今日早間，證監(jiān)會表示，正在按照國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的統(tǒng)一部署，圍繞資本市場改革，加快推動以下三方面工作：

一是提升上市公司質(zhì)量。加強(qiáng)上市公司治理，規(guī)范信息披露和提高透明度，創(chuàng)造條件鼓勵上市公司開展回購和并購重組。

二是優(yōu)化交易監(jiān)管。減少交易阻力，增強(qiáng)市場流動性。減少對交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)，讓市場對監(jiān)管有明確預(yù)期，讓投資者有公平交易的機(jī)會。

三是鼓勵價值投資。發(fā)揮保險(xiǎn)、社保、各類證券投資基金和資管產(chǎn)品等機(jī)構(gòu)投資者的作用，引導(dǎo)更多增量中長期資金進(jìn)入市場。

受聲明影響，A股順勢走高，截至午盤收盤，滬指報(bào)2560.38點(diǎn)，漲幅0.72%，深成指報(bào)7335.58點(diǎn)，漲幅0.18%；創(chuàng)指報(bào)1252.38點(diǎn)，漲幅0.15%。

只有短短228個字，道出了近期證監(jiān)會抓緊改革的三大線索，新聞越短事情越大，這些改革是一脈相承的，也和近期的市場走勢密切相關(guān)。

關(guān)鍵點(diǎn)一：減少對交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)

此次改革的三大方面工作中，最為關(guān)鍵的就是這一條：優(yōu)化交易監(jiān)管，減少交易阻力，增強(qiáng)市場流動性。減少對交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)，讓市場對監(jiān)管有明確預(yù)期，讓投資者有公平交易的機(jī)會。

當(dāng)前在依法全面從嚴(yán)監(jiān)管的背景下，資本市場交易端的監(jiān)管也較為嚴(yán)格，從一線監(jiān)管對異常交易行為的問詢，到從嚴(yán)打擊操縱市場等違法違規(guī)行為，監(jiān)管層在打壓不合規(guī)資金進(jìn)入股市方面，用規(guī)則、監(jiān)管、稽查執(zhí)法等力量堵住制度擾亂市場秩序的不合法投資者和資金。

今天的表述來，要“減少交易阻力，增強(qiáng)市場流動性”，又要“減少對交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)，讓市場對監(jiān)管有明確預(yù)期，讓投資者有公平交易的機(jī)會。”不少市場人士認(rèn)為，這意味著此前的從嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢或有所調(diào)整，一方面讓一些合法合規(guī)的資金入場，為市場提供活躍度，減少行政性的窗口指導(dǎo)與干預(yù)，提振市場情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好；另一方面則繼續(xù)從嚴(yán)打壓違規(guī)資金進(jìn)入市場，提供公平公開工作的市場環(huán)境，同時明確交易規(guī)則，讓投資者更知曉交易規(guī)則和監(jiān)管預(yù)期。

可以預(yù)期，交易所的監(jiān)管規(guī)則將有所調(diào)整。

關(guān)鍵點(diǎn)二：鼓勵企業(yè)開展回購和并購重組

三大改革舉措還提到，要提升上市公司質(zhì)量，加強(qiáng)上市公司治理，規(guī)范信息披露和提高透明度，創(chuàng)造條件鼓勵上市公司開展回購和并購重組。

其中提到了兩個規(guī)則，回購和并購重組，近期證監(jiān)會就這兩方面做了不少工作。

首先是回購，自10月26日十三屆全國人大常委會第六次會議通過了關(guān)于修改《中華人民共和國公司法》的決定，對公司法第142條有關(guān)股份回購的規(guī)定進(jìn)行了專項(xiàng)修改以來，A股50余家上市公司密集發(fā)布有關(guān)回購公告，精工鋼構(gòu)、人福醫(yī)藥、浙江廣廈等上市公司董事長發(fā)布股份回購提議，中國平安也祭出了千億規(guī)模的回購計(jì)劃。

