每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實習記者 唐如鈺    每經(jīng)編輯 姚祥云    

圖片來源：視覺中國

10月17日，央行公布了2018年前三季度社會融資規(guī)模，并宣布9月起將地方政府專項債券納入社融規(guī)模統(tǒng)計口徑。

對此，清華大學中國經(jīng)濟社會數(shù)據(jù)研究中心主任許憲春分析稱，將地方政府專項債券納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計更能全面反映金融對實體經(jīng)濟的資金支持。此外，將地方政府專項債券納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計也符合國際“廣義信用”統(tǒng)計理念。

截至2018年9月末，全國地方政府專項債券余額7.18萬億元，其中9月份新增7389億元，比上年同期多4872億元，前三季度新增1.7萬億元，比上年同期多1438億元。

許憲春介紹，地方政府專項債券是指地方政府為有一定收益的公益性項目（如土地儲備、收費公路、棚改等）發(fā)行的、約定一定期限內以公益性項目對應的政府性基金或專項收入還本付息的政府債券。

從債券投資者看，主要為金融機構。從運作模式看，專項債券不納入財政赤字，歸口政府性基金預算管理，不屬于一般公共預算。

全面反映金融服務實體

許憲春表示，地方政府專項債券的用途是有現(xiàn)金流的公益性建設項目。

具體來看，這些公益性建設項目包括收費公路、軌道交通、棚改等，大多為金融機構持有，反映了金融對經(jīng)濟建設的資金支持。根據(jù)國民經(jīng)濟核算“概念與實質并重”的處理方式，將地方政府專項債券納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計具有合理性。

同時，當前將地方政府專項債券納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計更能全面反映金融對實體經(jīng)濟的資金支持。社會融資規(guī)模指標自2011年推出以來，在金融宏觀調控中發(fā)揮了重要作用。近年來，我國金融創(chuàng)新迅速發(fā)展，相關金融制度安排變化加快，因此，在條件具備的情況下，為進一步全面反映金融對實體經(jīng)濟的支持力度，有必要對社會融資規(guī)模統(tǒng)計進行調整。

今年8月份以來，地方政府專項債券發(fā)行進度加快，對銀行貸款、企業(yè)債券等的接替效應增強，是在銀行貸款、企業(yè)債券之外對實體經(jīng)濟提供的融資支持，當前將其納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計，更能全面反映金融對實體經(jīng)濟的資金支持。

納入地方債符合國際“廣義信用”理念

此外，許憲春認為，將地方政府專項債券納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計符合國際“廣義信用”統(tǒng)計理念。

2008 年金融危機后，為適應系統(tǒng)性金融風險測度和宏觀審慎管理的需求，國際貨幣基金組織（IMF）建立了“廣義信用”統(tǒng)計框架。IMF的“廣義信用”統(tǒng)計框架比較寬泛且具有靈活性，融資方包括中央和地方政府、非金融性公司、住戶和為住戶服務的非營利機構、非居民部門，IMF同時建議各國根據(jù)實際需要制定相應的統(tǒng)計指標。國際清算銀行（BIS）和歐洲中央銀行（ECB）均開展了與“廣義信用”相對應的統(tǒng)計。

我國的社會融資規(guī)模是在國際“廣義信用”理念下建立起來，并根據(jù)人民銀行貨幣政策操作和宏觀審慎管理的需要，著重關注金融為實體經(jīng)濟提供的資金支持。