國內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營商華夏幸福（600340，SH）于10月27日披露2018年第三季度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，其凈利潤增速及凈利率處于較高水平，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。

具體而言，華夏幸福前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入451.41億元，同比增長46.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤78.78億元，同比增長26.49%；凈利率達(dá)到17.45%。另外，根據(jù)2018年7-9月經(jīng)營情況簡(jiǎn)報(bào)，其前三季度實(shí)現(xiàn)銷售面積962萬平米，同比增長53%。

在行業(yè)調(diào)控趨緊的環(huán)境下，華夏幸福嚴(yán)控經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，著力提升經(jīng)營質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的穩(wěn)健增長。這與其異地復(fù)制模式的順利推進(jìn)也不無關(guān)聯(lián)：華夏幸福非京津冀區(qū)域前三季度實(shí)現(xiàn)銷售面積443萬平方米，占總銷售面積比例達(dá)到46%，較去年同期增長90%。

“公司過去幾年拓展的部分京外產(chǎn)業(yè)園區(qū)逐步進(jìn)入成熟期，異地復(fù)制不斷取得突破?！睒I(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為。

業(yè)績保持快速增長財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

根據(jù)2018年第三季度報(bào)告，華夏幸福實(shí)現(xiàn)期內(nèi)基本每股收益2.54元/股，較去年同期上漲25.74%，體現(xiàn)了持續(xù)上漲的投資回報(bào)水平。

實(shí)際上，自華夏幸福2011年上市以來，業(yè)績一直保持快速增長的態(tài)勢(shì)。有券商研報(bào)曾計(jì)算稱，2011年至2017年6年間，華夏幸福營業(yè)收入年復(fù)合增長率達(dá)40.4%; 歸屬凈利潤年復(fù)合增長率也達(dá)36.5%，增幅均較大。

華夏幸福管理層亦對(duì)未來業(yè)績?cè)鲩L給出了較高預(yù)期。2018年7月至8月間，平安人壽擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式實(shí)際受讓華夏幸福19.70%，9月初過戶完成，中國平安被吸納為華夏幸福第二大股東。按照股份轉(zhuǎn)讓時(shí)的業(yè)績承諾，以2017年歸屬凈利潤為基數(shù)，華夏幸福2018年度、2019年度、2020 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤增長率分別不低于30%、65%、105% ，歸屬凈利潤復(fù)合增長率達(dá)27% 。

分析人士指出，隨著業(yè)績的水漲船高，華夏幸福未來保持理想的分紅預(yù)期更為強(qiáng)烈。實(shí)際上，華夏幸福上市以來股利支付率比例持續(xù)上升。東莞證券研報(bào)介紹，華夏幸福2011年股利支付占凈利潤比例約為9%，隨后持續(xù)上升，2014年股利支付占凈利潤比例達(dá)29.92%，隨后各年股利支付率均超過30%，并且相對(duì)平穩(wěn)。

另一方面，在保持業(yè)績長期較高水平增長的同時(shí)，華夏幸福嚴(yán)格控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，著力提高經(jīng)營質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化：

其一，華夏幸福的預(yù)售賬款處于較高水平，業(yè)績鎖定能力突出。第三季度報(bào)告顯示，截至9月底，華夏幸福預(yù)收賬款達(dá)到1525億元，預(yù)計(jì)將在未來二三年內(nèi)逐步結(jié)轉(zhuǎn)為公司的營業(yè)收入與利潤，有利于提前鎖定公司未來三年持續(xù)高增長的經(jīng)營業(yè)績。

其二，華夏幸福年內(nèi)現(xiàn)金流水平明顯改善，已連續(xù)兩個(gè)季度為正，其中第三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2億元。同時(shí)，華夏幸福三季度回款率達(dá)59%，較今年上半年回款率46%有顯著提升。

其三，華夏幸福的費(fèi)用控制能力也得到提升。公司前三季度銷售費(fèi)用同比下降，遠(yuǎn)小于同期營業(yè)收入46%的增幅。

最后，華夏幸福短期借款較今年初持續(xù)下降，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，貨幣資金379億元，大于一年內(nèi)到期的有息負(fù)債，債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，償債能力增強(qiáng)。

異地復(fù)制步入“收獲期”新增長極繼續(xù)顯現(xiàn)

自2002年固安工業(yè)園區(qū)奠基成立，華夏幸福開啟了產(chǎn)業(yè)新城事業(yè)領(lǐng)域，并“以產(chǎn)興城、以城帶產(chǎn)、產(chǎn)城融合、城鄉(xiāng)一體”的理念，確立以產(chǎn)業(yè)新城為核心產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式。

在深耕京津冀地區(qū)的同時(shí)，華夏幸福積極開拓長三角城市群、珠三角城市群、長江中游城市群、成渝城市群、中原城市群等國家重點(diǎn)城市群和“一帶一路”等熱點(diǎn)區(qū)域，憑借十余年的開發(fā)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)積累，以高效率的“異地復(fù)制”模式，在追隨而至的一眾競(jìng)爭(zhēng)者中始終保持領(lǐng)先地位。

在早期辛勤耕耘的基礎(chǔ)上，華夏幸福的產(chǎn)城融合已突破京津冀地區(qū)，異地復(fù)制模式到了收獲的季節(jié)。數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，華夏幸福非京津冀區(qū)域前三季度實(shí)現(xiàn)銷售面積443萬方，占總銷售面積比例達(dá)到46%，較去年同期增長90%。

其中，環(huán)南京、環(huán)鄭州、環(huán)杭州區(qū)域1~9月銷售面積占比分別達(dá)到13%、11%、7%，環(huán)合肥、環(huán)武漢區(qū)域開始貢獻(xiàn)。繼環(huán)南京和環(huán)杭州區(qū)域之后，以環(huán)鄭州區(qū)域?yàn)榇淼男庐惖貜?fù)制增長極持續(xù)顯現(xiàn)。

在可以預(yù)見的未來，華夏幸福非京津冀地區(qū)的增長勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，華夏幸福今年1至9月新簽PPP項(xiàng)目合作協(xié)議共17個(gè)，包括14個(gè)產(chǎn)業(yè)新城項(xiàng)目和3個(gè)產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)項(xiàng)目，其中有13個(gè)位于非京津冀區(qū)域。

值得一提的是，9月27日華夏幸福披露與中國平安簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。在未來的產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營模式中，中國平安將發(fā)揮其在金融、科技、投資、管理等方面的資源和優(yōu)勢(shì)，而華夏幸福則將在發(fā)揮在產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)上的戰(zhàn)略選址、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、園區(qū)模式等方面的資源和優(yōu)勢(shì)。

有分析人士指出，華夏幸福產(chǎn)城融合經(jīng)驗(yàn)領(lǐng)先于行業(yè)水平，美譽(yù)度和信譽(yù)度遙遙領(lǐng)先，如今在中國平安強(qiáng)大的資源加持之下，外界對(duì)于華夏幸福在包括產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)在內(nèi)的多個(gè)方向上的想象空間抱有更高期待。