圖片來(lái)源：視覺中國(guó) 券商10月的日子比9月更不好過。 截至券商中國(guó)發(fā)稿，共有29家上市券商公布了10月財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。母公司數(shù)據(jù)顯示，除了東吳、國(guó)金、東北、第一創(chuàng)業(yè)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)之外，單月營(yíng)業(yè)收入環(huán)比下降的券商多達(dá)24家。（天風(fēng)、長(zhǎng)城沒有可比數(shù)據(jù)） 凈利潤(rùn)方面，29家券商中有24家環(huán)比下滑，單月凈利虧損的券商更多達(dá)7家，包括興業(yè)、天風(fēng)、國(guó)元、長(zhǎng)江、國(guó)海、西南和中原證券。 一家上市券商表示，主要是10月市場(chǎng)下跌，股基交易萎縮，投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)環(huán)比下滑，加上人力等剛性成本支出，導(dǎo)致虧損。 中金報(bào)告稱，上市券商10月凈利潤(rùn)大滑坡，投資業(yè)務(wù)是主要拖累，不過當(dāng)前股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的逐步緩解、市場(chǎng)情緒邊際改善以及資本市場(chǎng)改革相關(guān)政策的推出構(gòu)成券商板塊短期估值修復(fù)的基礎(chǔ)。 24家券商營(yíng)收環(huán)比下降 “市場(chǎng)10月下旬才有所好轉(zhuǎn)，但已經(jīng)來(lái)不及扭轉(zhuǎn)券商單月的業(yè)績(jī)?！币晃簧鲜腥潭貙?duì)券商中國(guó)記者表示，除了過去兩周日均交易量回歸3000億以上，此前滬深兩市成交已有相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間徘徊在2000多億左右。 截至發(fā)稿前，共有29家上市券商公布了10月財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。WIND母公司數(shù)據(jù)顯示，單月營(yíng)業(yè)收入沒有一家是負(fù)數(shù)，從這一點(diǎn)來(lái)說比8月份好得多，不過曾單月創(chuàng)下營(yíng)收為負(fù)記錄的太平洋證券尚未披露10月財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。 大體上看，10月券商營(yíng)收普遍比9月更差，營(yíng)收環(huán)比下滑的券商多達(dá)24家，營(yíng)收環(huán)比下降比較明顯的券商有興業(yè)、方正、長(zhǎng)江、西南、海通等。只有為數(shù)不多的國(guó)金、東吳、第一創(chuàng)業(yè)、東北證券4家營(yíng)收比9月份有所好轉(zhuǎn)。 而仔細(xì)看，中信、國(guó)君、中信建投、國(guó)信、申萬(wàn)宏源等券商仍然占據(jù)單月營(yíng)收前五位，中信10月營(yíng)收超過11.8億元，是唯一一家營(yíng)收超過10億的券商。 7家券商凈利潤(rùn)單月虧損 凈利潤(rùn)方面，29家券商中有24家環(huán)比下滑，單月凈利虧損的券商更多達(dá)7家。除了太平洋、東方、光大、財(cái)通、銀河等券商尚未披露10月財(cái)報(bào)。 WIND數(shù)據(jù)顯示，10月凈利潤(rùn)超過1個(gè)億的上市券商只有6家，分別是中信3.8億、華泰3.03億、國(guó)君2.83億、申萬(wàn)宏源2.61億、國(guó)信1.53億、招商1.10億元。 總體上看，單月凈利有24家環(huán)比下降，上述凈利超過1億的券商下滑幅度也超過20%，招商證券環(huán)比下滑66.36%比較明顯。 還有8家券商單月凈利虧損，包括興業(yè)證券單月虧損6894.94萬(wàn)元、天風(fēng)證券虧損3429.72萬(wàn)元、國(guó)元證券虧損3326.24萬(wàn)元、長(zhǎng)江證券虧損3303.21萬(wàn)元、國(guó)海證券虧損1585.53萬(wàn)元、西南證券虧1550.84萬(wàn)元、中原證券虧損948.5萬(wàn)元。 這幾家券商也是凈利環(huán)比下降幅度最大的，包括國(guó)元、興業(yè)、長(zhǎng)江、國(guó)海、西南、方正等。 資管子公司盈利優(yōu)于投行 從子公司來(lái)看，WIND數(shù)據(jù)顯示，資管子公司10月業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于投行子公司。9家有可比數(shù)據(jù)的券商資管子公司7家盈利、2家虧損，而7家券商投行子公司2家盈利、5家虧損。 具體來(lái)看，這9家券商資管子公司中，華泰資管表現(xiàn)最好，10月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9409.07萬(wàn)元，環(huán)比下降34%；其次是廣發(fā)資管、招商資管，這兩家凈利都超過4000萬(wàn)，不過環(huán)比下滑幅度也在20%以上。 凈利增長(zhǎng)最明顯的是興證資管，凈利潤(rùn)1927.81億元，環(huán)比增長(zhǎng)741.51%；下降最明顯的是浙商資管環(huán)比下降677.86%，以至于單月虧損463.73萬(wàn)元。 業(yè)績(jī)壓力逐漸解除，隱性利好扎堆來(lái) 雖然單月數(shù)據(jù)有一定的偶然性，并不能完全代表券商經(jīng)營(yíng)情況，但10月市場(chǎng)下跌以及成交萎縮則成為大部分券商業(yè)績(jī)環(huán)比下滑的主要原因。 一家上市券商表示，主要是10月市場(chǎng)下跌，股基交易萎縮，投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)環(huán)比下滑，加上人力等剛性成本支出，導(dǎo)致虧損。 而一直以來(lái)壓制券商股估值的因素，除了業(yè)績(jī)預(yù)期之外，最重要的是此前市場(chǎng)擔(dān)心的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。不過10月下旬以來(lái)的近期一系列穩(wěn)定市場(chǎng)政策，正在將股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)逐步解除。 這次解除股權(quán)質(zhì)押的措施比較全面，不僅11家券商出資255億設(shè)立集合資管計(jì)劃，此前估值被壓制得最厲害的海通證券還追加出資達(dá)到50億，還有各地政府和國(guó)有企業(yè)、其他券商、保險(xiǎn)等資金已經(jīng)行動(dòng)起來(lái)，監(jiān)管層也從政策上給予“綠色通道”支持紓困，以及聲援有困難的民營(yíng)企業(yè)。 隨著“政策底”出現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，過去兩周滬深兩市日均交易額重回3000億以上，無(wú)疑對(duì)券商股又將形成業(yè)績(jī)支撐。 券商股漲跌的背后，至少有三大邏輯正在發(fā)生變化：一是股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)開始解除，對(duì)券商股估值的主要壓制力量變?nèi)酰欢鞘袌?chǎng)交易短期回暖，大部分券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又開始回到盈虧平衡點(diǎn)之上；三是政策松綁，可轉(zhuǎn)債、紓困專項(xiàng)債、并購(gòu)重組等都存在業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，投行等領(lǐng)域業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)。 中金在報(bào)告中指出，科創(chuàng)板注冊(cè)制的逐步推出將利好投行業(yè)務(wù)能力領(lǐng)先、新興企業(yè)資源豐富以及直投業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先的頭部券商。