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被公募和私募同時看好的醫(yī)藥板塊在2018年上半年漲得“風(fēng)生水起”，但三季度以來伴隨著行業(yè)負(fù)面事件頻發(fā)及股指加速趕底，醫(yī)藥股不但遭遇一波單邊下跌，還拖累了相關(guān)基金的業(yè)績。但機構(gòu)對其仍然“癡心不改”，認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)的長期投資價值不變，而且近期的下跌消化了醫(yī)藥股的估值泡沫，或成為加大醫(yī)藥股配置力度的好時機。

短期調(diào)整無礙長線價值

作為2018年的熱門板塊之首，醫(yī)藥股上半年和下半年的表現(xiàn)可謂“冰火兩重天”。數(shù)據(jù)顯示，中證醫(yī)藥指數(shù)上半年最高漲幅超過20%，但從5月29日起單邊下跌，截至10月19日最大跌幅達(dá)36%。恒瑞醫(yī)藥、樂普醫(yī)療等個股跌幅均超過30%。受此影響，以醫(yī)藥生物相關(guān)板塊為主要投資范圍的主題型基金凈值三季度平均下跌10.15%，不但吞沒了上半年的漲幅，而且明顯落后于同期偏股型基金平均-3.80%的業(yè)績表現(xiàn)。

“二季度剛剛加了醫(yī)藥股就開始跌。雖然有心理準(zhǔn)備，但沒想到跌這么多。”一位醫(yī)藥基金經(jīng)理告訴記者，不少人已經(jīng)將醫(yī)藥股由防御板塊看作成長板塊，結(jié)果連防御的作用也沒起到。

這位基金經(jīng)理的情況并不是個案。一季度業(yè)績大放異彩的醫(yī)藥股，直到5月份基金持有比例仍處于歷史低位，疊加財富效應(yīng)和對未來的成長預(yù)期，不少基金經(jīng)理快速提高了醫(yī)藥股的配置比例，但隨著疫苗案等行業(yè)負(fù)面事件發(fā)酵，板塊整體迎來沖擊，加倉的基金業(yè)績被明顯拖累，部分產(chǎn)品近一季度跌幅超過20%。

雖然醫(yī)藥股股價遭受“重創(chuàng)”，但機構(gòu)減倉的步伐并不堅決。根據(jù)眾祿基金行業(yè)配置監(jiān)測系統(tǒng)測算，三季度主動股票型基金在醫(yī)藥行業(yè)的配置比例約12.34%，混合型基金配置比例約6.12%，相比于二季度末分別降低0.08%和4.27%?？傮w來看，目前公募基金在衛(wèi)生和社會工作相關(guān)行業(yè)投資市值占基金投資股票總市值的1.38%，僅比上季度降低0.04%，配置比例僅次于食品飲料和計算機行業(yè)，顯示醫(yī)藥板塊依然是主動權(quán)益類基金青睞的品種之一。

公私募看好“跌出來的機會”

隨著市場反復(fù)磨底，調(diào)整過后的醫(yī)藥板塊機會大于風(fēng)險漸成基金經(jīng)理的共識。一位資深醫(yī)藥基金經(jīng)理告訴記者，雖然風(fēng)險猶存，但是部分醫(yī)藥公司的投資價值已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

上半年表現(xiàn)出色的匯添富醫(yī)療服務(wù)混合基金經(jīng)理劉江也認(rèn)為，當(dāng)前眾多優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥公司長期成長邏輯并未遭受多大損害，業(yè)績依然優(yōu)秀，經(jīng)營依舊穩(wěn)健，估值也跌至非常有吸引力的水平，當(dāng)下醫(yī)藥板塊在二級市場的優(yōu)質(zhì)公司遠(yuǎn)比一級市場標(biāo)的更具吸引力。

銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生基金經(jīng)理秦鋒表示，2018年僅僅是醫(yī)藥行業(yè)從主題投資到“戴維斯雙擊”的第一年。醫(yī)藥龍頭享有較高的靜態(tài)PE，背后反映的正是未來5到10年醫(yī)藥行業(yè)萬億市場蛋糕再分配的結(jié)果，在此背景下找到并持有一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長尤為重要。

行業(yè)研究人士表示，估值一直以來是醫(yī)藥板塊最顯著的優(yōu)勢，在三季度板塊整體調(diào)整過后愈加凸顯。目前醫(yī)藥行業(yè)估值僅28倍，處于近5年內(nèi)較低水平，大幅低于2010年起至今的平均水平40倍。而近期發(fā)布的《完善基本藥物制度的意見》和政策，對創(chuàng)新型藥物和相關(guān)企業(yè)的扶持或進(jìn)一步提升行業(yè)的投資價值，但從中短期來看市場情緒依然不夠穩(wěn)定，調(diào)整風(fēng)險仍存。

相比公募，私募基金更看好醫(yī)藥板塊當(dāng)下的配置價值。浙江浩坤昇發(fā)資產(chǎn)董事長張門發(fā)認(rèn)為，近期的調(diào)整使一些質(zhì)地優(yōu)良的醫(yī)藥上市公司受到打壓，但這種情況一般出現(xiàn)在熊市末期，下跌空間十分有限。深圳金鼎資產(chǎn)董事長龍灝表示，建議重點關(guān)注生物制藥、中成藥及抗癌相關(guān)個股。