每經(jīng)編輯 李凈翰    

29日，貴州茅臺(tái)開(kāi)盤(pán)即跌停，股價(jià)創(chuàng)一年新低，跌破600元大關(guān)，報(bào)549.09元/股，市值蒸發(fā)近900億元。截至午間收盤(pán)，貴州茅臺(tái)成交額達(dá)25.3億元，而跌停板上的賣(mài)單高達(dá)7.4萬(wàn)手，約40.6億元。

貴州茅臺(tái)的跌停，也引發(fā)白酒板塊甚至消費(fèi)板塊的重挫，截至午間收盤(pán)，中信食品飲料指數(shù)大跌7%，其中：

白酒股如貴州茅臺(tái)、洋河股份、五糧液、古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)均封跌停；

食品股如海天味業(yè)大跌超9%。

但另一方面，上市公司不斷發(fā)出的回購(gòu)股份公告，成為近期A股市場(chǎng)的亮點(diǎn)。據(jù)每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）不完全統(tǒng)計(jì)，僅28日一天，就有34條與股份回購(gòu)有關(guān)的公告披露。

圖片來(lái)源：巨潮資訊網(wǎng)

受上述消息影響，今天回購(gòu)概念股集體大漲，誠(chéng)意藥業(yè)直線封板，輝隆股份、雙一科技、運(yùn)達(dá)科技開(kāi)盤(pán)時(shí)也一度漲停。

茅臺(tái)罕見(jiàn)跌停

貴州茅臺(tái)今天跌停，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是昨日（28日）發(fā)布的三季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期所致。公告顯示，公司前三季度凈利潤(rùn)247.3億元，同比增長(zhǎng)23.77%；營(yíng)收522.4億元，同比增長(zhǎng)23.07%，但第三季度凈利潤(rùn)89.7億元人民幣，同比增長(zhǎng)僅2.7%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

而Wind數(shù)據(jù)顯示，各大分析師對(duì)貴州茅臺(tái)的2018年收入、利潤(rùn)增速預(yù)期都是30%左右，其中上半年增速預(yù)期是40%，也就是說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)在2018年下半年的收入、盈利增速預(yù)期是20%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

天相數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，共有628只公募基金重倉(cāng)持有貴州茅臺(tái)3493.48萬(wàn)股，僅半天時(shí)間，市值就縮水21.3億元。

對(duì)貴州茅臺(tái)最新業(yè)績(jī)，方正證券在其最新研報(bào)中表示，高基數(shù)和供給短缺是貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽暮诵脑?，一方面是由去年三季度基?shù)太高的客觀因素造成，另一方面，需要明確，目前造成茅臺(tái)業(yè)績(jī)波動(dòng)的核心原因并不在于需求端，而是在于供給短缺，茅臺(tái)的工藝特點(diǎn)決定了每年的可供銷(xiāo)售量有限，之前茅臺(tái)是通過(guò)預(yù)收款來(lái)調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)，但現(xiàn)在更多的是通過(guò)發(fā)貨量來(lái)調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)，避免財(cái)務(wù)方面的問(wèn)題，同時(shí)有意引導(dǎo)渠道預(yù)期。方正證券預(yù)計(jì)三季度的供應(yīng)缺口有望在四季度彌補(bǔ)，判斷公司全年仍有望實(shí)現(xiàn)350-360億左右的業(yè)績(jī)。

財(cái)通證券在其研報(bào)中表示，預(yù)計(jì)貴州茅臺(tái)未來(lái)將保持穩(wěn)健增速，高增長(zhǎng)換檔前行。自2017年以來(lái)，茅臺(tái)通過(guò)調(diào)整淡旺季發(fā)貨量、發(fā)貨結(jié)構(gòu)以及控價(jià)政策等手段防止批價(jià)過(guò)高，有利于渠道庫(kù)存出清。去年三季度茅臺(tái)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)大幅放量，由于近兩年增速較快使得基數(shù)較高，預(yù)計(jì)未來(lái)增速將換檔前行。但茅臺(tái)目前仍為賣(mài)方市場(chǎng)主導(dǎo)，終端供不應(yīng)求，因此穩(wěn)健增長(zhǎng)可期。

機(jī)構(gòu)：積極關(guān)注即將興起的A股回購(gòu)潮

28日晚間，多家A股上市公司發(fā)布了回購(gòu)預(yù)案。具體來(lái)看，恒力股份、輝隆股份、美盛文化等16家發(fā)布回購(gòu)預(yù)案，均勝電子、鵬博士、紅豆股份等15家發(fā)布回購(gòu)最新進(jìn)展，人福醫(yī)藥、吉鑫科技等5家公司董事長(zhǎng)或控股股東提議回購(gòu)，*ST因美和英飛特2家發(fā)布公司首次回購(gòu)股份，新力金融和信息發(fā)展回購(gòu)預(yù)案獲股東大會(huì)審議通過(guò)，新湖中寶對(duì)調(diào)高了回購(gòu)規(guī)模和回購(gòu)價(jià)格。

