似乎理財(cái)產(chǎn)品的下跌之路仍在持續(xù)，大眾理財(cái)產(chǎn)品已很少有預(yù)期年化收益率5%以上的產(chǎn)品了——這是記者走訪各銀行營業(yè)廳之后得出的初步結(jié)論。

普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月400家銀行共發(fā)行了8046款銀行理財(cái)產(chǎn)品（包括封閉式預(yù)期收益型、開放式預(yù)期收益型、凈值型產(chǎn)品），產(chǎn)品發(fā)行量減少935款。其中，封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.56%，較上期下降0.05百分點(diǎn)；融360數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，9月份銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.58%，環(huán)比下降0.09個(gè)百分點(diǎn)，為一年以來的最低值。“今年是資管發(fā)生劇變的一年。監(jiān)管規(guī)定上，整個(gè)資管行業(yè)面臨重大的變化；內(nèi)外部市場環(huán)境，包括債市、權(quán)益市場都發(fā)生很大的變化。這個(gè)過程中，銀行理財(cái)還要按照監(jiān)管的導(dǎo)向進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展，資管確實(shí)是很不容易的一年。”近期，在中國財(cái)富管理50人論壇上，中國農(nóng)業(yè)銀行投資銀行部總裁彭向東感嘆道。

與此同時(shí)，多家銀行資管部領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為，轉(zhuǎn)型期銀行資管風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)并存，過渡期隱形風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)并存；對于理財(cái)資金入股市，郵儲(chǔ)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理步艷紅認(rèn)為，理財(cái)資金入市是長期利好，但是短期無法匹配理財(cái)資金直接進(jìn)入，尚需一個(gè)過程。

產(chǎn)品發(fā)行量減少 預(yù)期收益率創(chuàng)年內(nèi)最低

現(xiàn)在，“每期新到手的產(chǎn)品列表，預(yù)期年化收益率或業(yè)績比較基準(zhǔn)一欄，數(shù)值一直在下降。”北京市西城區(qū)浦發(fā)銀行某網(wǎng)點(diǎn)理財(cái)經(jīng)理告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。“以往，我們銀行在國慶節(jié)和重陽節(jié)會(huì)有回饋投資者的節(jié)日款，但今年過節(jié)期間產(chǎn)品收益也并未有太大上升。”華夏銀行某王姓理財(cái)經(jīng)理說。

正如幾位理財(cái)經(jīng)理所言，融360數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，9月份銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.58%，環(huán)比下降0.09個(gè)百分點(diǎn)，為一年以來的最低值。分類型來看，保本理財(cái)?shù)钠骄找媛蕿?.92%；非保本浮動(dòng)收益的平均收益率為4.78%。

普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月400家銀行共發(fā)行了8046款銀行理財(cái)產(chǎn)品（包括封閉式預(yù)期收益型、開放式預(yù)期收益型、凈值型產(chǎn)品），發(fā)行銀行數(shù)比上期減少2家，產(chǎn)品發(fā)行量減少935款。減少發(fā)行產(chǎn)品幅度最大的為城商行。

9月封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.56%，較上期下降0.05百分點(diǎn)；截止10月12日的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.54%，收益再創(chuàng)新低。

融360分析師認(rèn)為，9月份銀行理財(cái)收益率繼續(xù)走低仍然受市場流動(dòng)性寬松影響，資金利率進(jìn)一步走低。預(yù)計(jì)10月份在降準(zhǔn)等因素影響下，流動(dòng)性依然保持合理充裕，銀行理財(cái)收益率仍然會(huì)持續(xù)走低，但跌幅或會(huì)放緩。

按照銀行類型排名，9月份預(yù)期收益率排名第一的銀行類型為外資銀行，平均收益率為4.75%；其次為城商行，平均收益率為4.71%；然后是郵儲(chǔ)銀行、股份制銀行、農(nóng)商行、國有銀行，平均收益率分別為4.60%、4.59%、4.52%、4.42%。

中國建設(shè)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理劉興華表示，理財(cái)收益正在下降，各因素對利潤侵蝕。“理財(cái)規(guī)模雖然有所穩(wěn)定，但是收益巨幅下降，全年可能下降50%，這是一個(gè)預(yù)料之外的事情，期限錯(cuò)配的紅利消失了，風(fēng)險(xiǎn)事件的頻發(fā)對利潤的侵蝕變得更多起來。”

