圖片來源：視覺中國 在近一段時間里，股票質(zhì)押既是引發(fā)投資者擔憂的隱患，也是壓制券商股估值的重要因素，但隨著近日一行兩會相繼發(fā)聲、金融委防范化解金融風險專題會議舉行，市場正在凝成共識：股票質(zhì)押風險有望逐步拆解。 統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，截至10月19日，滬深兩市質(zhì)押市值估算達4.44萬億元。不過，市值分布高度不均——有45只股票合計質(zhì)押市值就高達約1萬億元。其中，一部分大股東仍然高比例質(zhì)押股份，有140只股票的大股東質(zhì)押了100%的持股。 從所有券商該項業(yè)務(wù)情況來看，有9家券商占據(jù)逾五成市場份額，申萬宏源、海通證券位居前列。 45只個股合計質(zhì)押萬億市值 股票質(zhì)押市值有多大？答案是數(shù)以萬億元計。2018年以來，最高峰值曾達6萬億元。 不過，隨著此前市場快速下跌，股票質(zhì)押市值也經(jīng)歷了快速回落，先是6月份跌破6萬億元大關(guān)，后又在8月跌破5萬億市值。截至目前，A股質(zhì)押市值已大幅回落，但仍高達4.4萬億元。 與質(zhì)押市值驟然下降不同，年內(nèi)質(zhì)押股數(shù)并沒有明顯下滑。截至10月19日，兩市股票共質(zhì)押6372.51億股，占總股本的9.94%，二者均處歷史高位。 值得注意的是，盡管股票質(zhì)押規(guī)模龐大，但分布卻高度不均，45只個股就提供了約1萬億元質(zhì)押市值。 據(jù)證券時報·券商中國記者統(tǒng)計，參照中登公司數(shù)據(jù)，以最新股價估算，按照質(zhì)押市值排序，前554只個股合計質(zhì)押市值3萬億元，前45股合計質(zhì)押了約1萬億元。 例如，三六零的質(zhì)押市值規(guī)模位居第一，這主要是因為該公司市值較大，同時股東進行大比例質(zhì)押。截至目前，三六零的股東共辦理90筆股票質(zhì)押，合計質(zhì)押51.21億股，占公司總股本的75.7%，涉及市值達到1096.33億元。 緊跟在三六零之后，上海萊士共質(zhì)押164筆，合計質(zhì)押35.46億股，占公司總股本的71.29%，涉及質(zhì)押市值692.26億元。 除此之外，質(zhì)押市值較高的還包括民生銀行、順豐控股和康美藥業(yè)，涉及質(zhì)押市值分別達到423.95億元、387.9億元和321.73億元，質(zhì)押股數(shù)占總股本的比例分別為19.34%、21.85%和44.4%。 值得一提的是，除了監(jiān)管發(fā)力外，一些公司股東也意識到風險狀況，正在積極解除質(zhì)押，其中一部分甚至提前解除質(zhì)押。 圖片來源：視覺中國 140只個股大股東100%質(zhì)押 個股質(zhì)押風險的觀察角度大致有二，一是觀察全體股份質(zhì)押比例是否過高，二是觀察大股東是否質(zhì)押過多持股。后者的麻煩之處在于，一旦大股東面臨股價快速下挫，可能面臨“無券可補”的窘境，只能動用其他資金進行補充，極端情況下或?qū)⒈黄瘸鲎尮煞莼蛟庥銎絺}。 據(jù)證券時報·券商中國記者統(tǒng)計，截至目前，參照統(tǒng)計口徑，A股中有853只個股大股東質(zhì)押超70%持股，484只個股大股東質(zhì)押90%以上持股，140只個股大股東質(zhì)押100%持股。 就行業(yè)分布來看，房地產(chǎn)板塊產(chǎn)生了較多的大股東100%質(zhì)押個股，有16家房地產(chǎn)上市公司的第一大股東質(zhì)押了所有持股，其中營收規(guī)模較大的包括陽光城和粵泰股份。 以陽光城為例。陽光城第一大股東為嘉聞投資，公開信息顯示，該股東于2016年1月11日辦理股票質(zhì)押手續(xù)，質(zhì)押股數(shù)73051.94萬股，質(zhì)權(quán)人為鑫沅資產(chǎn)管理有限公司。