圖片來源：視覺中國

昨日兩市延續(xù)上周五漲勢，三大指數(shù)齊漲。其中，上證綜指大漲4.09%，報(bào)收2654.88點(diǎn)。昨日A股成交額明顯放大，截至午盤滬市成交額就已經(jīng)超過1200億元，遠(yuǎn)大于此前滬市日均成交額。截至收盤，兩市總成交額達(dá)4220億元，創(chuàng)近三個(gè)月新高。這意味著，在A股探底時(shí)刻，已有資金搶先入場。種種跡象表明，短期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好已有所提升，疊加利好頻傳及波動率上升，立足中長期視野，投資者可把握當(dāng)下難得的交易窗口。

兩市全線大漲

昨日滬深市場繼續(xù)展開大幅反彈，兩市逾3400只股票出現(xiàn)上漲，下跌股票數(shù)量僅有15只。截至收盤，上證綜指報(bào)2654.88點(diǎn)，漲4.09%。深證成指漲4.89%，收報(bào)7748.82點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指更是大漲5.21%，收報(bào)1314.95點(diǎn)。

盤面上看，受周末利好的刺激，昨日滬深兩市股指集體大幅高開，隨后在券商、保險(xiǎn)、銀行三大金融板塊的帶動下，各主要指數(shù)均出現(xiàn)快速上行。創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲市場，券商股集體漲停，板塊漲幅達(dá)10%，成為昨日行情的最大動力源。

昨日的盤面中看點(diǎn)頗多。首先是昨日滬指早盤大幅高開，出現(xiàn)一個(gè)向上缺口。值得注意的是，這是自5月23日，時(shí)隔5個(gè)月后，滬指第一次確立了向上的跳空缺口，這是一大看點(diǎn)。而另一大看點(diǎn)則是券商板塊集體漲停。

昨日早盤，券商板塊迎來罕見漲停潮，午盤前券商股就已集體漲停，券商ETF更是出現(xiàn)了上市以來首次漲停。歷史數(shù)據(jù)顯示，券商板塊向來是市場風(fēng)向標(biāo)，其股價(jià)通常會領(lǐng)先市場上漲。而券商股集體漲停后，多數(shù)情況下次日會繼續(xù)大幅上漲。

那么，券商大漲后，A股市場將如何表現(xiàn)？歷史數(shù)據(jù)顯示，券商大漲后一周、后一個(gè)月上漲概率普遍較高。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，券商大漲后，次日滬指上漲概率為46%，后一周上漲概率為51%，后一個(gè)月上漲概率達(dá)到59%。

短期修復(fù)行情可期

分析人士認(rèn)為，此前市場回調(diào)對情緒面的影響主要集中在以下兩個(gè)方面。首先是估值與信心的匹配，通常所謂市場見底則意味著對于中長期價(jià)值投資者而言，配置價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，對于趨勢博弈投資者而言，后續(xù)負(fù)面因素沖擊可能形成回調(diào)的恐慌已顯著降低；其次在風(fēng)險(xiǎn)籌碼的分散消化過后，市場上行過程容易形成“羊群效應(yīng)”，強(qiáng)勢板塊抱團(tuán)形成籌碼集中是必然的，而在此過程中也是籌碼持有者風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下降的過程，而在市場回調(diào)過程中實(shí)際上也是在不斷尋找相對風(fēng)險(xiǎn)偏好更高者的過程。

那么究竟是何種力量推動本輪A股的持續(xù)反彈？目前普遍認(rèn)為來自兩股力量。

首先是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，投資方面，今年1月-9月固定投資緩中趨穩(wěn)同比略升至5.4%。其中，制造業(yè)改善較為明顯，今年1月-9月制造業(yè)同比增長8.7%，房地產(chǎn)回落至9.9%仍在高位，而基建投資繼續(xù)下滑至3.3%，未來在以基建為主要抓手的積極財(cái)政政策下，基建投資有望企穩(wěn)回升。消費(fèi)方面，雖然9月社零同比小幅回升至9.2%，仍呈疲弱態(tài)勢；但10月20日財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布了《個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除暫行辦法(征求意見稿)》以及《中華人民共和國個(gè)人所得稅法實(shí)施條例(修訂草案征求意見稿)》。分析人士表示，從歷史來看，個(gè)稅改革對消費(fèi)有正向拉動作用。

其次在政策方面，上周五，高層密集發(fā)聲回應(yīng)投資者關(guān)切。上周日，國務(wù)院金穩(wěn)委召開防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)專題會議，強(qiáng)調(diào)資本市場對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮著關(guān)鍵作用，并要求前期已經(jīng)研究確定的政策要盡快推出，要深入研究有利于資本市場長期健康發(fā)展的重大改革舉措。同時(shí)，上交所和深交所也紛紛發(fā)文，表態(tài)維護(hù)市場穩(wěn)定和防范化解市場風(fēng)險(xiǎn)。

而從風(fēng)險(xiǎn)偏好上顯示出的情緒狀態(tài)來看，利好頻傳后當(dāng)前投資者的樂觀情緒仍在發(fā)酵，在增量和存量博弈格局下，行情短期或仍有望維持行情的既有方向。

把握反彈窗口

從歷史上的幾次底部特征來看，A股筑底特征早在上周五的反彈前其實(shí)就已初步顯現(xiàn)。不過，此前多重因素疊加、非理性因素釋放使得反彈數(shù)度“夭折”，這顯示出筑底之路難以一蹴而就。就現(xiàn)實(shí)層面出發(fā)，近期市場在回落過程中出現(xiàn)的反復(fù)同樣表明短期內(nèi)各路資金仍難對下一階段市場主線達(dá)成全面共識。資金從確定性角度出發(fā)依舊缺乏全面做多動力，后市結(jié)構(gòu)性分化料成為短期主要的演繹方向。

川財(cái)證券表示，短期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，疊加利好頻傳及波動率上升，優(yōu)質(zhì)成長股是中長期配置重點(diǎn)；此外短期大金融等低估值藍(lán)籌也有望估值修復(fù)。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，當(dāng)前絕對估值較低面臨估值修復(fù)及業(yè)績增速穩(wěn)定等使得低估值藍(lán)籌仍受機(jī)構(gòu)關(guān)注。首先，大金融中的保險(xiǎn)、券商、銀行等低估值確定性藍(lán)籌，業(yè)績改善的確定性較高；其中保險(xiǎn)業(yè)績穩(wěn)定上行，四季度面臨估值切換的推動，且受政策鼓勵進(jìn)行股權(quán)投資的刺激；而券商受益于并購重組的鼓勵、9月業(yè)績環(huán)比大幅上行等支撐。其次，盈利確定性改善的周期板塊受益于油價(jià)上漲和三桶油資本開支增加等的油氣和油服類公司短期值得關(guān)注。第三，消費(fèi)類中的食品、商貿(mào)、紡織服裝和醫(yī)藥等低估值藍(lán)籌板塊，個(gè)稅抵扣等政策措施有望促進(jìn)消費(fèi)。最后，中短期主題類概念仍有進(jìn)一步表現(xiàn)的可能，5G規(guī)模試點(diǎn)、促進(jìn)信息消費(fèi)等相關(guān)的5G和云計(jì)算等依然值得關(guān)注。