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今年以來，隨著大盤的節(jié)節(jié)下跌，A股公司掀起股份回購熱潮，回購數(shù)量和金額都呈現(xiàn)翻倍的增長，尤其是在大盤3000點以下之時，股份回購更成為上市公司積極自救的重要措施。而股份回購制度的調(diào)整，更是點燃了上市公司的回購熱情。

股份回購激增

根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年截至11月1日，A股共有866家公司啟動股份回購流程，預計總回購的股份總數(shù)達149.14億股；而去年全年，A股僅有459家公司啟動股份回購流程，計劃總回購股份總數(shù)僅為37.46億股。另外，從實際回購實施情況來看，今年截至11月1日，已經(jīng)有583家公司實施了股份回購，股份回購數(shù)量高達46.31億股，已經(jīng)實施的金額則高達317.75億元；這明顯高于去年全年A股公司實施的股份回購情況，2017年，A股公司共計383家公司實施了股份回購，股份回購數(shù)量約19.90億股，實施股份回購金額僅為91.99億元。

而且統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年大多數(shù)的股份回購是發(fā)生在6月19日之后，也即上證綜指低于3000點的這段時間。

6月19日至11月1日，共有757家A股公司啟動股份回購流程，占全年的87%；并且期間已經(jīng)有445家A股公司實施了股份回購，約占今年已實施股份回購公司的76%；期間已實施股份回購數(shù)量約為36.86億股，約占今年已實施股份回購總數(shù)量的80%；另外，期間已實施股份回購總金額約為240億元，約占今年已實施股份回購總金額的76%。

在4個半月的時間里，A股公司可謂掀起了瘋狂的回購潮，而股份回購最直接最明顯的影響就是提升股價，在市場大環(huán)境不佳時起到提振信心的作用，同時通過減少上市公司總股本可以提高當期每股收益，從而一定程度上降低公司的估值水平。

據(jù)光大證券統(tǒng)計，A股回購預案公告當天，上市公司股價平均上漲2.72%，相對滬深300超額收益2.65%；公告1個月內(nèi)(不包括當天收益)上市公司股價平均上漲1.35%，相對滬深300超額收益1.52%。但在下跌市場中，A股股票回購可以在1個月內(nèi)對上市公司股價起到穩(wěn)定作用；而董事會公告是市場首次關(guān)注到公司的股票回購行為，傳遞了積極信心，當天及1月內(nèi)超額收益最為明顯；而在更長的時間段，股票回購的超額收益明顯下降，未能扭轉(zhuǎn)上市公司回購股票前的下跌走勢。

以今年已經(jīng)以18.28億元真金白銀進行股份回購的美的集團為例，在其今年7月5日發(fā)布涉及8000萬股總金額將近40億元的股份回購案后，緊接著的7月6日、7月7日公司股價連續(xù)兩天上漲，漲幅達6.51%。

回購新規(guī)提升熱情

A股公司的股份回購也在近段時間發(fā)生著變化，并進一步促進了上市公司的股份回購熱情。

10月26日，全國人大常務委員會通過了《關(guān)于修改<中華人民共和國公司法>的決定》，其中對公司法第一百四十二條有關(guān)公司股份回購制度的規(guī)定進行了專項修改，并自公布之日起施行。其實早在今年9月初證監(jiān)會就表示其同有關(guān)部門提出完善上市公司股份回購制度修法建議。

根據(jù)新的公司法，本次股份回購制度的修改主要包括四個方面：一是增加回購情形，包括用于員工持股計劃、配合可轉(zhuǎn)換公司債券、維護公司價值及股東權(quán)益所必需三種類型；二是簡化流程，新增的回購情形及股權(quán)激勵可由董事會決議，省略股東大會決議環(huán)節(jié)；三是放寬條件，新增的回購情形及股權(quán)激勵形式下的回購上限由之前的5%提升至10%，延長持有期至三年（原規(guī)定一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓）；四是新規(guī)刪除了“回購資金應當從公司稅后利潤支出”一項。

市場分析人士指出，本次股份回購條款的修改給了上市公司以極大的便利與自主權(quán)，上市公司擁有了較大的決策權(quán)，同時也增加了股份回購的靈活性，從而更好地把握股份回購的時機。不過中金公司也提出，回購制度調(diào)整也可能帶來內(nèi)幕交易、市場操縱等一系列問題，需要制度建設(shè)、監(jiān)管的多方配合。

根據(jù)Wind統(tǒng)計，從10月26日股份回購制度修改頒布至11月1日不足一周的時間內(nèi)，共有193家A股公司實施股份回購或者發(fā)布相關(guān)股份回購消息。其中，60家公司實施股份回購，共計回購股份數(shù)量約7.99億股，用于股份回購的資金共計約64.32億元。另外，還有133家公司在這段時間發(fā)布相關(guān)股份回購信息。

增強市場信心

10月26日當晚，東吳證券便發(fā)布回購公告，擬在未來6個月以不低于2億元不超過3億元回購股份，回購價格不超過6.8元/股。另外，渤海輪渡也在10月26日晚間稱，公司擬在6個月內(nèi)通過集中競價交易方式進行股份回購，回購金額不超過2億元、不低于1.8億元，回購價格不超過12元/股。

提振市場信心，是大多數(shù)公司作出回購決定的共同原因。東吳證券表示，本次回購是基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對公司價值的認可，推進公司股價與內(nèi)在價值相匹配。渤海輪渡稱，回購主要是考慮到公司當前股價未能體現(xiàn)出公司的長期價值和出色的資產(chǎn)質(zhì)量，為了充分維護渤海輪渡和投資者利益，增強市場信心，推動公司股票價值的合理回歸。兩家公司股價均在下一個交易日（10月29日）高開，并在隨后連續(xù)走高。

并且在回購制度調(diào)整后，A股公司隨即便出現(xiàn)了史上最強的回購預案。《公司法》修改決定公布后，中國平安集團董事會秘書盛瑞生在接受媒體詢問時便表示，此次法規(guī)修改意義重大，公司有意向擇機推動股份回購。10月29日中國平安公布了可能超千億的回購預案。

中國平安表示擬酌情及適時回購公開發(fā)行的境內(nèi)、境外股份，回購總額不超過發(fā)行總股本的10%。以中國平安目前總股本為182.8億股（A股108.33億股，H股為74.48億股），當日（10月29日）總市值達到1.13萬億元，10%回購上限計算，回購資金可能超過1000億元。

對于回購的目的，中國平安稱，“為了積極響應國家政府和監(jiān)管部門的政策導向，穩(wěn)定資本市場，促進股東價值最大化。”不過，中國平安本次回購何時進行、具體回購多少等，仍然取決于其股東會的通過情況和通過后的公司董事會決議情況。但該回購預案，已經(jīng)明顯起到了對市場預期的引導，在中國平安第三季報業(yè)績下滑的情況下，穩(wěn)住了市場。

根據(jù)中國平安的三季報，2018年前三季度公司收入合計8295.85億元，同比增長14.6%；前三季度凈利潤793.97億元，同比增長19.7%。但單第三季度，中國平安凈利潤僅為213.02億元，同比下降6.94%。中國平安正是在審議三季度報告的同時，審議并通過了股份回購方案。10月30日，中國平安低開超3%，但很快便被強勢拉起，在業(yè)績下滑的背景下當天漲1.29%。隨后幾天中國平安股價也連續(xù)走高。

（證券時報記者 王基名）