參照今年半年報信息，嘉聞投資持有陽光城73051.94萬股，占股份總數(shù)的18.04%，全部持股處于質(zhì)押狀態(tài)。 不僅大股東大比例質(zhì)押，陽光城近六成的股份已處于質(zhì)押狀態(tài)。根據(jù)中登公司口徑，截至10月19日數(shù)據(jù)，陽光城累計質(zhì)押24.27億股，占公司總股本的59.92%，涉及市值124.98億元。 此外，大股東100%質(zhì)押較多的行業(yè)還包括機械設(shè)備和化工行業(yè)，分別產(chǎn)生了13只個股和12只個股，其中較具有代表性的如上工申貝和金發(fā)科技。其中，金發(fā)科技在10月13日公告稱，公司控股股東袁志敏將股份質(zhì)押給中國工商銀行股份有限公司廣州第三支行，質(zhì)押股數(shù)占其持股總數(shù)的100%、占公司總股本的18.79%，本次股份質(zhì)押的目的系個人融資需求。 市場上所謂的“無股不押”，指的是A股市場絕大部分股票都涉及了股票質(zhì)押，但并非指所有個股都存在質(zhì)押風險。雖然少數(shù)個股質(zhì)押比例超高，但大部分個股的質(zhì)押股數(shù)其實非常少，難以對上市公司的正常經(jīng)營造成負面影響。 數(shù)據(jù)顯示，截至10月19日，兩市共有3485只個股涉及股票質(zhì)押，占A股全體3554只個股的98.06%，換言之，兩市僅69只個股完全沒有涉及股票質(zhì)押。就涉及質(zhì)押個股來看，許多個股的質(zhì)押股數(shù)都不足1000萬股，對上市公司的影響較小。 9家券商占據(jù)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)五成份額 自從2015年以來，股票質(zhì)押風險時不時發(fā)作，在拖累上市公司股價表現(xiàn)的同時，也對券商股估值形成壓制。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，樂視網(wǎng)案例“殷鑒不遠”，股票質(zhì)押一旦違約，會對券商業(yè)績造成實質(zhì)性損傷。 就2018年以來的股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)情況來看，券商行業(yè)年內(nèi)共發(fā)生交易次數(shù)9543次，交易股份參考市值達8982.25億元，其中前9家券商合計完成交易4749.58億元，占比達到53%左右。 就交易規(guī)模來看，申萬宏源證券、海通證券和華泰證券占據(jù)了行業(yè)前三名，年內(nèi)交易股份參考市值分別達到870.45億元、663.8億元和587.12億元。 就交易次數(shù)來看，海通證券、國泰君安和華泰證券位居行業(yè)前三，年內(nèi)交易次數(shù)分別達到804次、562次和520次。 不過，隨著股票質(zhì)押拆雷行動有序推進，市場各方對股票質(zhì)押態(tài)度開始趨于積極，一直壓制券商股估值的不利因素也有望消減。 國泰君安非銀劉欣琦團隊在10月21日發(fā)布研報稱，股權(quán)質(zhì)押風險有望緩解。近期觀察到包括深圳在內(nèi)的多地均針對股權(quán)質(zhì)押的風險推出相應的解決方案；特別是在包括劉鶴副總理在內(nèi)的金融口監(jiān)管及主管高層針對相關(guān)風險喊話，“使得我們對政府后續(xù)進一步在股權(quán)質(zhì)押風險的化解方面推出更多的‘解決方案’抱有信心”。 該研報表示：“這將有利于緩解市場對于股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的過度擔憂，也有利于此前被股權(quán)質(zhì)押風險壓制估值的券商板塊的估值修復?！?