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中國證券業(yè)協(xié)會22日晚間透露，11家證券公司達(dá)成意向出資210億元設(shè)立母資管計(jì)劃，作為引導(dǎo)資金支持各家證券公司分別設(shè)立若干子資管計(jì)劃，吸引銀行、保險(xiǎn)、國有企業(yè)和政府平臺等資金投資，形成1000億元總規(guī)模的資管計(jì)劃，專項(xiàng)用于幫助有發(fā)展前景的上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難。

券商中國記者了解到，上述11家證券公司均為上市券商。這是繼一行兩會表態(tài)將“幫助有發(fā)展前景但暫時陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境”以來，真金白銀馳援上市公司的實(shí)質(zhì)舉措。

誰會入選這11家券商？目前來看上市頭部券商入列的概率較大，作為先期的母資管計(jì)劃，需在資金實(shí)力、資管能力等方面有優(yōu)勢。

百億資管計(jì)劃紓解股權(quán)質(zhì)押困難

日前，中國證券業(yè)協(xié)會組織部分證券公司共商市場化方式化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，提升股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，支持民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的方法和途徑，初步形成證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的意向性方案。

證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計(jì)劃遵照統(tǒng)一組織、分散決策原則設(shè)立，首次由11家證券公司達(dá)成意向出資210億元設(shè)立母資管計(jì)劃，作為引導(dǎo)資金支持各家證券公司分別設(shè)立若干子資管計(jì)劃，吸引銀行、保險(xiǎn)、國有企業(yè)和政府平臺等資金投資，形成1000億元總規(guī)模的資管計(jì)劃，專項(xiàng)用于幫助有發(fā)展前景的上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會介紹，各證券公司發(fā)起設(shè)立的子資管計(jì)劃按市場化方式組建、商業(yè)化模式運(yùn)作，注重發(fā)揮投資銀行的專業(yè)優(yōu)勢和交易組織能力，以提供流動性支持的財(cái)務(wù)投資為主要方式，以保持上市公司控制權(quán)和治理結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定為主要目標(biāo)，制定市場化、多樣化、個性化紓解風(fēng)險(xiǎn)方案，支持具有發(fā)展前景的民營企業(yè)長期、健康、穩(wěn)定發(fā)展。

有證券公司表示，當(dāng)前紓解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)與市場穩(wěn)定發(fā)展密切相關(guān)，正是一個行動勝過一打綱領(lǐng)的關(guān)鍵時刻，發(fā)起設(shè)立證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，凝聚行業(yè)力量支持民營經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，有利于增強(qiáng)投資者信心，有利于提高證券公司應(yīng)對危機(jī)拓展業(yè)務(wù)的能力，有利于證券行業(yè)整體提升股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

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疏困股權(quán)質(zhì)押，監(jiān)管層鋪好“綠色通道”

在真金白銀馳援之外，中國基金業(yè)協(xié)會用“綠色通道”紓解當(dāng)前上市公司股權(quán)質(zhì)押問題。

中國基金業(yè)協(xié)會日前發(fā)布《關(guān)于對參與上市公司并購重組紓解股權(quán)質(zhì)押問題的私募基金提供備案“綠色通道”相關(guān)安排的通知》（簡稱《通知》）稱，為支持私募基金管理人和證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)（含證券公司私募基金子公司）募集設(shè)立的私募基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃參與市場化、法治化并購重組，紓解當(dāng)前上市公司股權(quán)質(zhì)押問題，協(xié)會將對符合條件的私募基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃特別提供產(chǎn)品備案及重大事項(xiàng)變更的“綠色通道”服務(wù)。

《通知》顯示，為私募基金提供“綠色通道”安排方面，針對參與上市公司并購重組交易的私募基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃的新增產(chǎn)品備案申請，協(xié)會將在材料齊備后2個工作日內(nèi)完成備案并對外公示；針對已備案私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃因參與上市公司并購重組交易申請變更相關(guān)投資策略、投資范圍等基金合同（合伙協(xié)議或基金公司章程）內(nèi)容所提交的產(chǎn)品重大事項(xiàng)變更申請，協(xié)會將在材料齊備后2個工作日內(nèi)完成基金重大事項(xiàng)變更手續(xù)。

