每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) 

昨日，滬指跌破了2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，今日更是最低摸至2449點(diǎn)。自今年1月29日見(jiàn)到高點(diǎn)3587點(diǎn)以來(lái)，滬指至今累計(jì)最高跌去超過(guò)1100點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指更是連續(xù)7個(gè)月月線收陰，區(qū)間下跌超過(guò)42%。在此背景下，今日上午A股開(kāi)盤(pán)前，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清、中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱和中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余均表態(tài)對(duì)股市健康發(fā)展予以支持；上午國(guó)務(wù)院副總理劉鶴也就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)問(wèn)題發(fā)表了看法，他表示，股市的調(diào)整和出清，正為股市長(zhǎng)期健康發(fā)展創(chuàng)造出好的投資機(jī)會(huì)。

受此影響，A股盤(pán)中題材、權(quán)重股集體走強(qiáng)，尤其是創(chuàng)藍(lán)籌大幅飆升，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指盤(pán)中大漲近4%。兩市各行業(yè)板塊中，保險(xiǎn)、券商、軟件、電信、電子、銀行等板塊漲幅居前。最終，滬指收長(zhǎng)陽(yáng)線大漲2.58%，重上2500點(diǎn)和5日均線，收?qǐng)?bào)2550.47點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指同樣收長(zhǎng)陽(yáng)線大漲3.72%，收復(fù)1200點(diǎn)和5日均線，收?qǐng)?bào)1249.89點(diǎn)。

管理層齊聲提振市場(chǎng)信心

今日上午，國(guó)務(wù)院副總理劉鶴接受了記者采訪，就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)問(wèn)題發(fā)表了看法。劉鶴表示，將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策、明確的產(chǎn)業(yè)投資政策、更具有普惠性和可持續(xù)性的社會(huì)政策，使供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這個(gè)核心政策進(jìn)一步深化。最近以來(lái)，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)以及其他相關(guān)部門(mén)都在研究出臺(tái)新的改革措施，有了一些新的制度安排和政策工具。從國(guó)際投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)股市的評(píng)估和國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)分析來(lái)看，大家比較一致的看法是，從全球資產(chǎn)配置來(lái)看，中國(guó)正在成為最有投資價(jià)值的市場(chǎng)，泡沫已經(jīng)大大縮小，上市公司質(zhì)量正在改善，估值處于歷史低位，所以很多機(jī)構(gòu)建議對(duì)中國(guó)股市給予高度關(guān)注，認(rèn)為中國(guó)股市已經(jīng)具有較高投資價(jià)值。對(duì)這些評(píng)估，相信投資者會(huì)做出理性判斷。可以說(shuō)，股市的調(diào)整和出清，正為股市長(zhǎng)期健康發(fā)展創(chuàng)造出好的投資機(jī)會(huì)。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，就在A股市場(chǎng)連續(xù)下跌后的關(guān)鍵時(shí)刻，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在今日早間就市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題接受了新華社記者采訪。劉士余表示，證監(jiān)會(huì)始終堅(jiān)持以改革開(kāi)放創(chuàng)新為主線來(lái)穩(wěn)定和提振市場(chǎng)信心。近期推進(jìn)的主要措施包括以下方面：

一是即將出臺(tái)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》。允許過(guò)渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品滾動(dòng)續(xù)作，以承接未到期資產(chǎn)。過(guò)渡期結(jié)束后，確實(shí)難以完成整改的產(chǎn)品，可在獲得證監(jiān)會(huì)認(rèn)可后，采取適當(dāng)措施妥善處理，確保業(yè)務(wù)活動(dòng)有效接續(xù)，投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)。

二是盡快完善上市公司股份回購(gòu)制度。相關(guān)修法草案已經(jīng)按照立法程序由國(guó)務(wù)院提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議。證監(jiān)會(huì)將會(huì)同有關(guān)部門(mén)積極配合做好相關(guān)工作，高效率支持符合條件的上市公司依法合規(guī)回購(gòu)股份。

三是繼續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革。已經(jīng)推出并購(gòu)重組“小額快速”審核機(jī)制，即將按行業(yè)實(shí)行“分道制”審核，對(duì)高新技術(shù)行業(yè)優(yōu)先適用。豐富并購(gòu)重組支付工具，提高審核效率，鼓勵(lì)和支持上市公司依托并購(gòu)重組做優(yōu)做大做強(qiáng)。

四是鼓勵(lì)地方政府管理的各類(lèi)基金、合格私募股權(quán)投資基金、券商資管產(chǎn)品分別或聯(lián)合組織新的基金，幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境，促進(jìn)其健康發(fā)展。

五是鼓勵(lì)私募股權(quán)基金通過(guò)參與非公開(kāi)發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式，購(gòu)買(mǎi)已上市公司股票，參與上市公司并購(gòu)重組。

六是繼續(xù)全方位擴(kuò)大開(kāi)放，支持外資資管機(jī)構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立法人機(jī)構(gòu)，從事包括股票等權(quán)益型資產(chǎn)在內(nèi)的資管業(yè)務(wù)。

