圖片來源：視覺中國

這個周末不平靜，A股多項穩(wěn)市場舉措出爐。

21日下午，上交所、深交所和中國基金業(yè)協(xié)會等三部門齊發(fā)聲，用實(shí)際行動疏困股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，用制度改革和一線監(jiān)管穩(wěn)定市場、提振信心。

資本市場監(jiān)管系統(tǒng)的維穩(wěn)行動緊鑼密鼓的出臺，和國務(wù)院總理劉鶴要求相關(guān)，他表示“現(xiàn)在是一個行動勝過一打綱領(lǐng)的關(guān)鍵時刻，各方面落實(shí)的力度要大一點(diǎn)，責(zé)任心要強(qiáng)一點(diǎn)，敢于擔(dān)當(dāng)，快速行動，切實(shí)推出一些具體政策，推動股市健康發(fā)展。”并在隨后的金融委專題會議上釋放了“加快完善資本市場基本制度，前期已經(jīng)研究確定的政策要盡快推出，要深入研究有利于資本市場長期健康發(fā)展的重大改革舉措，成熟一項，推出一項”的指示。

關(guān)鍵點(diǎn)一：“綠色通道”疏困股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險

當(dāng)前，隨著股市的下跌，股權(quán)質(zhì)押融資所導(dǎo)致的風(fēng)險凸顯出來，尤其是大股東股票質(zhì)押風(fēng)險尤為嚴(yán)峻。因此，需要對因股權(quán)質(zhì)押融資帶來資金鏈壓力的部分上市公司采取及時的“馳援”措施，除了國資入主以外，深圳、北京等地方政府也用資金來救助本地因債權(quán)或股權(quán)融資出現(xiàn)問題的上市公司。

來看中國基金業(yè)協(xié)會的舉措：

中國基金業(yè)協(xié)會今日起對對符合條件的私募基金和資產(chǎn)管理計劃特別提供產(chǎn)品備案及重大事項變更的“綠色通道”服務(wù)，目的就是為了支持私募基金管理人和證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)(含證券公司私募基金子公司)募集設(shè)立的私募基金和資產(chǎn)管理計劃參與市場化、法治化并購重組，紓解當(dāng)前上市公司股權(quán)質(zhì)押問題。

具體安排包括私募基金和資產(chǎn)管理計劃。其中符合條件的私募基金在備案時基金類型可選擇“私募股權(quán)投資基金”；基本信息頁面中，產(chǎn)品類型選擇“并購基金”，是否涉及上市公司并購重組字段選擇“是”；相關(guān)附件上傳頁面中，在“管理人(投顧)需要說明問題的文件”中上傳有關(guān)業(yè)務(wù)支持文件。業(yè)務(wù)支持文件可以是《立項報告》、《投資框架協(xié)議》、《投資意向書》、《盡調(diào)報告》等。

而資產(chǎn)管理計劃，產(chǎn)品類型應(yīng)選擇“權(quán)益類”或“混合類”，是否涉及上市公司并購重組字段選擇“是”；相關(guān)附件上傳頁面中，在“管理人需要提交的其他文件”中上傳有關(guān)業(yè)務(wù)支持文件。業(yè)務(wù)支持文件可以是《立項報告》、《投資框架協(xié)議》、《投資意向書》、《盡調(diào)報告》等。

中國基金業(yè)協(xié)會已與中國結(jié)算建立了信息交換機(jī)制。私募基金、資產(chǎn)管理計劃的產(chǎn)品編碼將于完成備案后的次日向中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司進(jìn)行數(shù)據(jù)同步，便于私募基金和資產(chǎn)管理計劃開立證券賬戶。

再看滬深交易所：

上交所表示將持續(xù)監(jiān)測股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險動態(tài)變化，做好股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險管理應(yīng)對方案，完善上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓、股票質(zhì)押式回購交易等規(guī)則，為平穩(wěn)有效化解股票質(zhì)押違約風(fēng)險提供機(jī)制保障。積極研究推出創(chuàng)新型基金等金融工具，幫助有發(fā)展前景但暫時陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境。