對于私募基金，基金類型選擇“私募股權(quán)投資基金”；基本信息頁面中，產(chǎn)品類型選擇“并購基金”，是否涉及上市公司并購重組字段選擇“是”；相關(guān)附件上傳頁面中，在“管理人（投顧）需要說明問題的文件”中上傳有關(guān)業(yè)務(wù)支持文件。業(yè)務(wù)支持文件可以是《立項(xiàng)報(bào)告》、《投資框架協(xié)議》、《投資意向書》、《盡調(diào)報(bào)告》等。

對于資產(chǎn)管理計(jì)劃，基本信息頁面中，產(chǎn)品類型應(yīng)選擇“權(quán)益類”或“混合類”，是否涉及上市公司并購重組字段選擇“是”；相關(guān)附件上傳頁面中，在“管理人需要提交的其他文件”中上傳有關(guān)業(yè)務(wù)支持文件。業(yè)務(wù)支持文件可以是《立項(xiàng)報(bào)告》、《投資框架協(xié)議》、《投資意向書》、《盡調(diào)報(bào)告》等。

據(jù)悉，協(xié)會已與中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司建立密切的信息交換機(jī)制。私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃的產(chǎn)品編碼將于完成備案后的次日向中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司進(jìn)行數(shù)據(jù)同步，便于私募基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃開立證券賬戶。

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個股存股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，險(xiǎn)資將加入“拆雷”隊(duì)伍

據(jù)華創(chuàng)證券測算，10月市場調(diào)整后，股權(quán)質(zhì)押高爆倉風(fēng)險(xiǎn)加大，整體距平倉線安全空間減少約20%。與7月份質(zhì)押爆倉風(fēng)險(xiǎn)分布相比，跌破質(zhì)押平倉線的質(zhì)押筆數(shù)從409增加至982筆，約有29.28%家上市公司面臨疑似平倉風(fēng)險(xiǎn)，同時距離平倉線空間的集中在20%以內(nèi)。從跌幅空間的公司數(shù)量分布來看，距平倉線跌幅空間40-60%之間的公司數(shù)量減少最多，距離平倉線的安全空間整體減少約20%左右。

在中國證券業(yè)協(xié)會、中國基金業(yè)協(xié)會出手之前，地方政府、國資已有介入。深圳、山東等地方國資進(jìn)場接盤部分民企股權(quán)試圖緩解流動性壓力而減少質(zhì)押個股爆倉帶來的風(fēng)險(xiǎn)蔓延，并采取有效措施規(guī)避質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

證監(jiān)會主席劉士余表態(tài)，將鼓勵地方政府管理的各類基金、合格私募股權(quán)投資基金、券商資管產(chǎn)品分別或聯(lián)合組織新的基金，幫助有發(fā)展前景但暫時陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境，促進(jìn)其健康發(fā)展。

銀保監(jiān)會主席郭樹清也指出，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢,加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。

有媒體報(bào)道稱，目前監(jiān)管部門正在抓緊制定具體方案，并指導(dǎo)相關(guān)機(jī)構(gòu)做好前期準(zhǔn)備工作。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺表示，根據(jù)中登所的數(shù)據(jù)估算，A股整體處于股權(quán)質(zhì)押的市值約為4.2萬億，占A股總市值的10%，占A股自由流通市值的26%。其中，約有8000-9000億元市值的股票已跌至平倉線附近（一般保障倍數(shù)為140%），占A股總市值約2%，占A股自由流通市值約5%。該比例高于幾個月前深圳交易所和上海交易所公布的股價低于平倉線的股票市值占市場總市值的比例（分別為1%和0.2%）。事實(shí)上，質(zhì)押方可以增加抵押品提高保障倍數(shù)延緩券商強(qiáng)制清倉，且如果平倉涉及金額較大時也可能受到窗口指導(dǎo)。“雖然股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)在近期的下跌中有所暴露，但市場整體并不會發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”

來源：券商中國（ID：quanshangcn） 記者：程丹