同時(shí)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱今日在接受記者采訪時(shí)表示，近期股市波動(dòng)主要受投資者預(yù)期和情緒影響。實(shí)際上，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，金融風(fēng)險(xiǎn)防控取得進(jìn)展，宏觀杠桿率已經(jīng)企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)潛力巨大，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的動(dòng)力增強(qiáng)?？傮w看，當(dāng)前股市估值已處于歷史較低水平，與我國(guó)穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)基本面形成反差。

易綱稱(chēng)，近期一些地方政府相繼出臺(tái)了支持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)流動(dòng)性的政策，對(duì)此我們積極鼓勵(lì)，人民銀行也正研究繼續(xù)出臺(tái)有針對(duì)性的措施，緩解企業(yè)融資困難問(wèn)題。一是推動(dòng)實(shí)施民營(yíng)企業(yè)債券融資支持計(jì)劃，通過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋為部分發(fā)債遇到困難的民營(yíng)企業(yè)提供信用增進(jìn)服務(wù)，帶動(dòng)民營(yíng)企業(yè)整體融資恢復(fù)。二是推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資支持計(jì)劃，支持符合條件的私募基金管理人發(fā)起設(shè)立民營(yíng)企業(yè)發(fā)展支持基金，為出現(xiàn)資金困難的民營(yíng)企業(yè)提供股權(quán)融資支持。三是央行綜合運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn)、中期借貸便利等貨幣政策工具，發(fā)揮好宏觀審慎政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整功能，支持商業(yè)銀行擴(kuò)大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸投放。

易綱表示，人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策，前瞻性地做好相關(guān)政策儲(chǔ)備，保持流動(dòng)性合理穩(wěn)定，促進(jìn)市場(chǎng)的健康平穩(wěn)發(fā)展，營(yíng)造良好的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。

中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清也就當(dāng)前金融市場(chǎng)等問(wèn)題接受了記者采訪，他表示，近日我國(guó)金融市場(chǎng)受多種因素影響出現(xiàn)較大幅度異常波動(dòng)，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面嚴(yán)重脫節(jié)，與我國(guó)金融體系整體穩(wěn)健狀況不相符合。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好的趨勢(shì)沒(méi)有改變，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)完全可控。我們將進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放，采取相關(guān)政策措施，落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院“六穩(wěn)”要求，推動(dòng)金融市場(chǎng)回歸到正常健康發(fā)展的軌道。

郭樹(shù)清表示，按照有關(guān)工作安排，近期主要的政策措施包括：一、按照“資管新規(guī)”和“理財(cái)新規(guī)”相關(guān)要求，銀保監(jiān)會(huì)制定了《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，現(xiàn)正式向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。二、要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理地做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，在質(zhì)押品觸及止損線時(shí)，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)綜合評(píng)估出質(zhì)人實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)發(fā)展前景等因素，采取恰當(dāng)方式穩(wěn)妥處理。三、充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。

A股迎來(lái)明確向好信號(hào)

北京星石投資向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）指出，今日一行兩會(huì)“掌門(mén)人”齊發(fā)聲，保險(xiǎn)、券商、銀行等金融機(jī)構(gòu)以及私募股權(quán)基金出資幫助上市公司緩解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，有助于緩解當(dāng)前市場(chǎng)極度悲觀的情緒。同時(shí)也說(shuō)明了監(jiān)管層對(duì)當(dāng)前股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的高度重視，或者已經(jīng)有了合適的機(jī)制來(lái)安排解決問(wèn)題。近期多個(gè)地方政府設(shè)立基金受讓質(zhì)押股票，也說(shuō)明了他們對(duì)這些公司股價(jià)的認(rèn)可，因?yàn)檫@類(lèi)資金也有盈利的需求，這對(duì)市場(chǎng)來(lái)講也是一個(gè)比較好的信號(hào)。預(yù)期未來(lái)保險(xiǎn)資金、地方政府基金以及私募股權(quán)基金等將采用市場(chǎng)化運(yùn)作的手段，選擇一些真正有競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司的質(zhì)押股票，打破其“股票下跌-質(zhì)押爆倉(cāng)-繼續(xù)下跌-繼續(xù)爆倉(cāng)”的流動(dòng)性枯竭“螺旋”，幫助這類(lèi)上市公司渡過(guò)難關(guān)。

川財(cái)證券研究院分析師楊歐雯表示，基于維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的考量，管理層鼓勵(lì)多措并舉引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有助于化解上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)做為金融市場(chǎng)的參與者，在合規(guī)前提下參與到上市公司股票質(zhì)押中，能夠在一定程度上化解上市公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，有利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也豐富了保險(xiǎn)資金投資渠道，有利于保險(xiǎn)資金分散風(fēng)險(xiǎn)，增加保險(xiǎn)資金的安全性、流動(dòng)性和收益性。其不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管的提法，更是為資金入市開(kāi)了綠燈，加大了資金流入的可能性。

