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近期A股市場震蕩加劇。在這一過程中，買方和賣方機構(gòu)積極尋找可能的投資機會。有業(yè)內(nèi)人士透露，利空出清之后，金融板塊估值遭到錯殺而積蓄的反彈機會，在部分投資機構(gòu)眼中已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)膬r值。

金融板塊價值凸顯

“以某銀行為例，現(xiàn)在的股價對應(yīng)的估值水平是上市十幾年以來最低的，投資價值顯現(xiàn)。”華南地區(qū)一位公募基金投資總監(jiān)告訴記者，“無論從自上而下的角度來看，還是企業(yè)自身質(zhì)地，某些金融行業(yè)或者地產(chǎn)的股票投資價值都是顯而易見的。”

這位總監(jiān)同時告訴記者，當(dāng)前指數(shù)漲跌對于普通投資者而言，心理層面的影響比較大。因此，如果需要維持指數(shù)穩(wěn)定，金融地產(chǎn)等權(quán)重股的關(guān)鍵程度不言而喻。

太平洋證券策略分析團隊亦表示，金融股受益流動性寬松——降準(zhǔn)以及較為獨立的貨幣政策(加息幅度及節(jié)奏均不如美國)令市場流動性保持充裕。一方面，降準(zhǔn)降低了金融機構(gòu)的負(fù)債壓力；另一方面，較為獨立的貨幣政策則保證了金融機構(gòu)不會因為美元回流周期而出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(國債收益率維持低位)，所以，金融股(銀行、保險)有望持續(xù)估值修復(fù)。

根據(jù)申萬金工風(fēng)格輪動模型，“截止到2018年9月底，主要市場風(fēng)格中，大盤風(fēng)格相對于小盤風(fēng)格占優(yōu)，金融相對于非金融板塊占優(yōu)。結(jié)合市場對各行業(yè)2018年的盈利預(yù)期，模型建議10月份繼續(xù)關(guān)注銀行、非銀、地產(chǎn)、交通運輸、農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)等行業(yè)。”

對于銀行板塊，有券商分析，目前銀行股PE(TTM)為6.5倍，PB(LF)為0.89倍，估值處于安全邊際內(nèi)，繼續(xù)大幅下探的概率不高。在經(jīng)濟下行壓力上升、資產(chǎn)質(zhì)量存隱憂的情況下，銀行股或有相對收益，但絕對收益有限。

針對保險板塊，平安證券認(rèn)為，近幾年上市險企保單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，價值率提升使得剩余邊際增厚及攤銷加速，保險股的利潤中樞處在持續(xù)上行階段。預(yù)計2018年上市險企EV增速在11.7%-20.3%范圍內(nèi)。“當(dāng)前時點經(jīng)過調(diào)整后，非銀板塊中保險股仍然最具配置價值，估值再度處在較低的區(qū)間。”

越來越受機構(gòu)青睞

對于券商股，兩家公募投資總監(jiān)則有不同意見。其中一位認(rèn)為近期市場成交量降至冰點，作為最核心的業(yè)務(wù)，券商的利空相對而言已經(jīng)出盡，反彈能量正在積蓄。但另一名投資總監(jiān)表示，券商業(yè)務(wù)中的IPO降速，自營業(yè)務(wù)收入下降，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)等風(fēng)險的利空，暫時無法覆蓋預(yù)期中的成交量回升帶來的潛在利好。

盡管對于細(xì)分板塊存在爭議，但近期買方的投資策略顯示，低估值的金融股是他們一致青睞的對象。

民生加銀基金表示，A股市場跟隨美股經(jīng)歷了低落的一周，但是整體環(huán)境與框架并未發(fā)生顯著變化，同時政策邊際改善的信號在不斷積累，目前市場性價比進一步上升，短期有望出現(xiàn)超跌反彈，但是中長期看，近期披露的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能決定后續(xù)市場方向。

從擇股思路而言，民生加銀基金建議投資者關(guān)注三個方向：首先，社零增速企穩(wěn)、鼓勵消費政策的出臺以及減稅預(yù)期短期利好消費行業(yè)；“其次，降準(zhǔn)短期利好銀行等金融行業(yè)”；與此同時，降準(zhǔn)利好科技龍頭。

匯豐晉信首席宏觀及策略師閔良超分析，外貿(mào)將是接下來一段時間影響企業(yè)盈利的主要關(guān)注變量，同時貨幣政策重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)經(jīng)濟，無風(fēng)險利率中樞將下移。短期來看，匯率可能存在一定壓力，但料將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持外匯市場平穩(wěn)運行。“行業(yè)層面，繼續(xù)推薦金融(保險)、建筑、地產(chǎn)和航空等。”

廣發(fā)基金宏觀策略部亦分析，基于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境、投資者情緒等分析，建議投資者對于A股整體均衡配置以應(yīng)對波動。“行業(yè)配置方面，當(dāng)前已經(jīng)有9個行業(yè)的估值水平處于歷史新低的位置，包括銀行、非銀、建筑裝飾、公用事業(yè)等，建議關(guān)注這些行業(yè)的相對收益機會。”