“過去都是預(yù)期收益型產(chǎn)品，未來按照資管新規(guī)的要求都是凈值化產(chǎn)品，凈值化的產(chǎn)品增長得比較快，但是在兩年半的過渡期內(nèi)也無法完全替代預(yù)期收益性的產(chǎn)品，過渡期之后應(yīng)該還有相當(dāng)長的一段時(shí)期來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的凈值化，這也是一個(gè)考驗(yàn)。”劉興華稱。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量下降 凈值化轉(zhuǎn)型坎坷

據(jù)融360不完全統(tǒng)計(jì)，2018年9月凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量175款，環(huán)比減少28.57%。9月份凈值型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量僅占總理財(cái)發(fā)行量的1.67%，仍然處于較低比例。

凈值化轉(zhuǎn)型仍然任重道遠(yuǎn)。融360分析師認(rèn)為，一方面，投資者對于凈值型產(chǎn)品的接受度較低，從習(xí)慣于購買預(yù)期收益型的投資者思想轉(zhuǎn)變成“自負(fù)盈虧”的思想，是一個(gè)逐步漸進(jìn)的過程；另一方面，銀行對凈值型產(chǎn)品的設(shè)計(jì)以及投資管理也是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，銀行需要加強(qiáng)這方面的人才建設(shè)。

普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)顯示，9月，凈值型產(chǎn)品期間收益率最高的產(chǎn)品為交通銀行發(fā)行的“‘得利寶_私銀’系列海外1號人民幣凈值型境外理財(cái)產(chǎn)品（0191150054）”，期間收益率為41.30%。凈值型產(chǎn)品期間波動(dòng)性最高的產(chǎn)品為中信銀行發(fā)行的“中信理財(cái)之慧贏成長同行系列半年開凈值型人民幣理財(cái)產(chǎn)品(A180D6683)”，期間波動(dòng)性為210.45。“增量業(yè)務(wù)的管理要多一些開發(fā)新產(chǎn)品，資管新規(guī)出臺以后，我們在報(bào)送銀保監(jiān)會(huì)的新產(chǎn)品的數(shù)量也在急劇增加，也呼吁一下監(jiān)管部門能夠多批一些不同系列的新的產(chǎn)品，來補(bǔ)充血液。”平安銀行金融市場總監(jiān)王偉呼吁。

過渡期風(fēng)險(xiǎn)幾何

“在過渡期2020年底之前，我們之前壓力在于三年怎么把存量的老產(chǎn)品過渡完，更多的挑戰(zhàn)在于這個(gè)階段怎么把新的產(chǎn)品推出。”華夏銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理李岷認(rèn)為。

同時(shí)，行業(yè)人士對于目前凈值型產(chǎn)品的接受度不甚樂觀。“三年過渡期時(shí)間比較短，原來的想法是通過三年過渡期逐步消化（老產(chǎn)品），但看凈值型產(chǎn)品客戶接受的過程，三年可能拿不下來。這里面資金來源方如果大幅收縮，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)怎么解決？”

中信銀行資管中心副總裁羅金輝也表示了類似的觀點(diǎn)，“按照資管新規(guī)，原先的理財(cái)產(chǎn)品在2020年底壓縮為零，同時(shí)要發(fā)展凈值型的新產(chǎn)品，我大膽預(yù)測一下，凈值型新產(chǎn)品估值連一半都到不了，20萬億最后變成10萬億。”羅金輝表示。

他認(rèn)為，銀行壓縮10億估值，同時(shí)意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得的融資要減少一半。“這個(gè)沖擊實(shí)際上是非常大的，它可能會(huì)倒逼我們在一些政策上還要做些優(yōu)化。所有的市場參與者從融資方、投資方、監(jiān)管方包括管理方都要面臨的挑戰(zhàn)。”

郵儲(chǔ)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理步艷紅認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，資本市場因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)的暴露，對于信用債的收益率波動(dòng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，以及上市公司引發(fā)的相關(guān)市場風(fēng)險(xiǎn)、政策和監(jiān)管相關(guān)的是地方隱性債務(wù)都是需要考慮的問題。

