”似乎不無道理。不過，對(duì)于利亞德的員工來說，要增持自家公司的股票或許會(huì)有一絲猶豫。

由于今年市場大環(huán)境的變化，即使是績優(yōu)股也難免面臨市值下挫。縱向?qū)Ρ葋砜?，如今利亞?元左右的股價(jià)，相比今年4月17元的高位已經(jīng)下挫過半。在這種情況下，利亞德此前實(shí)行的員工持股計(jì)劃結(jié)果可想而知。

回顧歷史，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》此前報(bào)道利亞德于2016年10月推出2016年度員工持股計(jì)劃草案，當(dāng)時(shí)利亞德員工通過二級(jí)市場購買的方式共計(jì)買入利亞德股票924.64萬股，在利亞德相繼實(shí)施股份送轉(zhuǎn)搭配現(xiàn)金派發(fā)的分紅方案之后，上述持股數(shù)量增至2773.92萬股，并累計(jì)獲得約323.62萬元分紅。

然而，到2018年9月清倉，利亞德2016年度員工持股計(jì)劃較其當(dāng)初買入成本出現(xiàn)虧損，具體數(shù)額或在6000萬元左右。當(dāng)時(shí)，對(duì)于員工持股計(jì)劃似乎是虧損減持，利亞德公司證券部相關(guān)人士表示，主要是公司2016年度員工持股計(jì)劃存在配資，根據(jù)資管新規(guī)，到期后無法展期。

此外，這一持股計(jì)劃當(dāng)時(shí)還沒有李軍的兜底。而利亞德在今年8月7日公布的李軍的第一份增持倡議書上，李軍提出由他本人進(jìn)行兜底，根據(jù)8月22日公告，當(dāng)時(shí)利亞德290名員工響應(yīng)李軍的號(hào)召，增持了公司股票，累計(jì)增持金額超過3900萬元，增持均價(jià)10.69元/股。9月初，公司股價(jià)一輪下挫后，目前上述持股已經(jīng)產(chǎn)生浮虧。

利亞德方面工作人員告訴記者，企業(yè)將在一周左右的時(shí)間內(nèi)公布本輪增持具體情況。

李軍今年除了呼吁員工增持，還怒懟了看空利亞德的機(jī)構(gòu)投資者。據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》等媒體此前報(bào)道，今年9月初，投資利亞德的機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了加速撤離跡象。當(dāng)時(shí)，李軍也通過個(gè)人社交賬號(hào)指責(zé)基金經(jīng)理在危難時(shí)刻拋棄利亞德。但這一行為也未阻止股價(jià)繼續(xù)下跌。

不過，這一系列高調(diào)行為還有一個(gè)背景，那就是李軍本人的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

雖然市場對(duì)于李軍的此次喊話反應(yīng)強(qiáng)烈，但也有投資者對(duì)李軍本人未進(jìn)行股票增持頗有微詞。此外，李軍還在今年對(duì)其部分股份進(jìn)行質(zhì)押套現(xiàn)。公告顯示，截至10月8日，他質(zhì)押了上市公司總股份8.29%的股份，占其個(gè)人持股的27.43%。

公司當(dāng)時(shí)稱，質(zhì)押的股份目前不存在平倉風(fēng)險(xiǎn)，但股價(jià)若持續(xù)下跌也存在觸及預(yù)警線的可能。Choice數(shù)據(jù)顯示，以9月20日李軍向中國銀河證券質(zhì)押的3400萬股為例，雙方設(shè)定的股價(jià)預(yù)警線為6.11元，相比如今的股價(jià)水平差異已經(jīng)不大，當(dāng)然，離平倉線5.3元還有一段距離。

就基本面來看，利亞德今年業(yè)績成長率較高，但近年的外延式高速成長和回款周期較長的“夜游經(jīng)濟(jì)”業(yè)務(wù)模式也藏有一定風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司今年對(duì)利亞德公司債給出AA級(jí)信用評(píng)級(jí)，但同時(shí)指出：2017年，公司存在高速成長帶來的管理和整合風(fēng)險(xiǎn)，且存在較大商譽(yù)；公司應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模較大，對(duì)公司資金形成一定的占用。