每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

最近兩天，因為A股“養(yǎng)豬第一股”的標簽和A股首例“以肉償債”的故事，雛鷹農(nóng)牧（002477，SZ）吸引了各方注目。

《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪得知，“以肉償債”確有其事。目前，已有一家債權(quán)人與雛鷹農(nóng)牧達成協(xié)議，愿意接受上市公司以實物償還債務(wù)本息，涉及的金額約2100萬元。不過，需要特別指出的是，雛鷹農(nóng)牧董秘吳易得告訴記者，“以肉償債”其實是誤傳，公司的方案是債權(quán)人利息通過存貨產(chǎn)品支付，也就是所謂的實物償還，本金還是承諾以現(xiàn)金償還。

至于達成協(xié)議的這一家，吳易得表示，“因為這一筆債務(wù)涉及的金額比較少，債權(quán)人拿到實物也能很好去處理，協(xié)議簽過了就實施。”

目前一家達成“實物償還”協(xié)議

大V“山石財經(jīng)”11月7日微博消息稱，雛鷹農(nóng)牧基于債務(wù)違約的實際情況，發(fā)行人11月3日向投資者提出兩種解決方案：其中第一個方案為使用存貨償付，可使用子公司存貨包括禮盒系列、火腿系列、紅酒系列等，償付價格按照零售價85%計算；本金10年期按月償付。從發(fā)行人處了解到，目前已確定選擇第一方案的持有人合計持倉2.8億元。

在公司內(nèi)部核實后，吳易得11月8日向《每日經(jīng)濟新聞》記者回應(yīng)稱，公司現(xiàn)在的方案是債權(quán)人利息通過存貨產(chǎn)品支付，也就是所謂的實物償還，本金還是承諾以現(xiàn)金償還。

吳易得還透露，目前已有一家債權(quán)人和公司于11月7日達成了正式協(xié)議。該債權(quán)人是法人公司，是屬于金融機構(gòu)。不過，這一債權(quán)人涉及的2100多萬元本息，雛鷹農(nóng)牧均是采用實物償還。吳易得表示，“因為這一筆債務(wù)涉及的金額比較少，債權(quán)人拿到實物也能很好去處理，協(xié)議簽過了就實施。”

吳易得表示，不排除有新的債權(quán)人接受實物償還利息，現(xiàn)金償還本金的組合方式，“我們的方案是面向所有債權(quán)人的。”吳易得還補充道，對于債務(wù)龐大的債權(quán)人，他們拿到實物也很難去處理，不如通過公司的銷售變現(xiàn)。

據(jù)了解，因為涉及債權(quán)人較多，雛鷹農(nóng)牧會一個一個地找債權(quán)人談，“有意向的債權(quán)人挺多，但目前還沒有簽訂書面的文件。”吳易得說。

三季度期末存貨價值16.1億

對于網(wǎng)傳實物“包括禮盒系列、火腿系列、紅酒系列等”的說法，吳易得多次對記者強調(diào)：“實物就是指公司的產(chǎn)品，譬如發(fā)酵火腿等受歡迎的高端產(chǎn)品，不是指公司的生豬等這類半成品。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者在雛鷹農(nóng)牧“天貓”雛牧香旗艦店發(fā)現(xiàn)，其高端發(fā)酵火腿售價不菲，其中一款2年酵齡、5公斤左右的藏香豬火腿價值13999元。

雛鷹農(nóng)牧三季報顯示，截至三季度期末，其存貨價值達到了16.1億元。那么其中能用來償還債權(quán)人實物的價值多少？“我們首先要看庫存商品在存貨中占多少。因為銷售部門也在賣，也在變現(xiàn)。”吳易得表示。

那雛鷹農(nóng)牧這類公司通過實物償還債務(wù)利息，會涉及到什么法律問題嗎？

記者就此咨詢了多位律師。上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師表示，實物償還在法律上是允許的，關(guān)鍵是看這種償屬于諾成合同還是實踐合同，“如果被認定為是諾成合同，那么對于債權(quán)人來說，風險還是比較大的。舉個例子，在諾成合同的情況下，債權(quán)人也不能再向債務(wù)人主張支付金錢，只能繼續(xù)要求債務(wù)人給實物抵償。”

