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每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 謝欣

A股上市公司的2018年三季報(bào)披露落下帷幕。從定期財(cái)報(bào)的重要性來(lái)看，三季報(bào)僅次于年報(bào)，因上市公司一年的業(yè)績(jī)情況已大體可以一窺端倪。  

今日，火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）為大家解讀三季報(bào)整體情況。從整體情況來(lái)看，全部A股上市公司仍然維持了兩位數(shù)的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，但相比去年是有所放緩。另外，從一些?xì)化的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，上市公司中尤其是中小企業(yè)，要想獲得高速增長(zhǎng)，仍然是任重而道遠(yuǎn)。 

上市公司總體業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^去年同期下降

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）通過(guò)東方財(cái)富Choice金融終端統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，今年三季報(bào)顯示，上市公司總體業(yè)績(jī)?nèi)匀环€(wěn)中有升。3556家可比上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.89萬(wàn)億元，較去年同期的28.19萬(wàn)億元增長(zhǎng)13.13%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.91萬(wàn)億元，較去年同期的2.62萬(wàn)億元增長(zhǎng)11.01%。

扣除金融和兩桶油，其余3460家可比上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.95萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.97%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.44%。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，相比去年三季報(bào)顯示的全部上市公司凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速18.3%，今年上市公司凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)放緩，究其原因，中小企業(yè)盈利增速下滑是拖累A股全部上市公司業(yè)績(jī)的重要原因。

中小創(chuàng)凈利潤(rùn)增速大幅低于收入增速

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）請(qǐng)各位首先看下圖，中小板、創(chuàng)業(yè)板、深圳主板和上證的A股業(yè)績(jī)概況。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice）

擁有“兩桶油”和大金融的滬市主板今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.63%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.04%。

深市主板今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.11萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.96%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2898.27億元，同比增長(zhǎng)10.31%。

中小板今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2311.98億元，同比增長(zhǎng)8.51%。

創(chuàng)業(yè)板今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9345.07億元，同比增長(zhǎng)18.18%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)849.49億元，同比僅增長(zhǎng)2.54%。

由此可以看出，主板公司相對(duì)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速基本一致，而中小板、創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤(rùn)增速大幅低于收入增速，從而拖累了A股全部上市公司的整體業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

中小創(chuàng)難題：經(jīng)營(yíng)成本增長(zhǎng)過(guò)快吞噬業(yè)績(jī)

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）對(duì)成本和費(fèi)用進(jìn)行了分解，這就更容易看出，中小板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)營(yíng)成本增長(zhǎng)過(guò)快，是吞噬業(yè)績(jī)的重要原因。

中小板2018年前三季度營(yíng)業(yè)成本為2.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.19%；創(chuàng)業(yè)板營(yíng)業(yè)成本為6584.87億元，同比增長(zhǎng)18.89%。而深市主板和滬市主板的營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)率只有11.69%和12.89%。

從三項(xiàng)費(fèi)用方面看，火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，所有板塊的上市公司總體控制良好，創(chuàng)業(yè)板三項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)率只有0.25%；中小板、主板的費(fèi)用增長(zhǎng)率都在3%以內(nèi)。

另一個(gè)重要數(shù)據(jù)，也說(shuō)明中小企業(yè)正面臨收益率下降的挑戰(zhàn)。2018年前三季度，中小板整體凈資產(chǎn)收益率為7.21%，較去年同期減少0.44個(gè)百分點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板整體凈資產(chǎn)收益率為6.16%，較去年同期減少0.40個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，深市主板、滬市主板整體凈資產(chǎn)收益率均高于中小板、創(chuàng)業(yè)板，且保持了穩(wěn)中有升。深市主板凈資產(chǎn)收益率達(dá)到7.73%，較去年同期上升0.01個(gè)百分點(diǎn)；滬市主板凈資產(chǎn)收益率達(dá)到9%，較去年同期上升0.03個(gè)百分點(diǎn)。

所有企業(yè)的終極問(wèn)題：如何提高經(jīng)營(yíng)效率

從三季報(bào)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，幾乎所有企業(yè)面臨的最大難題就是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率的下降?；鹕骄ㄎ⑿殴娞?hào)：huoshan5188）提示，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)就是反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率的重要指標(biāo)。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說(shuō)明流動(dòng)資金使用效率越好。類(lèi)似的指標(biāo)還有存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，是指企業(yè)從取得存貨開(kāi)始，至消耗、銷(xiāo)售為止所經(jīng)歷的天數(shù)，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說(shuō)明存貨變現(xiàn)的速度越快。

2018年前三季度，中小板和滬市主板的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)小幅減少。中小板存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從101.83天減少至101.50天；滬市主板從126.39天減少至123.90天。但創(chuàng)業(yè)板和深市主板存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均上升明顯。創(chuàng)業(yè)板的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從110.05天增加至120.37天，增加了10.32天。深市主板A股從215.77天上升至242.93天，增加了27.16天之多。

從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)方面看，中小板、創(chuàng)業(yè)板、滬深主板都出現(xiàn)上升。中小板從76.44天上升至81.03天。創(chuàng)業(yè)板從118.20天上升至120.59天，深市主板從40.17天上升至42.85天；滬市主板從40.85天上升至43.48天。

當(dāng)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)變慢，上市公司會(huì)面臨存貨跌價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)將增加倉(cāng)儲(chǔ)成本；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變慢，則會(huì)影響到企業(yè)資金使用效率，同時(shí)增加壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

中小板、創(chuàng)業(yè)板、滬深主板構(gòu)成企業(yè)各不相同，所屬行業(yè)千差萬(wàn)別，存貨管理、信用管理也各不相同。總之，從三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看上市公司經(jīng)營(yíng)總體正常，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴禄?，但仍然沒(méi)有大的出格。如何保持可持續(xù)發(fā)展并提高經(jīng)營(yíng)效率，這是擺在所有公司管理者面前的永恒話題。