圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

全球最大社交媒體Facebook在10月30日周二盤后公布了2018年三季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收和全球用戶數(shù)再度不及預(yù)期，但每股盈利大幅好于預(yù)期，股價(jià)盤后最深跌5%，隨后馬上轉(zhuǎn)漲。

核心數(shù)據(jù)好壞參半 利潤(rùn)率好于官方指引

Facebook三季度營(yíng)收為137.3億美元，弱于預(yù)期的138億美元，較去年同期的103.28億美元上漲32.9%。這不僅是2015年以來(lái)第二次營(yíng)收不及預(yù)期，也遠(yuǎn)小于今年二季度的營(yíng)收同比增速42.3%和去年三季度的47%。

三季度每股收益EPS為1.76美元，大幅好于分析師預(yù)期的1.47美元，較去年同期的1.59美元上漲10.7%。不過(guò)三季度EPS與二季度的1.74美元差別不大，同比增速也顯著弱于二季度的31.8%和去年三季度的77%。金榮博客Zerohedge指出，這主要得益于實(shí)際稅率降至13%。

公司成本飆升。三季度資本支出為33.43億美元，較去年同期的17.6億美元幾乎翻倍；營(yíng)業(yè)成本為79億美元，較去年同期的52億美元飆升近53%。這令當(dāng)季的自由現(xiàn)金流同比下跌，從44億美元降至42億美元。各方面的支出漲至2017年一季度以來(lái)最高水平。

因此，三季度Facebook的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率跌至42%，不僅創(chuàng)2017年一季度以來(lái)最低，也弱于二季度的44%和去年同期的50%。

不過(guò)這一數(shù)據(jù)好于官方預(yù)期。公司CFO David Wehner曾警告稱，未來(lái)兩年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率會(huì)從44%跌至30%中段，因?yàn)樵黾恿巳肆图夹g(shù)投資來(lái)加強(qiáng)內(nèi)容審核和隱私保護(hù)。由此看來(lái)，三季度的利潤(rùn)率降幅不大。

但當(dāng)時(shí)CFO在二季報(bào)電話會(huì)上稱，今年下半年的單季營(yíng)收增速將以“較高的個(gè)位數(shù)百分比下降”。由于去年下半年到今年一季度的單季營(yíng)收增速都高達(dá)47%，這代表今年下半年的營(yíng)收同比增速可能跌破40%。三季度營(yíng)收同比增速為33%，較二季度增速的跌幅接近10個(gè)百分點(diǎn)。

用戶數(shù)觸及天花板 單位用戶變現(xiàn)能力增強(qiáng)

在市場(chǎng)格外關(guān)注的用戶數(shù)方面，三季度全球日活用戶數(shù)（DAU）為14.9億，弱于預(yù)期的15.1億，同比增長(zhǎng)8.8%；三季度全球月活用戶數(shù)（MAU）為22.7億，弱于預(yù)期的22.9億，同比增長(zhǎng)9.7%。這兩項(xiàng)重要用戶數(shù)據(jù)的同比漲幅為個(gè)位數(shù)，明顯弱于去年下半年以來(lái)的單季兩位數(shù)增長(zhǎng)。

其中，占總營(yíng)收近一半的北美地區(qū)（美國(guó)與加拿大）日活用戶1.85億，月活用戶2.42億，今年以來(lái)基本環(huán)比持平。歐洲日活用戶2.78億，月活用戶3.75億，連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比下跌。

不過(guò)，F(xiàn)B旗下的所有App（FB主應(yīng)用、Instagram、WhatsApp和Messenger）月度使用人數(shù)高達(dá)26億，比二季度增加了1億人；超過(guò)20億人每天使用至少FB旗下的一款A(yù)PP。

Facebook的變現(xiàn)能力也更強(qiáng)。三季度的平均每用戶收入（ARPU）為6.09美元，與預(yù)期基本持平，較今年二季度的5.97美元環(huán)比增長(zhǎng)2%。

三季度的“現(xiàn)金牛”主業(yè)——廣告營(yíng)收為135.4億美元，移動(dòng)端廣告收入占總廣告收入比例為92%，高于去年同期的88%，也高于今年上半年的單季占比91%。

財(cái)報(bào)電話會(huì)開(kāi)始后 盤后股價(jià)一度轉(zhuǎn)跌

投行Tigress Financial Partners的首席投資官Ivan Feinseth指出，由于市場(chǎng)對(duì)本次財(cái)報(bào)預(yù)期極低，只要不是“完全的災(zāi)難”都會(huì)對(duì)股價(jià)形成利好。鑒于財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)沒(méi)有大幅偏離預(yù)期，盤后20分鐘內(nèi)FB股價(jià)轉(zhuǎn)漲2%。

