A股史上首批ETF操縱大案剛剛塵埃落定，這一批案件涉案交易金額不低于3000億，僅按罰一沒一，罰沒總額超3億元，也是罕見大案。

重要的是，公開信息顯示，這些機構(gòu)的主要涉案人員多是業(yè)內(nèi)的知名人士，其中既有量化投資風(fēng)云人物，也有曾任職證監(jiān)會系統(tǒng)的官員。

而這距離最早對外披露對第一宗操縱ETF案的擬處罰消息已有三年時間。近期首批操縱ETF案行政處罰結(jié)果落地，東海恒信、泛函投資、華爾泰富、北京禮一投資和深圳禮一投資等違法主體及相關(guān)責(zé)任人員被依法開出罰單，合計罰沒金額超3億元。

根據(jù)行政處罰書，涉案主體和人員實際是違反了法律和相關(guān)交易規(guī)則規(guī)定，變相實現(xiàn)股票T+0交易，形成了明顯不公平的交易機會，也干擾了市場的正常交易秩序。

證監(jiān)會表示，為了匡正市場交易秩序，處罰意在警醒市場交易主體合法合規(guī)進行交易。

操縱ETF案操作時間集中、手法高度相似

根據(jù)行政處罰書，四宗案件所涉時間主要集中在2015年6月15日至8月14日期間。在此期間，上證指數(shù)在創(chuàng)下5178.19的歷史新高之后，向下快速跌破4000點。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬介紹，東海恒信等機構(gòu)在此期間，通過實際控制的單一賬戶或賬戶之間進行相關(guān)ETF交易，影響ETF交易量，變相進行ETF與相應(yīng)成分股日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易套利，獲取非法利益。

具體的操作手法，以東海恒信為例，2015年6月18日至7月30日，東海恒信控制使用“千石資本-東海恒信1期”等12個賬戶，在這些賬戶之間進行180ETF交易，影響180ETF交易量，變相進行180ETF與相應(yīng)成分股日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易套利。

據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)計，操縱期間，東海恒信賬戶組有29個交易日在賬戶之間進行180ETF相互交易，其中24個交易日中，賬戶組相互交易量占當日市場交易總量的比例超過5%。賬戶組合計買入180ETF成分股金額402.87億元，合計賣出180ETF成分股金額497.8億元，通過成分股交易獲利94.93億元。合計買入180ETF金額511.36億元，合計賣出180ETF金額415.44億元。總計獲利1.35億元。

證監(jiān)會指出，在交易所明確規(guī)定當日申購的ETF不能贖回的情況下，上述主體通過在自己實際控制的單一賬戶或賬戶之間大量交易ETF，繞道實現(xiàn)當日申購的ETF份額當日贖回，并通過賣出贖回的股票，變相實現(xiàn)股票T+0交易，構(gòu)成與在股票市場按照T+1交易規(guī)則進行交易的其他投資者的不對等交易，形成了明顯不公平的交易機會。

同時，相關(guān)主體在自己實際控制的單一賬戶或賬戶之間交易的行為掩蓋了市場真實供求關(guān)系，造成交易量等數(shù)據(jù)失真，干擾了市場的正常交易秩序。

涉案主體旗下產(chǎn)品曾在2015年股市異常波動期間收益超五成

公開信息顯示，這些機構(gòu)的主要涉案人員多是業(yè)內(nèi)的知名人士，其中既有量化投資風(fēng)云人物，也有曾任職證監(jiān)會系統(tǒng)的官員。

林偉健早在2008年便創(chuàng)建了禮一投資，成為國內(nèi)最早一批從事量化對沖的投資者。據(jù)每日經(jīng)濟新聞報道，格上理財?shù)臄?shù)據(jù)顯示，2015年初至9月中旬，在股市的反復(fù)大震蕩情況下，禮一量化回報1期收益率仍高達55.93%。

泛函投資時任董事長陳支左在2002年8月至2014年6月的近12年間擔任上海證券交易所產(chǎn)品部總監(jiān)一職。

此外，東海恒信、華爾泰富等均是國內(nèi)最早從事ETF套利業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理公司，ETF套利業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。

從“沒一罰三”到“沒一罰一”

證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表示，上述公司在自己實際控制的單一賬戶或賬戶之間進行相關(guān)ETF交易，影響ETF交易量，變相進行ETF與相應(yīng)成分股日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易套利，獲取非法利益，違反了《證券法》第七十七條第一款第三項的規(guī)定，構(gòu)成《證券法》第二百零三條所述操縱證券市場的行為。

根據(jù)當事人的違法事實、性質(zhì)、情節(jié)與社會危害程度，依據(jù)《證券法》第二百零三條的規(guī)定，證監(jiān)會決定，對上述違法主體及相關(guān)責(zé)任人員分別作出如下行政處罰：

沒收東海恒信違法所得1.35億元，并處以1.35億元罰款；

對泛涵投資處以100萬元罰款；

沒收華爾泰富違法所得2063.43萬元，并處以2063.43萬元罰款；

對北京禮一投資、深圳禮一投資處以100萬元罰款；

對相關(guān)責(zé)任人員給予警告并分別處以30萬元至40萬元的罰款。

可以看到，最終證監(jiān)會對操縱ETF案有非法獲利的案件開出的是“沒一罰一”的罰單。

實際上，早在2015年證監(jiān)會對外公布的一則消息中，稱擬對東海恒信作出“沒一罰三”的處罰，罰沒金額逾7億元。彼時在業(yè)內(nèi)引發(fā)了不同觀點的激烈討論。

在申辯材料中，涉案主體圍繞違法所得金額計算和罰款倍數(shù)向證監(jiān)會提出申訴意見。

東海恒信、泛涵投資和華爾泰富均訴稱，沒收違法所得并處以違法所得三倍罰款的處罰過重。華爾泰富進一步指出積極配合調(diào)查，且本案屬于新型案件，因金融創(chuàng)新所引發(fā)的事件，應(yīng)從輕或減輕處罰。

經(jīng)復(fù)核，綜合考慮涉案主體及相關(guān)責(zé)任人員違法行為的事實、性質(zhì)、情節(jié)和社會危害程度，證監(jiān)會對處罰進行了相應(yīng)調(diào)整。

常德鵬表示，為匡正市場交易秩序，證監(jiān)會依據(jù)《證券法》第二百零三條的規(guī)定對上述違法行為予以查處，意在警醒市場交易主體合法合規(guī)進行交易。證監(jiān)會將一如既往地集中執(zhí)法資源，持續(xù)加大打擊各類操縱市場行為的力度。

來源：券商中國（quanshangcn），記者：江聃