深交所提出將全面排查上市公司風(fēng)險，優(yōu)化完善股票質(zhì)押信息披露規(guī)則，與地方政府、金融機(jī)構(gòu)等有關(guān)方面密切配合，共同幫助支持有發(fā)展前景但暫時陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境。加大市場運(yùn)行監(jiān)測力度，加強(qiáng)市場分析研判，全面排查股票質(zhì)押違約、融資融券強(qiáng)平、上市公司退市、債券兌付等風(fēng)險，完善風(fēng)險應(yīng)急管理體系，提升風(fēng)險防控能力。

關(guān)鍵點(diǎn)二：重點(diǎn)提及“完善回購制度”

上交所表示，積極推動提高上市公司質(zhì)量。加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)上市資源培育力度，持續(xù)推動上市公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，進(jìn)一步鼓勵具備條件的上市公司保持或加大分紅比例，使市場形成一批“持續(xù)穩(wěn)健的高分紅藍(lán)籌股群體”，為投資者提供更多優(yōu)質(zhì)、安全的投資標(biāo)的。大力推動上市公司股份回購制度的完善，鼓勵符合條件的上市公司及其大股東、董監(jiān)高依法合規(guī)回購、增持股份，支持上市公司利用有利時機(jī)實(shí)施股權(quán)激勵、員工持股計劃，提振投資者對上市公司發(fā)展的信心。

深交所指出，要將維護(hù)市場穩(wěn)健運(yùn)行和防范化解重點(diǎn)風(fēng)險放在突出重要位置，加快制度建設(shè)，研究修訂完善股份回購制度配套規(guī)則，支持具備條件的上市公司依法合規(guī)回購股份。

上市公司回購股份的完善被監(jiān)管多年提及，但受制于現(xiàn)行法律一直未有實(shí)質(zhì)推進(jìn)，現(xiàn)行《公司法》只規(guī)定了4種公司回購股份情形：減少股本、與持有公司股份的其他公司合并、股權(quán)激勵、收購異議股東股份。未明確“維穩(wěn)市場”是否可以作為合法事由。

十三屆全國人大常委會第六次會議將于10月22日至26日在北京舉行。會議將審議國務(wù)院關(guān)于提請審議公司法修正案草案的議案。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道消息，此次修法將修改《公司法》第142條關(guān)于公司回購股份的規(guī)定，以促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，保護(hù)上市公司和投資者的合法權(quán)益，提高上市公司質(zhì)量。

法律若修訂完畢，證監(jiān)會及交易所層面就會完善相應(yīng)規(guī)則。劉士余表示，相關(guān)修法草案已經(jīng)按照立法程序由國務(wù)院提請全國人大常委會審議。證監(jiān)會將會同有關(guān)部門積極配合做好相關(guān)工作，高效率支持符合條件的上市公司依法合規(guī)回購股份。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來A股公司實(shí)施股份回購金額達(dá)258.17億元，同比大增426%，已創(chuàng)歷年新高。2017年該數(shù)據(jù)為49億元。

關(guān)鍵點(diǎn)三：重點(diǎn)提及并購重組

上交所表示，加大上市公司并購重組支持力度，支持上市公司通過并購重組出清落后產(chǎn)能，增強(qiáng)核心競爭力。重點(diǎn)支持新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品通過并購重組進(jìn)入上市公司，充分發(fā)揮好并購重組在支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、上市公司做優(yōu)做強(qiáng)的獨(dú)特優(yōu)勢。

深交所則指出，推進(jìn)并購重組市場化改革，加大對產(chǎn)業(yè)整合、轉(zhuǎn)型升級、海外兼并等交易的支持力度，鼓勵產(chǎn)業(yè)并購基金及創(chuàng)新支付工具的運(yùn)用，助力上市公司依托并購重組轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展。

近期并購重組政策大松綁，不僅將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月，還不設(shè)任何額外門檻，鼓勵中概股參與A股并購重組，新增十個行業(yè)可以享受快速審核通道，放松并購重組融資用途，鼓勵私募股權(quán)基金參與上市公司并購重組。

這一系列舉措都有助于緩解上市公司在弱市中的資金壓力，尤其是高比例股權(quán)質(zhì)押個股的風(fēng)險。業(yè)界對此也給出高度關(guān)注，有觀點(diǎn)稱，后續(xù)重組概念股又會迎來市場機(jī)會，特別是創(chuàng)業(yè)板，又會迎來借助外延發(fā)展的機(jī)會，這將改變市場生態(tài)，利好中小創(chuàng)企業(yè)。