證監(jiān)會表示將系統(tǒng)梳理有關(guān)上市公司股份回購制度規(guī)則，對于繼續(xù)適用的要嚴(yán)格執(zhí)行，對于公司法修改提出的新要求，及時完善相應(yīng)的配套制度規(guī)則，進(jìn)一步明確上市公司股份回購的情形、程序、方式、信息披露、回購股份的持有、回購股份的轉(zhuǎn)讓、回購股份的注銷等事項(xiàng)。有關(guān)上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)嚴(yán)格遵守《修改決定》及相關(guān)制度規(guī)則，相應(yīng)修改公司章程，完善內(nèi)部管理制度，依法、合規(guī)實(shí)施股份回購，確保股份回購不損害上市公司的債務(wù)履行能力和持續(xù)經(jīng)營能力。

證監(jiān)會將加大監(jiān)管執(zhí)法力度，依法嚴(yán)厲查處利用股份回購實(shí)施內(nèi)幕交易、操縱市場、信息披露違法、“利益輸送”、“忽悠式回購”等違法違規(guī)行為，切實(shí)維護(hù)上市公司股份回購市場秩序，發(fā)揮股份回購制度積極作用，促進(jìn)資本市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

上交所也提到已在證監(jiān)會的指導(dǎo)下，著手制定修訂股份回購的相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則、公告格式指引。而深交所則更早行動，于10月12日公告表示正及時梳理總結(jié)日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的問題，發(fā)布《增持公告格式》和《回購公告格式》，進(jìn)一步規(guī)范信息披露要求。

根據(jù)興業(yè)研究測算，政策松綁之后，鼓勵現(xiàn)金較多的公司主動回購，可形成持續(xù)回購的可行路徑，預(yù)計(jì)或撬動3.49萬億回購資金，對A股提振效應(yīng)明顯。

另一個關(guān)鍵政策就是并購重組。近期并購重組多項(xiàng)規(guī)則“松綁”，不僅將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月，讓企業(yè)重新上市時間縮短，還不設(shè)任何額外門檻，鼓勵中概股參與A股并購重組，新增十個行業(yè)可以享受快速審核通道，放松并購重組融資用途，鼓勵私募股權(quán)基金參與上市公司并購重組。

這一系列舉措都有助于緩解上市公司在弱市中的資金壓力，尤其是高比例股權(quán)質(zhì)押個股的風(fēng)險(xiǎn)。從嚴(yán)監(jiān)管下一些被否IPO企業(yè)在整改了相關(guān)問題后，不乏公司治理規(guī)范、盈利能力良好的企業(yè)，吸引這些盡快上市，一方面能夠吸引更多的資金流入市場；另一方面也能增強(qiáng)資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、更多優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)的能力。

關(guān)鍵點(diǎn)三：引導(dǎo)增量中長期資金進(jìn)入市場

改革舉措中提出，要鼓勵價值投資，發(fā)揮保險(xiǎn)、社保、各類證券投資基金和資管產(chǎn)品等機(jī)構(gòu)投資者的作用，引導(dǎo)更多增量中長期資金進(jìn)入市場。

要促進(jìn)股市平穩(wěn)健康發(fā)展，必須要有更多的機(jī)構(gòu)投資者入場，有更多的中長期資金入場。證監(jiān)會副主席方星海表示，中國是一個高儲蓄率國家，中國不缺資金，中國股市不缺資金，缺的是長期資金，缺的是不需要每年年底都要計(jì)算盈虧的長期資金。

只有保險(xiǎn)、社保和各類證券投資基金和資管產(chǎn)品等長期資金以配置的方式穩(wěn)妥進(jìn)入股市，才能改善市場生態(tài)環(huán)境，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，夯實(shí)估值的資產(chǎn)基礎(chǔ)，健全資本市場內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制，促進(jìn)資本市場整體平穩(wěn)運(yùn)行。

新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，長期資金入市有利于維持股市平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)股市良好發(fā)展，長期資金投資者追求價值投資，有利于改善A股定價機(jī)制，通過價格發(fā)現(xiàn)功能，優(yōu)化金融資源配置。

中信建投證券執(zhí)委、董秘王廣學(xué)認(rèn)為，長期投資有利于引導(dǎo)市場回歸資金融通本質(zhì)，有利于上市公司經(jīng)營活動，加大金融資本對實(shí)體企業(yè)支持力度，為A股長期健康奠定基礎(chǔ)。

券商中國 程丹