基巖資本副總裁岑賽銦告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），并購(gòu)重組有利于上市公司做大做強(qiáng)，監(jiān)管層對(duì)于支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展、符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的并購(gòu)重組持支持態(tài)度，但一些盲目跨界、忽悠或跟風(fēng)式的并購(gòu)重組預(yù)計(jì)未來(lái)仍將受到嚴(yán)格監(jiān)管。目前不少行業(yè)仍存在產(chǎn)能過(guò)剩的情況，一些上市公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)難以為繼，轉(zhuǎn)型升級(jí)需求也會(huì)長(zhǎng)期存在，這都將促使并購(gòu)重組繼續(xù)活躍，監(jiān)管層也是在順應(yīng)市場(chǎng)的需求。但是交易各方真正需要考慮的是，如何規(guī)范、透明和有效地通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，而不是只為借此投機(jī)套利。

岑賽銦還告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），今年上市公司回購(gòu)越來(lái)越多，可以大大提升市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的信心。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，回購(gòu)潮往往發(fā)生在A股底部區(qū)間。從當(dāng)前的回購(gòu)潮持續(xù)時(shí)間、規(guī)模以及市場(chǎng)交易特征看，目前的市場(chǎng)已經(jīng)接近底部區(qū)間。不過(guò)股票回購(gòu)是公司內(nèi)部看好公司未來(lái)發(fā)展的信號(hào)，但是這種信號(hào)的釋放外部投資者未必認(rèn)同。外部投資者可能希望繼續(xù)觀望一段時(shí)間，在更低的位置買(mǎi)入，反映到市場(chǎng)上就是股價(jià)未必上漲。

好公司已具備買(mǎi)入機(jī)會(huì)

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，2018年10月，中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為122.87，相比上個(gè)月環(huán)比上漲9.64%，指數(shù)值創(chuàng)年內(nèi)新高。在市場(chǎng)經(jīng)歷了連續(xù)大幅調(diào)整之后，對(duì)于10月份的市場(chǎng)預(yù)期，基金經(jīng)理是充滿(mǎn)信心的，認(rèn)為年內(nèi)最后幾個(gè)月存在一定的吃飯行情。深圳前海乾元資始研究總監(jiān)仝棟告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），今日一行兩會(huì)“掌門(mén)人”齊聲喊話穩(wěn)信心非常及時(shí)，在市場(chǎng)極度迷茫之際，給市場(chǎng)注入了一劑“強(qiáng)心針”，這將促使市場(chǎng)就此止跌企穩(wěn)，并展開(kāi)反彈。

從私募的倉(cāng)位來(lái)看，目前私募平均倉(cāng)位為62.50%，而上個(gè)月為52.61%，環(huán)比上漲接近10%。累計(jì)75.41%的私募目前處于半倉(cāng)或者半倉(cāng)以上的水平，普遍處于中等偏上倉(cāng)位；另外24.59%的私募處于半倉(cāng)以下，其中5.74%的私募處于空倉(cāng)觀望狀態(tài)。整體來(lái)看，在市場(chǎng)有轉(zhuǎn)暖跡象之后，私募基金的倉(cāng)位開(kāi)始穩(wěn)中有升，但是整體來(lái)看，依舊處于中等水平，離高峰期平均倉(cāng)位80%以上仍舊有較大距離。

千波資產(chǎn)研究員黃佳指出，最近市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，個(gè)股頻頻閃崩。究其原因是受外圍大跌的情緒影響，另一方面是擔(dān)憂(yōu)高股權(quán)質(zhì)押率的公司會(huì)引發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)。而今早一行兩會(huì)集體發(fā)聲，央行表態(tài)積極鼓勵(lì)地方政府給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供流動(dòng)性支持的政策，并會(huì)繼續(xù)保持流動(dòng)性合理穩(wěn)定，促進(jìn)市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展，支持上市公司緩解股票質(zhì)押困境。由此可以看出監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)化解市場(chǎng)危機(jī)的決心和信心，市場(chǎng)過(guò)于悲觀的情緒也有望得到緩和。在政策的呵護(hù)、流動(dòng)性合理以及估值底部的多方帶動(dòng)下，我們認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)底部，展開(kāi)反攻行情。

優(yōu)聚資本基金經(jīng)理丁碩表示，今天一行兩會(huì)集體發(fā)聲，主要是為了緩解近期持續(xù)集中爆發(fā)的股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)或是其他的杠桿資金平倉(cāng)帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為這對(duì)于短期緩解股票質(zhì)押的平倉(cāng)壓力、提升投資者的信心還是能起到一定的作用，對(duì)市場(chǎng)也有一定的提振作用。但是市場(chǎng)能否在這個(gè)位置見(jiàn)底，更多的還是要看是否能有一系列的穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)杠桿的組合拳出來(lái)，并且能夠很快看到實(shí)質(zhì)性的落地。

丁碩進(jìn)一步指出，目前A股整體的估值較低，比較樂(lè)觀的預(yù)期是市場(chǎng)在質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有所控制的情況下逐漸筑底成功。而從投資的角度來(lái)看，我們?cè)谀壳暗奈恢酶嗟木?yīng)該放在挑選各個(gè)行業(yè)中真正有競(jìng)爭(zhēng)力，并且公司杠桿水平、現(xiàn)金流控制較好的公司。這類(lèi)公司在跟隨市場(chǎng)一起調(diào)整下來(lái)之后具備了絕佳的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。