關(guān)鍵點(diǎn)四：引導(dǎo)境內(nèi)外長期資金投資A股

上交所表示，進(jìn)一步推動MSCI、富時羅素等國際主流指數(shù)提升A股納入因子權(quán)重，加大向境外投資者推介A股的力度，增強(qiáng)A股的國際影響力和吸引力。同時，配合境內(nèi)保險資金加大入市力度等政策，積極研究出臺支持長期資金投資A股的有效措施。

證監(jiān)會副主席方星海此前表示，中國是一個高儲蓄率國家，中國股市不缺資金，缺的是長期資金，缺的是不需要每年年底都要計算盈虧的長期資金。

加快引入境外長期資金，是A股市場近年來的突出變化之一。滬港通與深港通分別于2014年11月、2016年12月啟動，2018年5月起滬股通及深股通每日額度由130億元調(diào)高至520億元，A股先后“闖關(guān)”納入MSCI指數(shù)與富時羅素指數(shù)，推動了境外長期資金的流入。

未來A股同時會有更多境內(nèi)長期資金流入。銀保監(jiān)會此前放開公募理財產(chǎn)品不能投資與股票相關(guān)公募基金的限制，允許公募理財產(chǎn)品通過投資各類公募基金間接進(jìn)入股市。這意味著未來公募基金在A股市場中的占比有望提升。此外，更多養(yǎng)老金、險資進(jìn)入市場也將壯大機(jī)構(gòu)投資者的隊伍，成為市場的“壓艙石”。

關(guān)鍵點(diǎn)五：加大對科技創(chuàng)新企業(yè)上市支持力度

深交所表示，推進(jìn)深化創(chuàng)業(yè)板改革，健全完善適合創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展的制度安排，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板包容性，加大對科技創(chuàng)新企業(yè)上市支持力度。充分發(fā)揮深交所服務(wù)民營企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)、中小企業(yè)的特色和優(yōu)勢，通過多層次股權(quán)市場和多種債務(wù)工具，努力幫助企業(yè)解決融資難問題。

從此前透露出的信息來看，深交所對于創(chuàng)業(yè)板的改革方面更多的是有效增加制度供給，著力吸納一批符合國家戰(zhàn)略、具有核心競爭力的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)登陸深市多層次市場。優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板支持新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的制度機(jī)制,加強(qiáng)各個類型成長型企業(yè)上市培育,為市場提供更具成長性的投資標(biāo)的。

關(guān)鍵點(diǎn)六：化解信用債券違約風(fēng)險

上交所表示，積極推進(jìn)交易所債券市場創(chuàng)新。積極推出新型債券品種，完善債券發(fā)行機(jī)制，更好滿足民營企業(yè)特別是民營控股上市公司發(fā)債的需要，支持中小型民營企業(yè)發(fā)行高收益?zhèn)⑺侥紓推渌麄鶆?wù)融資工具。積極研究推出債券信用風(fēng)險緩釋工具，充分發(fā)揮交易所優(yōu)勢，聯(lián)合各方力量積極化解信用債券違約風(fēng)險。

據(jù)Wind最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止目前，年內(nèi)已有37家發(fā)行主體的81只債券違約，涉及債券余額合計近700億元。分析人士指出，違約狀況加速惡化主要受市場流動性的影響，而出現(xiàn)違約的企業(yè)基本上都是高比例舉債、資金投向不能覆蓋負(fù)債的企業(yè)，一旦外部環(huán)境變化，借新還舊無法繼續(xù)，債務(wù)問題必然爆發(fā)。

目前已有地方政府介入處置債務(wù)風(fēng)險，交易所的聯(lián)合處置有利于風(fēng)險因素進(jìn)一步擴(kuò)大。

關(guān)鍵點(diǎn)七：遏制惡意砸盤行為

上交所表示，將堅持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，持續(xù)推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，堅決履行一線監(jiān)管責(zé)任，加強(qiáng)對重點(diǎn)高風(fēng)險上市公司、嚴(yán)重異常交易行為的監(jiān)管，重點(diǎn)遏制虛假重組、內(nèi)幕交易、惡意砸盤等違法違規(guī)行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

在全力維護(hù)市場穩(wěn)定的同時，從嚴(yán)監(jiān)管仍“在線”，對于惡意砸盤、虛假重組等行為，監(jiān)管層仍將嚴(yán)懲不貸。

來源：券商中國（quanshangcn），記者：程丹