“各家銀行資管投向地方平臺和城投這方面的債務(wù)規(guī)模也是不小的，如果是這塊的政策出現(xiàn)了一些大幅度的流轉(zhuǎn)，我想這塊可能對于下一步打破剛兌，由誰來承擔(dān)這塊的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)面臨比較大的挑戰(zhàn)。”步艷紅表示。

彭向東建議，銀行業(yè)是否可以參考保險(xiǎn)行業(yè)，保險(xiǎn)資管公司的最大客戶是公司的自有資產(chǎn)，未來銀行的資管部能否考慮從金融市場部獲得一部分資金來管理。“當(dāng)然，這個(gè)前提是理財(cái)子公司成立后，作為一個(gè)獨(dú)立法人，主要客戶是誰、定位等問題。”彭向東補(bǔ)充稱。“我們也在努力調(diào)整我們的組織架構(gòu)，因?yàn)樾碌慕M織架構(gòu)、新的產(chǎn)品體系，新的產(chǎn)品體系又和凈值型產(chǎn)品、打破剛兌、客戶分層這樣的外部監(jiān)管約束條件為邊界設(shè)計(jì)的，根據(jù)這個(gè)產(chǎn)品體系調(diào)整我們整個(gè)組織體系，組織體系之后又有新的投資決策體系，這些正處于一個(gè)轉(zhuǎn)型過程中。”羅金輝稱。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

理財(cái)資金入股市：尚需時(shí)日

9月28日，銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱“理財(cái)新規(guī)”）。在理財(cái)新規(guī)中，允許公募理財(cái)產(chǎn)品通過投資各類公募基金間接進(jìn)入股市。

此前不久，9月19日，中國登記結(jié)算修訂了2018年9月版的《特殊機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務(wù)指南》中，允許理財(cái)資金獨(dú)立開戶，對此，業(yè)內(nèi)人士表示，新規(guī)為銀行理財(cái)資金投資股市提供了便利，從中長期看將給市場帶來增量資金。

“開戶這些是新規(guī)在監(jiān)管層面的協(xié)調(diào)。至于股權(quán)的安排，我們銀行理財(cái)還是致力于一個(gè)低波動(dòng)率，給客戶一個(gè)穩(wěn)定收益的產(chǎn)品。”王偉稱，他解釋，銀行在權(quán)益方面的投入，主要借助于外部有成熟經(jīng)驗(yàn)的公募基金之合作，來給客戶提供類似權(quán)益產(chǎn)品，銀行自身不會(huì)去投資或者大量投資它，因?yàn)椴▌?dòng)率太大——這和當(dāng)前銀行堅(jiān)持的方向不一致；所以盡可能做到資產(chǎn)配置，選用其他公司優(yōu)秀的權(quán)益管理能力，搭配好產(chǎn)品再推薦給客戶。

郵儲(chǔ)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理步艷紅也認(rèn)為，理財(cái)資金入市是長期利好，但是短期無法匹配理財(cái)資金直接進(jìn)入，尚需一個(gè)過程。“真正的股權(quán)投資特別是直接投資股票的，對應(yīng)的產(chǎn)品還是要向合格投資人去發(fā)售。其實(shí)從過往的發(fā)展過程中，作為郵儲(chǔ)和合格投資人高凈值客戶的積累還是比較少，因?yàn)槲覀儧]有私人銀行的部門。”

銀行理財(cái)資金投資股市的話，可能在理財(cái)產(chǎn)品端也需要重新設(shè)計(jì)，這也需要一段過程。“現(xiàn)在可以通過公募的方式去對接股票市場的權(quán)益資產(chǎn)，然后對接的公募理財(cái)可以向普通客戶發(fā)售，這也是一個(gè)過程，因?yàn)檎邉倓偘l(fā)布，各家銀行可能都要再重新創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品，重新對接客戶的一些差異化的群體，肯定未來是一個(gè)長期利好。短期能夠匹配理財(cái)資金直接進(jìn)入到股市（不大可能），可能還需要有個(gè)過程。”步艷紅說

大多數(shù)銀行資管行業(yè)人士看好理財(cái)資金進(jìn)入股市前景。“允許股票用理財(cái)基金做間接投資，理財(cái)子公司辦法出來以后可以直接投股票，從長遠(yuǎn)看，理財(cái)如果能進(jìn)入股市，則非常利好股票市場。”中國建設(shè)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理劉興華稱。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 胡艷明