美銀美林量化分析團(tuán)隊(duì)報(bào)告指出，根據(jù)其美股熊牛指標(biāo)的最新數(shù)據(jù)和歷史經(jīng)驗(yàn)，美股在見(jiàn)頂反轉(zhuǎn)開(kāi)始大跌之前，可能只剩下21個(gè)月。

早在今年5月，美銀美林量化分析團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，其發(fā)現(xiàn)被觸發(fā)的美股熊市指標(biāo)數(shù)量大幅增長(zhǎng)，已經(jīng)達(dá)到13個(gè)（總數(shù)19個(gè)）。本周一，美銀美林提供了公司的最新熊市清單，相關(guān)的觸發(fā)指標(biāo)數(shù)目繼續(xù)增加，達(dá)到14個(gè)（74%）。

在具體指標(biāo)方面，兩項(xiàng)新指標(biāo)被觸發(fā)一項(xiàng)被關(guān)閉：VIX指數(shù)突破了20關(guān)口；而在世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)(Conference Board)的消費(fèi)者信心調(diào)查中，有20%的受訪(fǎng)者預(yù)計(jì)股市會(huì)走高。與此同時(shí)，隨著12個(gè)月標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)總回報(bào)率跌至11%以下，另一個(gè)觸發(fā)因素被“關(guān)閉”。

針對(duì)指標(biāo)的變化，美銀美林首先對(duì)公司的“熊市”指標(biāo)做出了解釋?zhuān)?/p>

我們編制了一份通常出現(xiàn)在熊市之前的“熊市路標(biāo)”清單。沒(méi)有一個(gè)指標(biāo)是完美的，在這個(gè)周期中，幾個(gè)指標(biāo)無(wú)疑會(huì)滯后或根本不會(huì)發(fā)生。但盡管單一指標(biāo)可能對(duì)投資者選擇市場(chǎng)時(shí)機(jī)沒(méi)有幫助，但它們可以被視為熊市的保守先決條件。

到目前為止，2/3的熊市指標(biāo)已經(jīng)被觸發(fā)，這距離上一次市場(chǎng)峰值之前80%的觸發(fā)水平并不遙遠(yuǎn)。

這意味著，再多一個(gè)指標(biāo)的觸發(fā)就會(huì)達(dá)到美銀美林熊市即將來(lái)臨的標(biāo)準(zhǔn)。

假設(shè)19個(gè)觸發(fā)點(diǎn)中的14個(gè)達(dá)到峰值，那么下一次衰退的時(shí)間又是什么時(shí)刻呢？根據(jù)美銀的分析，“歷史告訴我們，我們還有21個(gè)月”。

在過(guò)去觸發(fā)類(lèi)似比例的熊市信號(hào)時(shí)，市場(chǎng)平均需要21個(gè)月才能見(jiàn)頂。過(guò)去7次牛市見(jiàn)頂時(shí)，有4次100%的指標(biāo)已被觸發(fā)。

現(xiàn)在剩下5個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)成為關(guān)注的重點(diǎn)，其中包括：

信貸收緊指標(biāo)：前三個(gè)熊市中的每一個(gè)都是在銀行收緊信貸標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候開(kāi)始的；

追蹤標(biāo)普500指數(shù)12個(gè)月回報(bào)率指標(biāo)：在牛市末期，標(biāo)普500的最低年回報(bào)率為11%；

賣(mài)出側(cè)指標(biāo)：賣(mài)出方股票樂(lè)觀情緒的反向衡量指標(biāo);賣(mài)出信號(hào)觸發(fā)在前6個(gè)月被觸發(fā)；

FMS現(xiàn)金水平:買(mǎi)入方樂(lè)觀情緒的反向衡量指標(biāo)；

美債收益率曲線(xiàn)反轉(zhuǎn)：該指標(biāo)并不能引領(lǐng)/趕上每一個(gè)峰值和所有的反轉(zhuǎn)，除了一個(gè)(1970年)，所有的反轉(zhuǎn)都在24個(gè)月內(nèi)與熊市重合。

這意味著，如果所有觸發(fā)因素都受到打擊，那么經(jīng)濟(jì)衰退將迫在眉睫。

盡管有些人認(rèn)為美銀的牛市/熊市模型過(guò)于死板，但經(jīng)驗(yàn)證據(jù)顯示，這一指標(biāo)在預(yù)測(cè)即將到來(lái)的下跌幅度(平均下跌12%)和時(shí)間方面非常準(zhǔn)確。同樣值得注意的是，它的不可思議的準(zhǔn)確性:在它被觸發(fā)后的11次事件中，有11次是正確的。

（華爾街見(jiàn)聞 許超）