如果資本市場“只能上不能下”，擁有殼資源的公司不思進取或違規(guī)操作，勢必助長市場炒作之風；但若只有退市而缺少重新上市的渠道，那既可能損害部分中小投資者的合法權(quán)益，也不利于曾經(jīng)因業(yè)績不達標而退市、但已“改過自新”的企業(yè)的發(fā)展。

上周末，長航油運退市后的重新上市申請，獲得上海證券交易所上市委員會的最終審議同意。曾為央企退市首例的長航油運，如今又有望成為A股市場重新上市第一例。

長航油運成立于1993年，主營沿海和國際航線石油運輸業(yè)務(wù)，于1997年6月在上交所上市。2014年6月5日，公司因連續(xù)4年虧損，股票按規(guī)定終止上市。當年8月在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓，證券簡稱“長油5”。退市后的長航油運經(jīng)過改革與調(diào)整，在主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生變化、控制權(quán)沒有發(fā)生變更、經(jīng)營管理層沒有發(fā)生重大變動的情況下，公司的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、持續(xù)經(jīng)營能力等都有明顯增強，具備了持續(xù)經(jīng)營能力。

根據(jù)上交所的公司重新上市交易安排，長航油運須在3個月內(nèi)完成公司股份的重新確認、登記、托管等相關(guān)手續(xù)，獲準在上交所市場重新上市后，將在風險警示板交易直至公司發(fā)布重新上市后首份年報，再轉(zhuǎn)為正常交易。

長航油運退市后再起航，是我國重新上市制度實施以來的首個實踐。這一制度打通了公司上市、退市、重新上市的通道，有利于形成資本市場明確的制度預(yù)期。長航油運的重新上市案例，也為今后退市公司申請重新上市提供了示范，并進一步彰顯了監(jiān)管部門按市場規(guī)律辦事、尊重投資者合法權(quán)益的政策理念。這是一項支持資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度，既有利于保護中小投資者利益，也利于整個中國資本市場的良性發(fā)展。

需要明確的是，建立重新上市制度的目的，主要在于支持退市公司在恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營能力、健全治理結(jié)構(gòu)，真正達到上市公司規(guī)范運行要求后，再回到原來的市場上市交易。如果退市公司只是通過變更實控人、變更主業(yè)等手段，在形式上和數(shù)字上達到重新上市申請條件，但公司仍缺乏持續(xù)經(jīng)營能力，無法達成有效公司治理的話，那么公司將無法符合重新上市條件。毫無疑問，這一政策預(yù)期的明朗化，也包含對那些經(jīng)營空殼化、僵尸化，主營業(yè)務(wù)不突出公司的一份督促與警示。