每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 胡琳    每經(jīng)編輯 王可然    

今年4月末，資管新規(guī)正式發(fā)布，隨后資管新規(guī)配套細(xì)則――《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》落地。截至目前，資管新規(guī)正式發(fā)布的時間剛好過去半年。在這半年時間里，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)凈值化轉(zhuǎn)型情況怎么樣呢?對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)行了相關(guān)梳理。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，5月、6月、7月、8月、9月份凈值型理財(cái)產(chǎn)品分別占總發(fā)行量的1.12%、1.51%、1.60%、2.06%、1.67%，相比于5月至8月的連漲勢頭，9月的數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比下滑態(tài)勢。雖然資管新規(guī)正式發(fā)布以后，凈值型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量都有不同程度增加，但是凈值型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量占比仍然處于較低水平。對此，有專家也指出，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型任重而道遠(yuǎn)，凈值化轉(zhuǎn)型需要一個過程。

發(fā)行量占比降至1.67%

按照資管新規(guī)要求，金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理。這一條規(guī)定直接宣告此前銀行理財(cái)常年采用的預(yù)期收益率形式不再合規(guī)，過渡期至2020年12月31日。

據(jù)融360不完全統(tǒng)計(jì)，2018年上半年凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量整體呈上升趨勢，尤其在4月末資管新規(guī)發(fā)布后，5月份和6月份凈值型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量都有不同程度增加。6月份凈值型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量為171款，較1月份增長158%。2018年7月、8月凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量181款、245款。2018年9月凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量較8月有所減少，發(fā)行量175款，環(huán)比減少28.57%。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，5月、6月、7月、8月、9月份凈值型理財(cái)產(chǎn)品分別占總發(fā)行量的1.12%、1.51%、1.60%、2.06%、1.67%。雖然4月末資管新規(guī)發(fā)布以后，凈值型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量都有不同程度的增加，但是凈值型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量占比仍然處于較低比例。

為什么半年時間過去了，凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量占比仍然偏低呢？

融360分析師認(rèn)為，一方面，投資者對于凈值型產(chǎn)品的接受度較低，從習(xí)慣于購買預(yù)期收益型的投資者思想轉(zhuǎn)變成“自負(fù)盈虧”的思想，是一個逐步漸進(jìn)的過程；另一方面，銀行對凈值型產(chǎn)品的設(shè)計(jì)以及投資管理也是一個巨大的挑戰(zhàn)，銀行需要加強(qiáng)這方面的人才建設(shè)。

黑龍江省農(nóng)村信用社聯(lián)合社資金運(yùn)營中心主任張銘富指出,在資管新規(guī)要求的過渡期內(nèi)，凈值型理財(cái)產(chǎn)品會逐漸增加，在這個轉(zhuǎn)型過程中，投資者教育亟待提高，改變投資者對理財(cái)產(chǎn)品收益固定的觀念需要一個過程。影響凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量的主要有兩個方面的原因，一是投資者的接受程度，二是銀行資產(chǎn)管理的水平。投研團(tuán)隊(duì)能力是重要影響因素，要保證理財(cái)產(chǎn)品的凈值穩(wěn)定，需要投研團(tuán)隊(duì)提高防范市場風(fēng)險的能力，在追求收益與控制價格波動風(fēng)險之間進(jìn)行平衡。目前，影響凈值型產(chǎn)品最主要的還是投資者對產(chǎn)品的接受程度。

凈值化轉(zhuǎn)型將影響理財(cái)市場

“過渡期內(nèi)可續(xù)發(fā)老產(chǎn)品對接未到期資產(chǎn)或投資符合政策導(dǎo)向的新資產(chǎn)”規(guī)定下，封閉式預(yù)期收益型仍然是過渡期內(nèi)的主力。根據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)梳理，截至2018年9月24日，銀行業(yè)存續(xù)和在售的個人理財(cái)產(chǎn)品中，封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品數(shù)量占比高達(dá)89.52%。

天風(fēng)證券指出，4月27日資管新規(guī)發(fā)布以來，四大行的預(yù)期收益型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比在96%以上，且持續(xù)提升；股份行+交行、城商行也在95%左右。7月20日理財(cái)細(xì)則第八十五條規(guī)定，對于存量理財(cái)產(chǎn)品，商業(yè)銀行可以發(fā)行老產(chǎn)品對接存量理財(cái)產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減。于是可以看到在理財(cái)細(xì)則之后，大行和股份行預(yù)期收益型發(fā)行數(shù)量占比繼續(xù)提升。

雖然，過渡期內(nèi)預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品仍然可以發(fā)行，但是銀行凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)度將可能直接影響2020年后理財(cái)市場格局。

張銘富告訴記者，早轉(zhuǎn)型可以早增加觀念更新的投資者黏性，大行在資產(chǎn)管理的能力和銷售渠道等方面都比中小銀行有競爭優(yōu)勢，但中小銀行也可以根據(jù)投資者偏好深耕有特色的理財(cái)產(chǎn)品細(xì)分市場。

天風(fēng)證券在研報(bào)中也提到，過渡期內(nèi)，以符合新規(guī)的新產(chǎn)品充分承接現(xiàn)有客群，過渡期結(jié)束后存量老產(chǎn)品將消亡，凈值型產(chǎn)品將是主流。理財(cái)子公司需要的能力跟公募基金高度相同，核心的是產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、研究投資能力、銷售能力、募資能力。而在過渡期內(nèi)，還在享受總行資源的前提下，要用符合新規(guī)要求的新產(chǎn)品逐步承接現(xiàn)有客群。這樣到了2020年底，銀行不能再發(fā)行預(yù)期收益型產(chǎn)品時，能一定程度上減少客戶流失。