“還需要關(guān)注實物的估值問題，一般來說需要共同委托的評估機構(gòu)認可，因為這包括商品品質(zhì)、儲存期等因素。”上海明倫律師事務(wù)所王智斌說，對于這類實物抵償，資本市場上并非沒有先例。在他此前接觸的訴訟案例中，某酒業(yè)要賠付投資者，公司就在年報中表示用酒賠付，還要求投資者自己掏評估費用，甚至于自己找物流拉產(chǎn)品。

根據(jù)雛鷹農(nóng)牧最新公告，受“非洲豬瘟”疫區(qū)封鎖、禁運等因素影響，公司生豬等相關(guān)產(chǎn)品短時間內(nèi)難以變現(xiàn)，為了盤活庫存、緩解公司目前現(xiàn)金流緊張的局面，公司計劃對公司現(xiàn)有債務(wù)調(diào)整支付方式，本金主要以貨幣資金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生態(tài)肉禮盒等產(chǎn)品支付，債務(wù)范圍包括公司現(xiàn)有所有債務(wù)。

三季度末負債已總計180.5億

雛鷹農(nóng)牧的投資者們，更為關(guān)心的還是公司債務(wù)和控股股東股權(quán)質(zhì)押問題。

雛鷹農(nóng)牧目前深陷債務(wù)危機。11月5日，雛鷹農(nóng)牧公告稱，公司2018年度第一期超短期融資券應(yīng)于2018年11月5日兌付本息。截至兌付日，公司未能按照約定籌措足額償債資金，“18雛鷹農(nóng)牧SCP001”不能按期足額償付。這筆債務(wù)本息合計5.28億元，利率為7.5%。

雛鷹農(nóng)牧解釋稱，受“非洲豬瘟”疫區(qū)封鎖、禁運等因素影響，公司生豬銷售價格及數(shù)量均低于預期，對公司盈利能力有較大的影響；受金融政策等因素影響，公司流動資金緊張的狀況未得到明顯好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)了債務(wù)到期未能償還、資產(chǎn)被查封、評級連續(xù)下調(diào)等較多重大不利事項，公司現(xiàn)金流緊張。

從三季報來看，雛鷹農(nóng)牧的經(jīng)營狀況和債務(wù)狀況都十分嚴峻。公司前三季度歸屬于上市公司股東凈利潤為虧損3.6億元，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流凈額為-11.3億元。公司預計全年凈利潤為-17億元~-15億元。資產(chǎn)負債表方面，公司期末負債總計為180.5億元，流動負債高達151.5億元，其中大頭主要是其他應(yīng)付款、一年內(nèi)到期的非流動負債、短期借款等。

雛鷹農(nóng)牧此前也提到，通過公司內(nèi)部壓縮開支、資產(chǎn)處置、尋求地方政府支持等各項措施全力籌措償債資金。

“公司會有一些自救措施。因為現(xiàn)金流緊張，造成部分業(yè)務(wù)受影響。公司會在子公司層面整合，會出售一些短期不盈利的資產(chǎn)。”吳易得表示，相信在整合完資產(chǎn)之后，公司的整個形勢就會好轉(zhuǎn)。

債務(wù)問題之外，雛鷹農(nóng)牧控股股東的股權(quán)質(zhì)押問題也備受關(guān)注。三季報顯示，公司控股股東持有雛鷹農(nóng)牧12.6億股（占公司總股本的40.2%），目前已全數(shù)處于質(zhì)押和凍結(jié)中。

最近資本市場上也出現(xiàn)紓困專項基金等，用于解決民企的資金、質(zhì)押問題，那么是否會有“白馬騎士”援助雛鷹農(nóng)牧？

“如果有這類資本方與公司達成協(xié)議,我們會公告的。”吳易得表示，一直有一些資本方和公司在談，但這談判過程會是長時間的，雙方都需要磨合條件。