每經(jīng)記者 陳玉靜    每經(jīng)編輯 姚祥云    

圖片來源：視覺中國

股票質(zhì)押業(yè)務作為金融機構的重要業(yè)務之一，信托公司也不例外。但隨著股票市場的持續(xù)走低，部分上市公司的股票質(zhì)押風險逐步暴露。

直逼平倉線的風險敞口，參與其中的信托公司風險幾何？普益標準的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月18日，以當日收盤價粗略估算，各類機構股票質(zhì)押總市值約為4.45萬億元，信托所持質(zhì)押股票市值0.65萬億元，占比14.61%。

華北某信托公司人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，大體而言，股票質(zhì)押業(yè)務主要是券商在做，信托公司相對較少，在所做的業(yè)務中，也是通道類業(yè)務居多，所以整體來看，目前對信托公司的影響還好，不過對于做此類業(yè)務較多的就很難說，畢竟在目前的情景下，平倉的比較多。

信托所持質(zhì)押股票市值0.65萬億

今年以來，受國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境各種不確定因素影響，A股市場震蕩加劇，股指呈持續(xù)下跌趨勢，股票質(zhì)押業(yè)務風險也逐漸暴露。據(jù)蘇寧金融研究院統(tǒng)計，今年以來，上市公司公告中含有“補充質(zhì)押”的公告數(shù)量為2877，說明股票質(zhì)押業(yè)務中大約有2877次觸及預警線，需要資金融入方補充質(zhì)押，2017年該數(shù)據(jù)為913次；2018年，上市公司公告中含有“平倉”的公告數(shù)量為176次，意味著大約有176次觸及平倉線，2017年該數(shù)據(jù)為14次；其中，2018年遭遇平倉或者強制平倉的案例達60起，2017年該數(shù)據(jù)為3起。

以東方園林為例，自今年5月起，東方園林股價在5個月的時間里跌去超6成，市值蒸發(fā)320億元，股東所質(zhì)押的股份逼近平倉線。10月17日，北京證監(jiān)局發(fā)布建議函，請東方園林債權人謹慎采取措施，建議債權人從大局考慮，給予公司控股股東化解風險的時間，暫不采取強制平倉、司法凍結(jié)等措施，避免債務風險惡化影響公司穩(wěn)定經(jīng)營。中海信托、云南信托便是其中的兩個債權人。不過，在北京證監(jiān)局的力挺下，東方園林控股股東在債權人集體協(xié)商會議上表達了積極還款的意愿并提出了具體的償債計劃，絕大多數(shù)債權人表達了支持公司穩(wěn)定發(fā)展的意愿，并表示會審慎處理控股股東所質(zhì)押的股份。

簡而言之，股票質(zhì)押是將上市公司股權作為質(zhì)押而進行融資的行為，一般分為場內(nèi)質(zhì)押和場外質(zhì)押。場內(nèi)質(zhì)押的主要資金融出方為券商，包括自有資金和資管資金；場外質(zhì)押的主要資金融出方是銀行和信托，一般場外質(zhì)押的利率相對更高。普益標準的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月18日，以當日收盤價粗略估算，各類機構股票質(zhì)押總市值約為4.45萬億元，信托所持質(zhì)押股票市值0.65萬億元，占比14.61%，低于券商和銀行所占份額。

信托股票質(zhì)押業(yè)務整體風險可控

就信托而言，信托公司目前開展的股票質(zhì)押業(yè)務分為通道業(yè)務和主動管理類業(yè)務，通道業(yè)務主要是與銀行合作開展。目前，信托公司法人股票質(zhì)押業(yè)務主要是與銀行合作開展，信托公司僅作為通道，主要業(yè)務模式有兩種：一是單一資金信托參與股票質(zhì)押融資。銀行理財資金委托給信托公司，設立單一信托計劃，單一信托投資于券商定向資管計劃，融資人將其持有的股票質(zhì)押給定向資管計劃；二是結(jié)構化集合資金信托計劃參與股票質(zhì)押融資，銀行理財資金委托給信托公司，認購集合資金信托計劃的優(yōu)先級，杠桿比例不超過2:1，信托資金投資于券商結(jié)合資管計劃或基金專項資管計劃。不過，在資管新規(guī)下，信托公司多層嵌套的通道類業(yè)務將逐步退出，股票質(zhì)押業(yè)務也將向主動管理轉(zhuǎn)型。

對于目前信托公司股票質(zhì)押業(yè)務的整體風險情況，普益標準研究員吳紅麗分析稱，就目前情況而言，信托公司以謹慎保守的態(tài)度開展股票質(zhì)押業(yè)務，嚴格篩選質(zhì)押標的股，設置低集中度和抵質(zhì)押率標準，要求提供額外擔保，采取盤中盯市，靈活處置質(zhì)押物等多種措施防范該業(yè)務給信托公司帶來損失，整體而言，信托公司股票質(zhì)押業(yè)務風險可控。