但財(cái)報(bào)電話會(huì)在美東下午5點(diǎn)開(kāi)始后，管理層提供了更多業(yè)績(jī)指引和對(duì)近期支出激增的看法，盤后股價(jià)再度轉(zhuǎn)跌4%，重回剛發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)的水平，進(jìn)入問(wèn)答環(huán)節(jié)時(shí)再度轉(zhuǎn)漲，電話會(huì)結(jié)束時(shí)漲近4%，重回152美元。

公司CEO扎克伯格的發(fā)言直接令股價(jià)轉(zhuǎn)跌。他預(yù)計(jì)，2019年公司也會(huì)保持“大幅投資”，屆時(shí)安全問(wèn)題將得以改善但仍不完美。他也承認(rèn)Watch視頻平臺(tái)的貨幣化沒(méi)有信息流（News feed）那樣好，在美國(guó)地區(qū)的使用量雖然跳漲三倍，仍“顯著低于”谷歌旗下的YouTube；限時(shí)動(dòng)態(tài)功能（Stories）仍處在變現(xiàn)的“早期階段”。

公司COO Sheryl Sandberg和CFO Wehner發(fā)言期間，股價(jià)重新轉(zhuǎn)漲。財(cái)經(jīng)媒體TheStreet認(rèn)為，這一方面是由于管理層提到了更多在WhatsApp和Messenger上貨幣化的進(jìn)展，推進(jìn)了用戶和商戶的互動(dòng)。同時(shí)，Wehner預(yù)期，四季度的總收入同比增速會(huì)下降“中等到較高的個(gè)位數(shù)百分比”，比二季度預(yù)言的“下半年每個(gè)季度收入增速降低較高的個(gè)位數(shù)百分比”好一些，并認(rèn)為2020年開(kāi)始支出增速會(huì)放緩。

周二Facebook收漲近3%，但交投接近2017年4月以來(lái)低位，從7月二季報(bào)發(fā)布后股價(jià)累跌35%，深陷技術(shù)位熊市。FB今年以來(lái)累跌近19%，跑輸標(biāo)普500大盤和科技板塊。據(jù)FactSet統(tǒng)計(jì)，49個(gè)覆蓋FB的賣方分析師中，有42人評(píng)級(jí)“買入”、6人評(píng)級(jí)“持有”、1人評(píng)級(jí)“賣出”，平均目標(biāo)股價(jià)為204美元，較周二收盤有近40%的溢價(jià)空間。

二季度Facebook財(cái)報(bào)核心數(shù)據(jù)不佳，7月25日公布財(cái)報(bào)后股價(jià)深跌24%，創(chuàng)下美股上市公司歷史上最大的單日跌幅，公司市值抹去1260億美元，堪稱FB史上最黑暗的一天。

盡管每股盈利好于預(yù)期，二季度營(yíng)收是2015年以來(lái)首次遜于預(yù)期，全球日活用戶（DAU）為14.7億，少于預(yù)期的14.9億，歐洲地區(qū)的用戶數(shù)不升反降。

投資者希望從三季度財(cái)報(bào)中確認(rèn)，二季度不佳是否只是一次性事件，還是一種長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)的改變。有分析稱，三季報(bào)就是Facebook的“破立時(shí)刻”。

據(jù)eMarketer統(tǒng)計(jì)，在全球1890億美元的移動(dòng)廣告市場(chǎng)中，谷歌以33.7%的市占率排名第一，F(xiàn)acebook穩(wěn)定在26.5%的第二位，亞馬遜遠(yuǎn)遠(yuǎn)排在第三名。RBC Capital Markets分析師Mark Mahaney認(rèn)為，不僅如此，F(xiàn)acebook依舊在社交媒體領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)近期悲觀過(guò)度。

美銀美林分析師Justin Post在財(cái)報(bào)發(fā)布前將FB目標(biāo)股價(jià)從205美元下調(diào)至190美元，但維持“買入”評(píng)級(jí)，認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)季度的公司業(yè)績(jī)會(huì)慢慢好轉(zhuǎn)，但近期面臨諸多挑戰(zhàn)，包括數(shù)據(jù)泄露丑聞、政治廣告與競(jìng)選干預(yù)、監(jiān)管不確定性和一系列高管離職。目前Facebook收購(gòu)的VR頭顯Oculus、WhatsApp和Instagram的聯(lián)合創(chuàng)始人都離職了。

(華爾街見(jiàn)聞 杜玉）