每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

日前，第十三屆全國人大常委會第六次會議審議通過了《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于修改<中華人民共和國公司法>的決定》（以下簡稱《修改決定》），對《公司法》第一百四十二條有關(guān)公司股份回購的規(guī)定進(jìn)行了專項修改，自公布之日起施行。

有券商分析認(rèn)為，此次對《公司法》的修訂，將便利資金充裕的上市公司加速回購，進(jìn)而有效強(qiáng)化投資者信心；未來若以A股上市公司自有資金回購，或?qū)⒇暙I(xiàn)超3萬億的潛在資金。

突顯三點重大意義

在第十三屆全國人大常委會第六次會議審議通過了《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于修改<中華人民共和國公司法>的決定》后，證監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)文稱，將認(rèn)真貫徹落實《修改決定》，依法規(guī)范與支持上市公司股份回購行為。

證監(jiān)會認(rèn)為，《修改決定》進(jìn)一步夯實和完善了資本市場基礎(chǔ)性制度，為促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展提供了有力法律支持，意義重大：

一是有助于提升上市公司質(zhì)量?！缎薷臎Q定》允許公司選擇適當(dāng)時機(jī)回購本公司股份，將進(jìn)一步提升上市公司調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理風(fēng)險的能力，提高上市公司的整體質(zhì)量和投資價值，推動公司治理體系建設(shè)和治理能力現(xiàn)代化。

二是有助于健全金融資本管理體制，深化金融改革。《修改決定》通過增加回購情形，為公司實施股權(quán)激勵或者員工持股計劃以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債提供股份來源，既有利于上市金融企業(yè)建立長效激勵機(jī)制，形成資本所有者和勞動者的利益共同體，提高企業(yè)資本運營效益，提升投資者回報能力；也有利于增強(qiáng)可轉(zhuǎn)債品種的便利性，拓展公司融資渠道，改善公司資本結(jié)構(gòu)，完善資本市場功能，進(jìn)一步提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。

三是有助于維護(hù)廣大中小投資者權(quán)益，促進(jìn)資本市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。完善股份回購制度，增加股份回購情形，允許上市公司為維護(hù)公司整體價值及廣大中小投資者股東權(quán)益進(jìn)行股份回購，有利于增厚每股凈資產(chǎn)，夯實估值的資產(chǎn)基礎(chǔ)，健全資本市場內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制，促進(jìn)資本市場整體平穩(wěn)運行。

證監(jiān)會進(jìn)一步指出，將系統(tǒng)梳理有關(guān)上市公司股份回購制度規(guī)則，對于繼續(xù)適用的要嚴(yán)格執(zhí)行，對于《公司法》修改提出的新要求，及時完善相應(yīng)的配套制度規(guī)則，進(jìn)一步明確上市公司股份回購的情形、程序、方式、信息披露、回購股份的持有、回購股份的轉(zhuǎn)讓、回購股份的注銷等事項。有關(guān)上市公司及其控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)嚴(yán)格遵守《修改決定》及相關(guān)制度規(guī)則，相應(yīng)修改公司章程，完善內(nèi)部管理制度，依法、合規(guī)實施股份回購，確保股份回購不損害上市公司的債務(wù)履行能力和持續(xù)經(jīng)營能力。

與此同時，證監(jiān)會表示，將加大監(jiān)管執(zhí)法力度，依法嚴(yán)厲查處利用股份回購實施內(nèi)幕交易、操縱市場、信息披露違法、“利益輸送”、“忽悠式回購”等違法違規(guī)行為，切實維護(hù)上市公司股份回購市場秩序，發(fā)揮股份回購制度積極作用，促進(jìn)資本市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

回購規(guī)模有望持續(xù)增長

據(jù)興業(yè)證券研究分析指出，本次對《公司法》的修訂影響如下：

一、增加上市公司回購股份的情形規(guī)定，使上市公司回購股份自由度更高；二、適當(dāng)簡化股份回購的決策程序，便于上市公司常態(tài)化回購機(jī)制的建立；三、補(bǔ)充上市公司股份回購規(guī)范要求，規(guī)定上市公司收購本公司股份應(yīng)當(dāng)依照證券法規(guī)定履行信息披露義務(wù)，防止內(nèi)部交易、操縱市場等利益輸送行為。

事實上，今年來上市公司已啟動了一輪回購高潮。據(jù)統(tǒng)計，2018年前三季度，A股上市公司的回購金額達(dá)257.5億元，這相當(dāng)于2015年~2017年三年的回購總額。

對此，某券商策略首席向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，今年來上市公司回購自家股票的數(shù)量顯著增加，這對穩(wěn)定市場起到了積極作用。隨著《公司法》對股票回購的進(jìn)一步松綁，預(yù)計后續(xù)股票回購規(guī)模仍有上升空間。

而興業(yè)證券則預(yù)計，此次對《公司法》的修訂，將便利資金充裕的上市公司加速回購，進(jìn)而有效強(qiáng)化投資者信心；未來若以A股上市公司自有資金回購，或?qū)⒇暙I(xiàn)超3萬億的潛在資金。

據(jù)其統(tǒng)計，當(dāng)前A股上市公司現(xiàn)金及等價物占資產(chǎn)比重平均值達(dá)15%，遠(yuǎn)高于美股上市公司的5.8%。政策松綁之后，鼓勵現(xiàn)金較多的公司主動回購，是形成持續(xù)回購的可行路徑。

截至2018年上半年，全部A股上市公司的現(xiàn)金及等價物總額達(dá)26.15萬億元。假設(shè)現(xiàn)金持有占比超過8%的公司將超出部分用于回購，則共有2212家上市公司可進(jìn)行回購，總金額達(dá)3.49萬億元。這3.49萬億元的回購金額對于46萬億總市值的A股提振效應(yīng)明顯。

火山君注意到，已有一些公司對此次《公司法》修改作出了快速響應(yīng)。人福醫(yī)藥10月28日晚公告稱，“近期公司股票價格持續(xù)低迷，不能合理反映公司的價值。本次《公司法》的修訂，為通過股份回購方式穩(wěn)定股價提供了有力的法律支持?；趯緝r值的高度認(rèn)可和對公司未來發(fā)展前景的信心，為切實保護(hù)全體股東的合法權(quán)益，推動公司股票價格合理回歸，公司董事長王學(xué)海提議公司盡快啟動股票回購的相關(guān)程序，建議公司通過二級市場以集中競價交易方式回購公司股份，回購總金額不低于5億元人民幣，不超過10億元人民幣。”

此外，10月28日晚還有美盛文化、吉鑫科技等多家公司發(fā)布了根據(jù)此次新修訂的《公司法》，董事長提議回購股份的公告。