每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 王可然    

在年內(nèi)第4次降準(zhǔn)后，央行在10月19日、10月22日再次連續(xù)開展公開市場操作，shibor保持小幅上行。10月22日隔夜shibor報2.4750%、1周shibor報2.6320%，分別較上一交易日高3bp、1bp。從2018年以來的價格水平來看，目前的同業(yè)拆借利率為年內(nèi)較低狀態(tài)，顯示銀行流動性水平較為充裕。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期，高層集體出面發(fā)聲，對接下來的貨幣政策接連表態(tài)。特別是周末國務(wù)院金融委召開防范化解金融風(fēng)險專題會議，重點分析三季度經(jīng)濟(jì)金融形勢，研究做好進(jìn)一步改善企業(yè)金融環(huán)境和防范化解金融風(fēng)險有關(guān)工作。在貨幣政策方面，指出要實施穩(wěn)健中性貨幣政策。要進(jìn)一步增強(qiáng)前瞻性、靈活性和針對性，做到松緊適度，重在疏通傳導(dǎo)機(jī)制，處理好穩(wěn)增長與去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管的關(guān)系。

值得一提的是，回顧今年以來的貨幣政策，體現(xiàn)了根據(jù)形勢變化預(yù)調(diào)微調(diào)，注重穩(wěn)定和引導(dǎo)預(yù)期的思路。

22日開展1200億逆回購

10月，央行選擇了在國慶收假前夕10月7日向市場發(fā)出信息，決定在10月15日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點。不過消息公布次日股市并未順應(yīng)預(yù)期為之一振，延續(xù)走跌態(tài)勢。10月15日，降準(zhǔn)正式執(zhí)行，可向市場釋放增量資金約7500億元。相比股市，降準(zhǔn)對銀行間市場的影響立竿見影，shibor在10月8日、10月15日均出現(xiàn)全線回落，貨幣金融環(huán)境改善。

降準(zhǔn)后央行在10月19日再次啟動公開市場操作，10月19日、10月22日，央行連續(xù)逆回購，shibor保持小幅上行。10月22日隔夜shibor報2.4750%、1周shibor報2.6320%，分別較上一交易日高3bp、1bp。從2018年以來的價格水平來看，目前的同業(yè)拆借利率為年內(nèi)較低狀態(tài)，顯示銀行流動性水平較為充裕。

針對金融風(fēng)險問題，上周六，國務(wù)院金融委召開防范化解金融風(fēng)險第十次專題會議，指出要實施穩(wěn)健中性貨幣政策。要進(jìn)一步增強(qiáng)前瞻性、靈活性和針對性，做到松緊適度，重在疏通傳導(dǎo)機(jī)制，處理好穩(wěn)增長與去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管的關(guān)系。

10月22日，央行公開市場操作業(yè)務(wù)室公告，為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1200億元逆回購操作。

總體來看，市場流動性總體上合理充裕，人民幣匯率彈性增強(qiáng)并保持基本穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)性去杠桿穩(wěn)步推進(jìn)，部分機(jī)構(gòu)前期盲目擴(kuò)張行為明顯收斂。但也必須看到，我國經(jīng)濟(jì)仍處于新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，在內(nèi)外因素的共同作用下，歷史上積累的一些風(fēng)險和矛盾正在水落石出。

而從三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，9月末，廣義貨幣(M2)余額180.17萬億元,同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分點，比上年同期低0.7個百分點。

9月末社會融資規(guī)模存量為197.3萬億元，同比增長10.6%。從2018年以來變化來看，社融存量同比增長水平呈現(xiàn)整體走低態(tài)勢。

盡管表內(nèi)貸款持續(xù)維持較高水平，但表外融資持續(xù)萎靡，這成為社融增速整體保持下降態(tài)勢的主要原因。以三季度數(shù)據(jù)為例，央行調(diào)查統(tǒng)計司副司長張文紅指出，表外融資有所減少。前三季度，委托貸款減少1.16萬億元，比上年同期多減1.84萬億元；信托貸款減少4652億元，比上年同期多減2.25萬億元；未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少6786億元，比上年同期多減1.14萬億元。

從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，隨著貿(mào)易摩擦的升級和市場預(yù)期的改變，今年三季度，內(nèi)需（投資和消費）和供給端（工業(yè)和服務(wù)業(yè)）雙雙走弱，物價漲幅擴(kuò)大。此外，1-8月社會消費品零售總額同比增長9.3%，分別較上半年、上年同期低0.1、1.1個百分點。

近日，國務(wù)院副總理劉鶴在接受媒體采訪時指出，必須高度重視中小微企業(yè)當(dāng)前面臨的暫時困難，采取精準(zhǔn)有效措施大力支持中小微企業(yè)發(fā)展。

今年來已實施降準(zhǔn)4次

今年以來，央行綜合運用存款準(zhǔn)備金、中期借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款等工具加大中長期流動性投放力度。其中，實施降準(zhǔn)4次。2017年10月央行發(fā)布通知，為支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)，聚焦單戶授信500萬元以下的小微企業(yè)貸款、個體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款，以及農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保、建檔立卡貧困人口、助學(xué)等貸款，決定統(tǒng)一對上述貸款增量或余額占全部貸款增量或余額達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行實施定向降準(zhǔn)政策。上述措施將從2018年起實施。

4月25日起央行又下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，大型銀行銀行存款準(zhǔn)備金率調(diào)整至16%。此次降準(zhǔn)釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農(nóng)商行。

7月5日起央行下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”項目，同時下調(diào)郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款。本次共釋放資金約7000億元。

10月15日起，央行再次下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，可再釋放增量資金約7500億元。

針對今年4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，近日，央行行長易綱在2018年G30國際銀行業(yè)研討會期間指出，“有人擔(dān)心我們是否在放松銀根。我的回答是：中國的貨幣政策保持穩(wěn)健中性。如果你看廣義貨幣Ｍ2，其目前增速在百分之八點幾的水平，廣義貨幣增速與名義GDP增速基本相當(dāng)。社會融資規(guī)模增速約為10%，也處于合理水平。綜合上述因素，可以得出中國貨幣政策維持穩(wěn)健中性的結(jié)論。”

易綱表示，當(dāng)前貨幣政策保持穩(wěn)健中性，既未放松，也未收緊。貨幣政策工具箱中有足夠的政策工具可以運用。

易綱最近在接受媒體采訪時進(jìn)一步表示，央行正研究繼續(xù)出臺有針對性的措施，緩解企業(yè)融資困難問題。一是推動實施民營企業(yè)債券融資支持計劃，通過信用風(fēng)險緩釋為部分發(fā)債遇到困難的民營企業(yè)提供信用增進(jìn)服務(wù)，帶動民營企業(yè)整體融資恢復(fù)。二是推進(jìn)民營企業(yè)股權(quán)融資支持計劃，支持符合條件的私募基金管理人發(fā)起設(shè)立民營企業(yè)發(fā)展支持基金，為出現(xiàn)資金困難的民營企業(yè)提供股權(quán)融資支持。三是央行綜合運用再貸款、再貼現(xiàn)、中期借貸便利等貨幣政策工具，發(fā)揮好宏觀審慎政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整功能，支持商業(yè)銀行擴(kuò)大對民營企業(yè)的信貸投放。