其中，回購(gòu)規(guī)模最大的是恒力股份：回購(gòu)資金總額不低于人民幣10億元，不超過(guò)人民幣20億元；回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣18元/股。

多家上市公司表示，回購(gòu)股份將用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

上市公司為何樂(lè)于回購(gòu)股份？多家近期披露回購(gòu)方案的上市公司董秘們回應(yīng)稱(chēng)：此次公司法修改，豐富了回購(gòu)股份的用途，簡(jiǎn)化了決策程序并延長(zhǎng)了回購(gòu)股份的持股時(shí)間，這都讓上市公司回購(gòu)股份的意愿大為增強(qiáng)。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）注意到，10月26日，第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議審議通過(guò)了《全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于修改<中華人民共和國(guó)公司法>的決定》，對(duì)公司法第一百四十二條有關(guān)公司股份回購(gòu)的規(guī)定進(jìn)行了專(zhuān)項(xiàng)修改，自公布之日起施行。

同日，中國(guó)人大網(wǎng)公布關(guān)于《中華人民共和國(guó)公司法修正案(草案)》的說(shuō)明，署名為中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余。說(shuō)明中提到，針對(duì)公司法第一百四十二條在實(shí)踐中存在的問(wèn)題，草案從三個(gè)方面對(duì)該條規(guī)定作了修改完善：

一是補(bǔ)充完善允許股份回購(gòu)的情形；

二是適當(dāng)簡(jiǎn)化股份回購(gòu)的決策程序，提高公司持有本公司股份的數(shù)額上限，延長(zhǎng)公司持有所回購(gòu)股份的期限；

三是補(bǔ)充上市公司股份回購(gòu)的規(guī)范要求。

此次公司法的修訂主要聚焦上市公司股份回購(gòu)層面，修訂內(nèi)容包括三方面：

一是補(bǔ)充完善允許股份回購(gòu)的情形。將現(xiàn)行規(guī)定中“將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工”這一情形修改為“將股份用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)”，增加“將股份用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券”和“上市公司為避免公司遭受重大損害，維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”兩種情形，以及“法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形”的兜底性規(guī)定。

二是適當(dāng)簡(jiǎn)化股份回購(gòu)的決策程序，提高公司持有本公司股份的數(shù)額上限，延長(zhǎng)公司持有所回購(gòu)股份的期限。規(guī)定公司應(yīng)將股份用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)、用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，以及上市公司為避免公司遭受重大損害、維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需而收購(gòu)本公司股份的，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會(huì)的授權(quán)，經(jīng)三分之二以上董事出席的董事會(huì)會(huì)議決議，不必經(jīng)過(guò)股東大會(huì)決。

三是補(bǔ)充上市公司股份回購(gòu)的規(guī)范要求。為防止上市公司濫用股份回購(gòu)制度，引發(fā)操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等利益輸送行為，增加規(guī)定上市公司收購(gòu)本公司股份應(yīng)當(dāng)依照證券法的規(guī)定履行信息披露義務(wù)，除國(guó)家另有規(guī)定外，上市公司收購(gòu)本公司股份應(yīng)當(dāng)通過(guò)公開(kāi)的集中交易方式進(jìn)行。

此外，根據(jù)實(shí)際情況和需要，刪去了現(xiàn)行公司法關(guān)于公司應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)職工收購(gòu)本公司股份，用于收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出的規(guī)定。

眾所周知，美股大牛市離不開(kāi)上市公司的大舉回購(gòu)。光大證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2000年以來(lái)，美國(guó)股票市場(chǎng)普通股回購(gòu)發(fā)生17639例，公告的回購(gòu)金額達(dá)到8.6萬(wàn)億美元，單筆回購(gòu)平均規(guī)模4.89億美元，遠(yuǎn)高于A股公司的6000萬(wàn)人民幣/筆。

安信策略指出，今年A股的回購(gòu)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了A股以往任何一個(gè)全年，而且上市公司主動(dòng)大手筆回購(gòu)也頻頻出現(xiàn)。預(yù)計(jì)隨著制度的大幅優(yōu)化，未來(lái)一個(gè)階段A股上市公司股票回購(gòu)數(shù)量與金額有望進(jìn)一步走高，市場(chǎng)需要積極關(guān)注即將興起的回購(gòu)潮。

興業(yè)研究發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，2018年以來(lái)，股票市場(chǎng)接連地量下跌。同時(shí)，A股也出現(xiàn)了歷史上最大回購(gòu)。2018年前三季度回購(gòu)金額達(dá)257.5億元，相當(dāng)于2015-2017年三年的回購(gòu)總額。即便如此，對(duì)比美股2009年以來(lái)9年牛市期間的回購(gòu)金額（年回購(gòu)均值2.4萬(wàn)億美元），A股回購(gòu)力度還是稍顯不足。這可能也是市場(chǎng)持續(xù)沒(méi)有打破悲觀預(yù)期的原因之一。此次制度修訂，便利資金充裕的上市公司加速回購(gòu)，將有效強(qiáng)化投資者信心。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）